\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 335,22 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50,27 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,3%; O lucro líquido após dedução do não retorno à empresa-mãe foi de 50,04 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 31,1%. O lucro básico por ação foi de 2,53 yuan / ação, um aumento homólogo de 28,4%.
Em 2021, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 102,27 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento de 52,3% ano a ano e 14,9% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,52 bilhões de yuans, um aumento de 69,7% ano a ano e uma diminuição de 35,4% mês a mês; Principais razões: os custos e despesas da empresa aumentaram devido ao aumento do preço de compra do carvão comprado e ao aumento das taxas de aluguel de navios; Se os documentos de identificação e aprovação de políticas preferenciais de imposto de renda não tiverem sido obtidos, o imposto anual de renda das empresas é calculado à taxa de imposto de 25%, e o imposto de renda é aumentado no quarto trimestre; Provisão para perdas por imparidade; A empresa confirmou que deveria ser responsável por mais perdas das empresas associadas.
A taxa de dividendos é de 100% e o rendimento de dividendos é de 9,9%. A fim de reembolsar positivamente os acionistas, a empresa planeja pagar um dividendo final de 2,54 yuan / ação em 2021, que é significativamente maior do que o anteriormente especificado 50% (limite inferior) para 100,4%. Com base no preço de fechamento em 25 de março, a taxa de dividendos é tão alta quanto 9,9%. Considerando a rentabilidade estável da operação integrada da empresa de “eletrificação de carvão Estrada, porto e hidrovia”, fluxo de caixa suficiente e gastos de capital esperados para diminuir gradualmente, altos dividendos no futuro ainda valem a pena olhar para frente.
Carvão: o preço de referência da associação de longo prazo aumentou significativamente, e o centro de preços aumentou constantemente. Em 2021, o setor de carvão da empresa alcançou uma receita de 292,66 bilhões de yuans, um aumento anual de 54%; O lucro bruto foi de 80,64 bilhões de yuans, um aumento anual de 54,6%; A margem bruta de lucro foi de 27,6%, um aumento de 0,1% em relação ao ano anterior. Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita de 92,89 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 68,7% e um aumento mensal de 21,6%; O lucro bruto foi de 30,55 bilhões de yuans, um aumento de 82,7% ano a ano e 4,9% mês a mês. Em termos de produção e comercialização, a produção anual / volume de vendas de carvão comercial da empresa foi de 310 / 480 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 5,3% / 8%; Entre eles, o volume de produção/vendas de carvão comercial no 4º trimestre foi de 0,8/120 milhões de toneladas, com aumento homólogo de 10,5% / – 1,8% e aumento mensal de 15,3% / – 0,1%. Em termos de preço, a empresa vendeu 588 yuans por tonelada de carvão em todo o ano, até 43,4% ano a ano; Entre eles, o preço de venda anual de associação de longo prazo é de 456 yuan / ton, um aumento anual de + 20%; O preço à vista foi de 599 yuan / ton, um aumento anual de + 43,3%. Entre eles, o preço de venda do carvão Q4 único trimestre atingiu 770 yuan / ton, 71,8% ano a ano e 21,7% mês a mês. Em termos de custo, o custo anual por tonelada de carvão produzido pela empresa foi 155,5 yuan / ton, um aumento anual de 20,9%, principalmente devido à provisão antecipada de taxas de produção de segurança, o aumento dos salários dos funcionários, o cancelamento do alívio da segurança social, etc. Em termos de vendas, as vendas da empresa são dominadas pela associação de longo prazo, e o carvão de associação anual de longo prazo é estritamente implementado de acordo com o mecanismo de preços de “preço de referência + preço flutuante” estipulado pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma. Beneficiando do aumento do preço de referência da associação de longo prazo (de 535 para 675), espera-se que o centro de preços da empresa avance.
Eletricidade: a capacidade instalada aumenta, o preço da eletricidade sobe e o desempenho espera que o volume e o preço aumentem. Em 2021, a receita do setor de energia atingiu 64,12 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,6%; O lucro bruto foi de 4,95 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,95%; Isto deveu-se principalmente ao aumento do preço de compra do carvão, que levou ao aumento do custo a carvão (o custo de venda de energia das usinas a carvão aumentou 57,4% em relação ao ano anterior), e a margem de lucro bruta foi de 7,7%, queda de 15,3% em relação ao ano anterior. Em termos de produção e comercialização, a geração/vendas anuais de energia da empresa foi de 166,5/156,1 bilhões de kwh, com um aumento homólogo de 22,1% / 22,3%, e as horas médias de utilização foram de 4749 horas (ano a ano + 7,9%). Em termos de preço de venda, o preço de venda abrangente da empresa para todo o ano foi de 348 yuan / MWh, um aumento anual de 4,2%. Em 2021, a empresa aumentou a capacidade instalada de geração de energia a carvão em 5620 MW, um aumento de 18%; Até o final de 2021, a capacidade total dos conjuntos geradores em construção, aprovados mas ainda não em construção pela empresa era de 8800 MW, com pleno potencial de crescimento. No futuro, a fim de proteger a subsistência das pessoas e aliviar a pressão trazida pelos altos preços do carvão, muitos locais começaram a ajustar ligeiramente o mecanismo de preços da eletricidade e liberalizar moderadamente o limite ascendente do preço da eletricidade.
Transporte e indústria química de carvão: volume de transporte e aumento de preços juntos, eo lucro bruto por tonelada da indústria química de carvão aumenta. Em termos de transporte, a fim de integrar recursos de transporte marítimo e melhorar a escala e intensificação dos negócios de transporte marítimo, a empresa negociou com a COSCO Shipping transporte a granel para aumentar o capital da Guoneng hiseas, a subsidiária holding da empresa, na mesma proporção de acordo com a taxa de participação. A empresa aumentou o capital ao preço de 43,83% de capital próprio da Tianjin Yuanhua mais algum dinheiro, e COSCO Shipping transporte a granel aumentou o capital ao preço de 56,17% de capital próprio da Tianjin Yuanhua. Tianjin yuanhuacheng foi incluído no escopo das demonstrações consolidadas da empresa desde 21 de agosto, resultando no aumento do volume de frete marítimo O volume de negócios dos transportes marítimos aumentou em termos homólogos; Superados à escassez de capacidade de transporte no mercado marítimo e ao aumento do preço unitário de frete em 2021, o volume e o preço do negócio de transporte da empresa aumentaram ao mesmo tempo. O lucro bruto da empresa de transporte ferroviário em todo o ano foi de 19,15 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 15%; O lucro bruto do transporte portuário foi de 3,2 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 10,5%; O transporte marítimo realizou um lucro bruto de 1,19 bilhão de yuans, um aumento anual de 208,8%. Em termos da indústria química do carvão, devido à manutenção planejada da unidade de carvão para olefina da indústria química do carvão de Baotou por mais de um mês, as vendas anuais de polietileno e polipropileno da empresa foram 333000 toneladas e 316000 toneladas respectivamente, com um aumento anual de – 6,8% e – 4,7% respectivamente Devido ao aumento anual do preço de venda da olefina, o lucro bruto do setor da indústria química do carvão da empresa foi de 1,22 bilhão de yuan, com um aumento anual de 33,8%; A margem bruta de lucro foi de 20,8%, um aumento homólogo de 9%.
Consultoria de investimento. De 2022 a 2024, espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 64,72 bilhões de yuans, 73,81 bilhões de yuans e 77,04 bilhões de yuans, com EPS de 3,26 yuan, 3,71 yuan e 3,88 yuan respectivamente, correspondendo ao PE de 8,3, 7,3 e 7,0 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço do carvão caiu precipitadamente, o preço de referência da associação de longo prazo foi reduzido, o preço da eletricidade na rede foi reduzido e a empresa sofreu um acidente de segurança.
