\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Vista central
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 15,2% face ao ano anterior, e o desempenho alcançou um crescimento estável. A empresa alcançou uma receita de 16,02 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 32,3%; 1,68 bilhão de yuans retornou à mãe, um aumento anual de + 15,2%; Deduza 1,49 bilhão de yuans de não retorno à mãe, um aumento anual de + 17,1%. Em 2021q4, a receita foi de 4,301 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,3% e um aumento mensal de + 6,3%; A empresa-mãe retornou 390 milhões de yuans, com um aumento anual de + 5,7% e um aumento mensal de – 16,6%. Em 2021, a margem de lucro bruta foi de 25,68%, com um aumento homólogo de -2,16pct (espera-se que se deva principalmente ao aumento do frete marítimo, ao atraso do mecanismo de ajuste de preços após o aumento dos preços das matérias-primas e ao aumento da proporção de autopeças e componentes); As despesas são devidamente controladas, e a taxa de quatro despesas em 2021 é de 13,49%, com uma taxa homóloga de – 3,15%. Entre eles, a taxa de despesa em P&D aumentou 0,4pct. De janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita de cerca de 3,06 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 40% e um retorno para a mãe de cerca de 290 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 20%.
Com o grande volume de clientes EV mainstream, espera-se que o desempenho do auto zero continue a ser realizado. Em 2021, o negócio de auto zero alcançou uma receita de 4,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 94,5%; O retorno para a mãe foi de 580 milhões de yuans, um aumento anual de + 74,8%; Entre eles, os novos produtos de veículos energéticos representam 83%; A taxa de juros líquida do negócio zero automático é de 12,1%. Como a empresa líder da trilha de gerenciamento de calor de aragem profunda, a empresa espera que o negócio de autopeças continue a acelerar em 2022. Beneficiando da alta prosperidade do novo mercado de energia, o aumento do volume de clientes e a proporção de produtos componentes, bem como a promoção de novas linhas de produção, a receita do negócio de autopeças da empresa deve ser de + 60% – 70% ano a ano em 2022; Além disso, com a expansão da escala de entrega da empresa e a melhoria do mecanismo de ligação de preços das matérias-primas, espera-se que o negócio auto zero continue a manter um alto nível de lucro.
O negócio de refrigeração é constante, beneficiando da tendência de incremento comercial de refrigeração e atualização da eficiência energética. Em 2021, a receita do negócio de ar condicionado e refrigeração foi de RMB 11,22 bilhões, um aumento homólogo de + 16,4%; O retorno para a mãe foi de 1,11 bilhão de yuans, um aumento anual de – 5,6%. Espera-se que o negócio de refrigeração da empresa se beneficie do incremento do negócio de refrigeração comercial impulsionado pelo mercado de transporte de cadeia de frio e a taxa de penetração ascendente da válvula de expansão eletrônica sob atualização de eficiência energética (espera-se aumentar para mais de 60%), e a receita do negócio de ar condicionado aumente em 20% – 30% ano a ano em 2022.
Dica de risco: o volume de vendas dos clientes downstream é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe e o impacto da escassez de núcleo.
Com base no bom funcionamento da empresa, no crescimento do negócio comercial de refrigeração em 2022 e na realização contínua do desempenho zero do vapor, considerando o impacto dos custos de matérias-primas e flutuações cambiais, reduzem ligeiramente o lucro líquido em 202120222023 para RMB 1.684/23.15/2.903 bilhões (originalmente RMB 23.37/3.045 bilhões em 20222023), o EPS correspondente é de RMB 0,47/0,64/0,81, correspondendo a RMB 25,9xpe em 2022, Manter a classificação de “excesso de peso”.
