\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
Evento: em 25 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.A empresa alcançou uma receita operacional total de 67,638 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,148 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,51%.
Comentários:
O desempenho está alinhado com as expectativas e o valor da primeira indústria é proeminente
Em 2021, a estrutura geral de receita da empresa continuou a ser otimizada, e o principal negócio de infraestrutura e serviços de TIC realizou uma receita de 41,348 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,81%, representando 61,13% da receita operacional; Os negócios de distribuição de produtos de TI e serviços da cadeia de suprimentos se desenvolveram de forma constante, com uma receita de 30,916 bilhões de yuans, um leve aumento de 1,07% ano a ano.
A empresa continua a atualizar produtos de infraestrutura de TIC, liderar o desenvolvimento da tecnologia da indústria de TIC, otimizar de forma abrangente as soluções digitais, serviços de nuvem e desenvolvimento de software e negócios de integração para os cenários de aplicação de indústrias-chave, impulsionar a implementação de projetos mais inteligentes, como cidade inteligente, tratamento médico inteligente, transporte inteligente e educação inteligente, e permitir a transformação digital de clientes da indústria com a pilha completa de capacidades de TIC.
A empresa fez um layout aprofundado da cadeia industrial “core cloud network edge end”, promoveu a implementação da estratégia “cloud intelligence native” e o aplicativo “digital brain” recém-atualizado, melhorou continuamente sua receita geral, continuou a melhorar sua lucratividade, fortaleceu continuamente sua força competitiva na era da economia digital e espera-se crescer no futuro.
A rentabilidade é estável, e há espaço para otimização no acompanhamento
A margem de lucro bruto global da empresa diminuiu devido ao impacto da estrutura, e há espaço para melhorias no acompanhamento. De 2017 a 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa permaneceu basicamente estável, diminuindo ligeiramente de 21,97% para 19,17%, dos quais a margem de lucro bruto dos negócios de infraestrutura e serviços de TIC diminuiu de 44,04% em 2017 para 25,67% em 2021, principalmente devido ao crescimento da proporção de negócios de servidores com baixa margem de lucro bruto (o volume de vendas do servidor Xinhua 3 x86 aumentou do quarto em 2017 para o segundo em 2021); A margem de lucro bruto da distribuição, outro grande negócio da Ziguang, é relativamente baixa, aumentando ligeiramente de 5,35% em 2017 para 7,90% em 2021; A margem de lucro bruta dos negócios no exterior continuou a aumentar, de 20,83% em 2018 para 34,95% em 2021. Com o aumento da participação de mercado da empresa, a otimização da estrutura do produto, a expansão do mercado externo e o volume contínuo de chips auto-desenvolvidos, acreditamos que a margem de lucro bruto abrangente da empresa tem espaço para otimização adicional.
Xinhua três sabedoria permite transformação digital e atualização para alcançar rápido desenvolvimento
A subsidiária principal Xinhua 3 continua a atender três mercados principais, permitindo inovação de negócios do cliente e transformação digital na indústria. A receita operacional anual foi de 44,351 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,52%, e o lucro líquido foi de 3,434 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,24%. Xinhua III concentra-se nos três principais mercados de negócios empresariais chineses, negócios de operadores chineses e negócios internacionais.Entre eles, os negócios empresariais chineses alcançaram rápido crescimento, com uma receita operacional de 36,258 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,56%; A posição de mercado comercial dos operadores chineses foi continuamente melhorada, com uma receita operacional de 6,415 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,04%, e o valor de entrega anual aumentou rapidamente; O negócio internacional mostrou uma boa tendência de crescimento, com uma receita operacional de 1,678 bilhão de yuans, dos quais a receita de produtos e serviços da marca H3C da Xinhua 3 atingiu 714 milhões de yuans, um aumento anual de 48,81%, realizando um crescimento de alta velocidade.
Negócio empresarial chinês: concentrou-se no layout de soluções de transformação digital em 18 indústrias e participou da escrita de 31 padrões da indústria em 6 indústrias. cidade inteligente, trilho urbano digital, hospital inteligente, parque inteligente, mídia digital e outras soluções estão na posição de liderança na indústria. Durante o ano, lançou sucessivamente Internet industrial, mina inteligente, aeroporto inteligente, conservação de água inteligente, emergência inteligente 5g de borda da indústria e outras soluções prospectivas, serviço de mercado de tecnologia, transformação digital completa e atualização de clientes da indústria.
Negócios das operadoras chinesas: A Xinhua 3 fez avanços contínuos no campo da compra centralizada de operadoras, consolidou continuamente sua posição como fornecedor principal, ficou em primeiro lugar na participação geral da compra centralizada da China Mobile de roteadores high-end e switches high-end de 2021 a 2022 e alcançou o primeiro avanço do equipamento de roteador vbras no projeto de compra centralizada da China Mobile; Obter participação de 20% na compra centralizada de novo armazenamento de bloco distribuído da China Mobile de 2021 a 2022, e realizar o primeiro avanço no projeto de licitação do tipo de armazenamento de bloco móvel da China; Ganhou sucessivamente o lance para a China Mobile Network Cloud Resource Pool, compra centralizada de servidor de PC, compra centralizada de firewall de hardware e outros projetos. Ganhe o lance para dois pacotes de firewall high-end e firewall middle-end do projeto de compra centralizada de firewall 6 Lvjing Holding Co.Ltd(000502) 021 com o primeiro compartilhamento. Ganhando a licitação de China Telecom Corporation Limited(601728) 2021 projeto de construção de equipamentos STN, China Telecom Corporation Limited(601728) projeto de equipamentos de comutação de rota central e outros projetos-chave; Xinhuansan participou profundamente na construção do homem inteligente em China United Network Communications Limited(600050) 19 províncias e mais de 100 prefeituras e cidades, e realizou a implantação em larga escala na rede privada backbone da nuvem em 7 províncias da China Mobile.A implantação cumulativa em larga escala em China Telecom Corporation Limited(601728) 5gstn rede de portadores cobre 20 províncias e mais de 90 prefeituras e cidades; Xinhua III e China Mobile ganharam conjuntamente o projeto de governo digital na província de Gansu, ajudando o governo de Gansu a construir a arquitetura geral de “12345 + n”.
Negócios Internacionais: A Xinhua III estabeleceu quatro subsidiárias na África do Sul, México, Turquia e Cingapura em 2021, e concluiu o estabelecimento de subsidiárias filipinas no início de 2022, com 12 subsidiárias no exterior. Até o final de 2021, a Xinhua III tinha 830 parceiros certificados no exterior, estabeleceu centros de peças de reposição em 24 países e regiões, e a entrega de serviços pode cobrir 135 países
Com base na arquitetura de nuvem híbrida isomórfica, a nuvem Ziguang continuou a construir uma plataforma de nuvem principal e fortaleceu a capacidade de construir operação e serviço em nuvem. Em 2021, alcançou uma receita operacional de 1,009 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 67,84%, um lucro líquido atribuível ao proprietário da empresa-mãe de -90,741 milhões de yuans e uma diminuição homóloga de 43,55%. A Ziguang Cloud continua a desenvolver sua competência central em serviços de nuvem e promove o crescimento dos negócios em nuvem por meio de uma colaboração profunda. Atualmente, ela construiu 43 nós em todo o país, cobrindo 22 províncias, incluindo 8 nós auto-construídos, 11 nós de joint venture e 24 nós de nuvem governamental e exclusivos.
Ziguang cloud ganhou muitos projetos, e o layout da computação em nuvem foi continuamente melhorado
Em 2021, a subsidiária principal Ziguang cloud empresa cresceu rapidamente em serviços de nuvem, cidade inteligente e nuvem industrial:
Serviços de nuvem: ganhou sucessivamente a licitação para nuvem de governo Chongqing, nuvem de governo de seis cidades Gansu, nuvem de governo de Pequim e outros projetos de serviços de nuvem.
Em termos de cidade inteligente: ziguangyun e Xinhua III cooperaram em profundidade e ganharam sucessivamente a licitação para a cidade inteligente na zona de desenvolvimento econômico e tecnológico de Yantai, fase inteligente do cérebro da cidade de Binhai II, cérebro da cidade de Qujing, Qingcheng inteligente, cidade inteligente de Huai’an e outros projetos.
Industry Cloud: concentre-se na nuvem industrial, nuvem de construção, nuvem de água e outras nuvens da indústria, construa um sistema de serviços integrado de plataforma + ecologia + operação, cultive profundamente aplicativos da indústria e construa recursos principais de PAAS e SaaS. A plataforma industrial de Internet Ziguang Unipower construída conjuntamente pela empresa de nuvem Ziguang e Xinhua III foi selecionada no quadrante de “excelente desempenho” do relatório de pesquisa da plataforma industrial de Internet da China forresterwave e no quadrante de “grande fabricante” do relatório de avaliação do fabricante da plataforma de Internet industrial IDC China; Nuvem de água realiza cultivo profundo e trabalho meticuloso na gestão da água, sistema de monitoramento da qualidade da água e informatização da água; Construção de nuvem continua a fazer esforços na direção de smart Park, site de construção inteligente e informatização de construção de habitação; Ganhou sucessivamente a licitação do projeto Shenyang Industrial Enterprise shangyun 2021, projeto de nuvem industrial inteligente do parque do distrito de Jiangjin, projeto de nuvem de água da governança da bacia hidrográfica de Nanhu, etc.
A China é líder em muitos produtos e continua a investir em P & D para consolidar a posição de liderança das TIC
Em 2021, a participação de mercado da empresa WLAN na China foi de 28,4%, ficando em primeiro lugar no mercado por 13 anos consecutivos; A participação de mercado do switch Ethernet na China é de 35,2%, classificando o segundo no mercado; A participação de mercado das empresas de roteadores na China continuou a aumentar de 31,3% no ano anterior para o segundo lugar no mercado chinês; Na China, a quota de mercado do servidor X86 aumentou de 15,4% no ano anterior para 17,4%, ficando em segundo lugar no mercado; Na China, a quota de mercado do servidor não x86 é de 19,5%, saltando do quarto no ano anterior para o primeiro; A quota de mercado de servidores blade da China é de 47,8%, e continua a ocupar o primeiro lugar no mercado; A quota de mercado de armazenamento na China é de 12,6%, ficando em segundo lugar no mercado; A participação de mercado de hardware de segurança na China é de 9,0%, ficando em segundo lugar no mercado; Nos primeiros três trimestres de 2021, a quota de mercado da super integração na China foi de 20,5%, e a quota de mercado subiu para o primeiro. A empresa investiu 4,881 bilhões de yuans em P & D em 2021, com um aumento anual de 14,15%. O aumento contínuo no investimento em P & D em tecnologia e soluções TIC estabeleceu uma base sólida para o rápido desenvolvimento dos negócios da empresa e a melhoria da participação de mercado.
Previsão de lucros e notação de investimento
A empresa é uma empresa líder de equipamentos de TIC na China, com uma cadeia industrial completa do núcleo da extremidade da borda da rede da nuvem. Nos últimos anos, a empresa fez avanços contínuos no mercado high-end do operador e no mercado externo. Estamos otimistas sobre a força competitiva da empresa e o desenvolvimento a longo prazo na era da economia digital. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 2,654 bilhões, RMB 3,278 bilhões e RMB 4,057 bilhões, respectivamente. O preço de fechamento atual correspondente ao PE é de 20,97 vezes, 16,98 vezes e 13,72 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco
O desenvolvimento da indústria de computação em nuvem é menor do que o esperado; O desenvolvimento de negócios no exterior é inferior ao esperado; O efeito da reestruturação da dívida da empresa-mãe não correspondeu às expectativas.
