\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Após a divulgação do relatório anual da empresa-mãe, o volume de vendas da empresa não-mãe foi de -313,4 bilhões, com um lucro líquido homólogo de -33,75 bilhões e um lucro líquido homólogo de -13,75 bilhões. Após a divulgação do relatório anual, a empresa não-mãe realizou um lucro líquido homólogo de -13,74 bilhões, com um lucro líquido homólogo de -33,53 bilhões. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 46,242 bilhões de yuans, um aumento homólogo de - 11,5%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 10,877 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,5%, e o lucro líquido atribuível à mãe após dedução de sem fins lucrativos foi de 10,316 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 5,7%. A taxa de lucro líquido anual das vendas foi de 20,34%, ano a ano -0,29pct, e a taxa de lucro líquido do 4º trimestre foi de 24,21%, ano a ano + 3,59pct.
Desempenho do índice de tonelada: o preço aumentou 35,5 yuan ano a ano
Em 2021, o preço médio do cimento e clínquer por tonelada é de 360,56 yuan (ano a ano + 35,5 yuan), o custo por tonelada é de 203,44 yuan (ano a ano + 32,5 yuan), e o lucro bruto por tonelada é de 157 yuan (ano a ano + 3 yuan). O custo por tonelada é de 27,9 yuan (ano a ano + 5 yuan), dos quais o custo de vendas por tonelada é de 11,2 yuan (ano a ano - 1,5 yuan), o custo de gestão por tonelada é de 16,7 yuan (ano a ano + 3,8 yuan), o custo de P & D por tonelada é de 4,3 yuan (ano a ano + 2,3 yuan), e o custo financeiro por tonelada é de - 4,3 yuan (ano a ano + 0,3 yuan). O lucro líquido por tonelada (excluindo padrão não pai) foi de 103 yuan, ano a ano + 1,1 yuan, e o lucro líquido por tonelada (padrão de lucro líquido) foi de 112 yuan, ano a ano + 0,5 yuan.
As vendas auto-produzidas e comerciais diminuíram, e o custo do combustível e da energia aumentou
Em 2021, o volume total de vendas líquidas do clínquer de cimento foi de 409 milhões de toneladas, um aumento homólogo de - 9,76%, dos quais o volume de vendas de autoprodutos foi de 304 milhões de toneladas, um aumento homólogo de - 6,53%, e o volume comercial foi de 105 milhões de toneladas, um aumento homólogo de - 18%. Em termos de custo, o custo abrangente por tonelada de clínquer de cimento (produtos auto-produzidos) foi de 203,44 yuan, um aumento de 32,5 yuan ano a ano, principalmente devido ao aumento dos custos de combustível e energia contabilizando 55,44%, 112,74 yuan por tonelada de custos de combustível e energia (ano a ano + 26 yuan), 12,66 yuan por tonelada de despesas de depreciação (ano a ano + 1 yuan), 31,88 yuan por tonelada de trabalho e outros (ano a ano + 2,9 yuan), contabilizando 46,1 yuan por tonelada de matérias-primas (ano a ano + 0,9 yuan).
Despesas de capital sobrepeso
Em 2021, o gasto de capital é de cerca de 16,02 bilhões de yuans, que é usado principalmente para construção de projetos, Projeto M & A e transformação tecnológica de conservação de energia, redução de carbono e proteção ambiental. Até o final de 2021, a empresa tinha 269 milhões de toneladas de clínquer (7,2 milhões de toneladas recém adicionadas), 384 milhões de toneladas de cimento (14,25 milhões de toneladas recém adicionadas), 65,8 milhões de toneladas de agregado (7,5 milhões de toneladas recém adicionadas) e 14,7 milhões de metros cúbicos de concreto comercial (10,5 milhões de metros cúbicos recém adicionados). Além disso, a capacidade instalada recém-listada de geração de energia fotovoltaica é de 200MW (em agosto de 2021, a empresa comprou 100% de capital próprio de conch nova energia com 443 milhões de yuans). Em 2022, a despesa de capital foi significativamente expandida para 23,5 bilhões de yuans para construção de projetos, conservação de energia e transformação técnica de proteção ambiental, projetos de M & A e despesas de investimento de capital. A empresa espera (excluindo M & A) adicionar 4,6 milhões de toneladas de capacidade de produção de clínquer, 1,4 milhão de toneladas de capacidade de produção de cimento, 44 milhões de toneladas de capacidade de produção agregada, 10,2 milhões de metros cúbicos de capacidade de produção de concreto comercial e a capacidade instalada de geração de energia fotovoltaica atingirá 1GW.
Aumentar a proporção de dividendos. A relação entre dividendos em caixa e lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 é de 37,91%, a taxa de dividendos atual é de cerca de 6,46%, e as taxas de dividendos de 2019 a 2020 são de 31,55% e 31,98%, respectivamente. O capital monetário no final do período era de cerca de 69,5 bilhões de yuans.
Sugestão de investimento: sugerimos prestar atenção à cadeia de infra-estruturas, e espera-se que o investimento em infra-estruturas desempenhe um papel "agarrador" para efetivamente cobrir a pressão descendente em 2022, especialmente no primeiro trimestre; Preste atenção à transformação e atualização de fontes de energia antigas e novas e invista em líderes de energia verde. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 33,5 bilhões, 33,5 bilhões e 32,1 bilhões. O PE dinâmico correspondente do preço das ações em 25 de março é de 6, 6 e 6x respectivamente, mantendo a classificação "recomendada".
Aviso de risco: a mudança climática é menor do que o esperado; A situação epidêmica afeta o ritmo de construção; A execução de projetos de infraestrutura é inferior ao esperado.
