\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Vista central
Em 24 de março, Industrial Bank Co.Ltd(601166) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, Industrial Bank Co.Ltd(601166) alcançou uma receita operacional de 221236 bilhões de yuans, com um aumento anual de 8,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 82,68 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 24,10%. A margem de juro líquida anual é de 2,29%; O lucro líquido não juros representou 34,15% da receita, um aumento de 4,8% em relação ao ano anterior.
Perspectiva de desempenho: alto crescimento da renda sem juros e provisão alimentando lucros. Em 2021, Industrial Bank Co.Ltd(601166) alcançou uma receita operacional de 221236 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,91%, da qual a taxa de crescimento da receita líquida de juros diminuiu em 15,85pct em comparação com 2020, que foi o principal obstáculo na taxa de crescimento da receita; A proporção de receitas líquidas de comissões e comissões na receita aumentou 0,73pct para 19,29%; Outros proveitos não juros aumentaram 50,04% em termos homólogos. Em 2021, a receita do quarto trimestre em um único trimestre foi de 57,189 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,36%. Impulsionada pela recuperação da margem de juros, a receita líquida de juros em um único trimestre aumentou 3,45% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 12,66pct mês a mês em comparação com o terceiro trimestre (-9,21%), o que impulsionou a taxa de crescimento da receita do quarto trimestre. Em 2021, o lucro líquido atribuível à Industrial Bank Co.Ltd(601166) empresa-mãe foi de 82,68 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 24,10%. Com base na análise dos fatores motrizes do lucro líquido, o alto crescimento de outros rendimentos não juros e a desaceleração da provisão de provisões são as principais forças motrizes do lucro líquido.
Arrastada pelo declínio do rendimento do lado dos ativos, a margem de juros líquida continuou a diminuir em 2021, e a margem de juros líquida subiu contra a tendência no quarto trimestre de 2021. A margem de juros líquida Industrial Bank Co.Ltd(601166) em 2021 foi de 2,29%, com uma diminuição homóloga de 7pb e uma diminuição mensal de 3pb em relação ao primeiro semestre de 2021, o que se deveu principalmente ao facto de a diminuição do rendimento do lado do ativo ter sido maior do que a da taxa de custo do lado do passivo. Do lado dos ativos, a economia real orientada pelo Estado, a fraca demanda de financiamento e Industrial Bank Co.Ltd(601166) layout antecipado das indústrias estratégicas emergentes afetaram positivamente clientes de alta qualidade. O rendimento dos ativos com juros diminuiu 3 pb para 4,36% mês a mês em comparação com o primeiro semestre de 2021, dos quais o rendimento dos empréstimos foi de 5,03%, diminuiu 8 pb mês a mês, o rendimento dos ativos interbancários foi de 2,42% e aumentou 16 pb mês a mês. Do lado do passivo, Industrial Bank Co.Ltd(601166) continuou a promover a construção de “banco de liquidação” e depósitos de liquidação precipitada, levando os depósitos à procura a aumentar 9,56% em termos homólogos, representando 41,04% dos depósitos, um aumento de 1,10% em termos homólogos, e a taxa de custo média dos depósitos foi de 2,22%, uma queda de 4pb em termos homólogos e um ligeiro aumento de 1pb mês a mês no primeiro semestre do ano. Ele fornece forte apoio para estabilizar o spread da taxa de juros. Além disso, na perspectiva da divisão de um único trimestre, a margem de juros líquida (valor medido, calibre de abertura e fechamento) do quarto trimestre em um único trimestre foi de 1,88%, um aumento de 14bp mês em relação ao terceiro trimestre, que desempenhou um papel de apoio no lucro líquido de juros do quarto trimestre e foi o principal fator para a recuperação do lucro líquido de juros do quarto trimestre.
O sistema de “grande riqueza + grande gestão de ativos + grande banco de investimento” está se tornando cada vez mais perfeito, e a renda do negócio intermediário está florescendo em muitos pontos Industrial Bank Co.Ltd(601166) esforçam-se para abrir a cadeia de valor de “construção de ativos – criação de produtos – vendas de produtos”. Com a combinação de banco de riqueza e banco de investimento, a transformação de “capital leve, ativos leves e alta eficiência” alcançou resultados notáveis, e a renda do negócio intermediário floresceu em muitos lugares. Em 2021, a receita de taxa de manuseio do negócio de cartão bancário / agência de negócios / consultoria foi de 13,182 bilhões de yuans / 7,153 bilhões de yuans / 14,668 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 12,88% / 44,56% / 9,72% respectivamente. Contando com o “ecossistema de investimento” diversificado e aberto, o negócio da banca de riqueza aumentou rapidamente. Até o final de 2021, a escala de Industrial Bank Co.Ltd(601166) AUM varejo atingiu 2,85 trilhões de yuans, um aumento ano a ano de 9,01%, e a renda do banco de riqueza atingiu 23,394 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 13,17%. Reforçar a estratégia de “banco comercial + banco de investimento” e fazer com que os bancos de investimento alcancem melhores resultados. No final de 2021, o balanço financeiro de clientes corporativos (FPA) atingiu 7,01 trilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,49%, dos quais o balanço do financiamento extrapatrimonial não tradicional foi de 2,71 trilhões de yuans, um aumento homólogo de 33,21%, continuando a tendência de que a taxa de incremento / crescimento do financiamento corporativo não tradicional extrapatrimonial excedeu a do financiamento corporativo patrimonial. Em 2021 Industrial Bank Co.Ltd(601166) alcançou um aumento homólogo de 12,61%, 7,30% e 233,78%, respectivamente, nos rendimentos de negócios bancários de investimento, rendimentos de negócios ficc e rendimentos de transacções de mercado.
A taxa de crescimento da expansão total dos empréstimos abrandou, e as finanças verdes corajosamente tomaram a liderança. No final de 2021, o saldo total do empréstimo Industrial Bank Co.Ltd(601166) era de 4,43 trilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,66%, e a taxa de crescimento da expansão do empréstimo desacelerou. No entanto, a estrutura de investimento de crédito foi otimizada e a taxa de crescimento dos empréstimos verdes, incluindo pequenos e micro empréstimos e empréstimos industriais de médio e longo prazo com forte preferência política ultrapassou 40%. Como o primeiro banco financeiro verde na China, atingiu 1,66 milhão de clientes em 2023; O saldo do financiamento de finanças verdes foi de 1,39 trilhão de yuans, um aumento anual de 19,98%, dos quais o saldo de empréstimos verdes atingiu 453,94 bilhões de yuans, um aumento anual de 42,11%. Espera-se que, sob o objetivo de transformação de “duplo carbono”, políticas favoráveis relevantes no campo da economia verde continuem a aumentar. Industrial Bank Co.Ltd(601166) tem uma vantagem de primeiro movimento em finanças verdes e espera-se desfrutar do dividendo da expansão do mercado financeiro verde na maior extensão.
O montante e a taxa dos empréstimos não produtivos diminuíram e a qualidade dos activos continuou a melhorar. Até o final de 2021, o saldo de empréstimos não produtivos era de 48,714 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 942 milhões de yuans; O rácio de empréstimos não produtivos foi de 1,10%, com uma acentuada diminuição homóloga de 15 pb e uma diminuição mensal de 2 pb no final do terceiro trimestre. O estoque de empréstimos não produtivos continuou a cair e a qualidade marginal dos ativos melhorou. Ao mesmo tempo, a taxa de atenção aumentou 15 pb para 1,52% ano a ano, principalmente devido aos rigorosos padrões de reconhecimento para empréstimos com cartão de crédito vencidos ao abrigo dos requisitos regulamentares; No final de 2021, a taxa generalizada de inadimplência (taxa de inadimplência + taxa de preocupação) foi de 2,62%, o mesmo que no final de 2020.
A taxa de cobertura das provisões continua a aumentar e não há pressão sobre a reposição de capital. No final de 2021, a taxa de cobertura de provisões Industrial Bank Co.Ltd(601166) foi de 268,73%, um aumento de 49,90pct ano a ano e 5,67pct mês a mês em comparação com o final do terceiro trimestre. Em 2021, o lucro pré-provisão (PPOP) foi 162320 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,74%, 17,62 pontos percentuais menor do que o crescimento do lucro pré-impostos de 24,37%, e o estágio de provisão de volta alimentando o lucro foi iniciado. Espera-se que os lucros Industrial Bank Co.Ltd(601166) ainda tenham espaço suficiente para liberar sob a expectativa de que a qualidade dos ativos continue a melhorar no futuro. Sob a leve transformação de capital, todos os rácios de adequação de capital de Industrial Bank Co.Ltd(601166) aumentaram mês a mês. No final de 2021, o rácio de adequação de capital de base de nível 1, o rácio de adequação de capital de nível 1 e o rácio de adequação de capital de nível 1 aumentaram 0,27%, 0,26% e 1,47% respectivamente mês a mês em comparação com o final do terceiro trimestre.
Aconselhamento em matéria de investimento
Industrial Bank Co.Ltd(601166) contando com a estratégia corporativa avançada e polindo os três cartões de visita do banco de riqueza, banco de investimento e banco verde, o impulso de crescimento do desempenho é forte, a margem de qualidade dos ativos é melhorada e a cobertura da provisão continua a melhorar. Utilizamos o modelo DDM de três estágios para avaliação. Sob a avaliação absoluta, elevamos o valor previsto do preço das ações para 33,51 yuan, correspondendo a 1,06 vezes Pb; Sob o método de avaliação relativa, daremos Industrial Bank Co.Ltd(601166) 1,1 vezes Pb em 2022, e a faixa de preço da ação correspondente será aumentada para 31,68 ~ 34,85 yuan. Manter a classificação Industrial Bank Co.Ltd(601166) “recomendada”.
Dicas de risco
O crescimento macroeconómico baixou; Riscos imobiliários crescentes; A implementação de políticas verdes é inferior ao esperado.
