\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita operacional total de 7,932 bilhões de yuans, um aumento de 57% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,189 bilhões de yuans, um aumento de 33,98% em relação ao mesmo período do ano passado; Deduzindo lucro não líquido de 1,149 bilhão de yuans, um aumento de 39,44% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro básico por ação foi de 1,81 yuan, um aumento de 33,09% em relação ao mesmo período do ano passado.
A taxa de lucro bruto diminuiu ligeiramente e espera-se que permaneça estável este ano. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 25,34%, um decréscimo homólogo de 5,21 pontos percentuais. Acreditamos que a principal razão para o declínio da margem de lucro bruto da empresa ainda é afetada pelo aumento do preço do cobre. Atualmente, o preço do cobre permanece alto para consolidação, e há pouco espaço para o crescimento ascendente subsequente. Além disso, a empresa basicamente bloqueia o preço de cobre de pedidos de cabos submarinos. Ao mesmo tempo, a nova base é equipada com capacidade de produção de cabos especiais, o que pode melhorar a margem de lucro bruto dos produtos de cabo terrestre da empresa. No futuro, a empresa continuará a expandir a capacidade de produção de produtos high-end. Por conseguinte, espera-se que a margem de lucro bruta permaneça estável este ano.
Nova capacidade de produção foi gradualmente liberada, e a receita de cabos submarinos manteve o crescimento. A receita da empresa de sistema de cabo submarino e engenharia marítima foi de 4,082 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,674 bilhões de yuans, um aumento de 69,54%. A proporção do setor da indústria marítima da empresa na receita anual excedeu 50% pela primeira vez, atingindo 51,52%. Entre eles, a receita de cabo submarino da empresa foi de 3,273 bilhões de yuans, com um aumento anual de 50,21%. Em 2021, a base oriental da empresa (Beilun) · futura fábrica foi colocada em operação com sucesso, a base sul (Yangjiang) foi oficialmente iniciada e a nova capacidade de produção foi gradualmente liberada, o que continuará a manter o crescimento da receita de cabo submarino da empresa.
A empresa tem pedidos completos na mão para garantir alto desempenho. Até o final de fevereiro de 2022, as encomendas da empresa em mãos eram de 6,311 bilhões de yuans, incluindo 2,853 bilhões de yuans para o sistema de cabo submarino, 2,801 bilhões de yuans para o sistema de cabo terrestre e 657 milhões de yuans para engenharia offshore. Em março, a empresa assinou recentemente ordens de cabo submarino de Zhejiang Xiangshan, Qingzhou fase I e fase II, holandês beta e outros projetos de energia eólica offshore de cerca de 3 bilhões de yuans. Estima-se que as ordens em mãos atingiram cerca de 9 bilhões de yuans, garantindo que a receita de cabo submarino da empresa continuará a crescer em alta velocidade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Os negócios de cabos submarinos, cabos umbilicais e outros possuem amplo espaço de mercado. A empresa se concentra na expansão horizontal da indústria de cabos. No futuro, a otimização da estrutura do produto melhorará a rentabilidade da empresa. Esperamos que o desempenho da empresa nos próximos três anos seja de RMB 1.345/13.80/1.695 bilhão, respectivamente, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: o aumento da capacidade da empresa é menor do que o esperado; Em 2022, a demanda por pedidos de energia eólica offshore diminuiu significativamente e a taxa de utilização da capacidade de cabo submarino da empresa diminuiu; A mudança do padrão de oferta e demanda de cabos submarinos traz o risco de queda excessiva no preço do produto.
