\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 439 Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) )
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Adere ao desenvolvimento da medicina de patente chinesa e promover prescrições clássicas e famosas: Guizhou Sanli Pharmaceutical Co.Ltd(603439) está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de medicamentos. A linha de produtos concentra-se principalmente em pediatria, departamento de sistema respiratório, departamento cardiovascular cerebrovascular, gastroenterologia e outros campos. Os produtos principais Kaihoujian spray (tipo infantil e tipo adulto) e Qiangli Tianma Eucommia cápsula entraram no catálogo nacional de seguro médico. A operação da empresa foi estável e seu desempenho retomou o crescimento.O desempenho expresso em 2021 mostrou que a empresa alcançou uma receita operacional de 944 milhões de yuans, um aumento homólogo de 49,77%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 153 milhões de yuans, um aumento homólogo de 62,54%. Com o desenvolvimento completo do canal do pulverizador Kaihoujian (incluindo o tipo infantil), acreditamos que sua escala de mercado deve chegar a 2 bilhões de yuans.
A política apoia a pesquisa e desenvolvimento de medicamentos infantis, e o mercado tem um alto impulso de desenvolvimento: há uma falta de tipos de medicamentos pediátricos na China, os tipos de medicamentos infantis representam apenas cerca de 5% do total de medicamentos, e há poucas empresas que produzem medicamentos infantis, e a diferença entre oferta e demanda é óbvia. A fim de aliviar a escassez de medicamentos infantis, o Estado tem vindo continuamente a emitir políticas de apoio relevantes desde 2011 para incentivar a pesquisa, desenvolvimento e produção de medicamentos infantis. Em 2021, foram emitidas as medidas para a administração do catálogo nacional de medicamentos essenciais (Revised Draft) e “medicamentos infantis” foram adicionados ao escopo de medicamentos básicos pela primeira vez para garantir ainda mais a demanda de drogas infantis. Atualmente, a proporção do mercado de drogas infantis no mercado terminal de drogas da China é inferior a 5%, o mercado está longe da saturação, e há um amplo espaço para o desenvolvimento no futuro.
Realizar fusões e aquisições estratégicas para promover o desenvolvimento diversificado de variedades: a empresa participou da Hanfang farmacêutica em 2020 e agora detém 25,64% de capital próprio. Através de Hanfang, a empresa pode expandir seus negócios para muitos campos subdivididos, como sangue tumoral, ginecologia e condicionamento de doenças crônicas, e obteve potenciais produtos exclusivos, como cápsula Qijiao Shengbai e cápsula de reconstrução de ginecologia. A empresa está agora participando da reorganização falimentar da farmacêutica dechangxiang e planeja obter 95% de capital próprio da dechangxiang. Como uma marca centenária, dechangxiang tem excelente tecnologia de processamento, bem como muitos produtos como pílula de zaizao fufu, pílula Kunbao, pomada de pêra composta e assim por diante. Através de fusões e aquisições estratégicas, a empresa continua a enriquecer variedades de produtos, dispersar o risco de concentração de produtos e aumentar ainda mais a competitividade da indústria.
Primeira cobertura e classificação “recomendada”: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 153 milhões de yuans, 206 milhões de yuans e 260 milhões de yuans respectivamente, e o preço atual da ação corresponde a 32x PE em 2022. Considerando que, como líder da medicina Miao, o principal negócio da empresa continua a crescer rapidamente, e as fusões e aquisições estratégicas devem engrossar ainda mais o desempenho da empresa, damos à empresa uma avaliação de 40x em 2022, com um valor de mercado alvo de 8,24 bilhões de yuans. Para a primeira cobertura, dê uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco de impacto contínuo da epidemia de covid-19: atualmente, há certa incerteza sobre a propagação da epidemia de covid-19 fora da China e quando a situação de desenvolvimento da epidemia de covid-19 será efetivamente controlada no futuro.A empresa pode continuar enfrentando dificuldades como transporte limitado e logística e incapaz de receber serviços ambulatoriais regulares no hospital, o que terá um certo impacto negativo no desempenho da empresa. 2) Risco de concentração do produto: a receita de vendas do produto principal Kaihoujian spray da empresa (incluindo o tipo infantil) responde por mais de 95% da receita principal do negócio, com alta concentração. A produção e vendas dos produtos acima determinam a renda e rentabilidade da empresa em grande medida. Uma vez que haja grandes mudanças adversas no preço do API, produção e status de vendas e padrão de concorrência no mercado, isso terá um impacto adverso no desempenho futuro dos negócios da empresa. 3) Risco de redução do preço do produto: com o aprofundamento gradual do sistema nacional de reforma médica, o controle de custos do seguro médico está se tornando cada vez mais rigoroso.Com a implementação de padrões de pagamento de seguro médico, o estabelecimento de agência de seguro médico e a implementação de compras em volume, o declínio dos preços dos medicamentos se tornará uma tendência inevitável no futuro.
