\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, alcançando uma receita de 25 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,67 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,2%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 7,01 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,9%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,96 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 7,2%. Ao mesmo tempo, propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 7,6 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
O crescimento das categorias principais abrandou e o crescimento dos canais online foi brilhante. A empresa alcançou receita de 14,19 bilhões de yuans (+ 8,8%), 4,532 bilhões de yuans (+ 10,2%) e 2,67 bilhões de yuans (+ 5,6%), respectivamente para molho de soja, molho de ostra e molho de tempero em todo o ano do século XXI. Em termos de volume dividido e preço, o crescimento da receita foi contribuído principalmente pelo crescimento do volume. As taxas de crescimento do molho de soja, do molho de ostra e do molho de tempero foram de + 20,8% / + 21,3% / + 13,6% em relação ao ano anterior, o que se deveu principalmente à preparação precoce dos produtos durante a Festa da Primavera de 22 anos e à abertura do aumento de preços da empresa em outubro para estimular a preparação dos produtos. A expansão da categoria da empresa tem sido constantemente promovida, e a receita anual de outros negócios atingiu 2,21 bilhões de yuans, com um aumento anual de 13,4%. Entre eles, vinagre e vinho de cozinha gradualmente formaram vantagens de escala, contribuindo com uma receita total de mais de 1,1 bilhão de yuans. Em termos de canais, a receita anual da empresa de canais on-line / off-line foi de 22,89 bilhões de yuans / 704 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 7,7% / 85,2%. O alto crescimento de canais on-line foi principalmente devido ao fortalecimento ativo da empresa da cooperação com a compra de grupos comunitários e outras plataformas, e o destaque da forte vantagem da marca haitiana em canais comunitários. Nos últimos 21 anos, o número de revendedores na China aumentou de 379 para 7403, e o número de revendedores em todas as regiões mostrou uma tendência crescente.
O custo das matérias-primas continuou a aumentar e a rentabilidade estava sob ligeira pressão. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 38,7%, uma diminuição homóloga de 3,5pp, da qual a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 38,1%, uma diminuição homóloga de 3,7pp. A pressão do lado dos custos é causada principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas, como soja e materiais de embalagem. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas com vendas foi de 6,7%, com uma diminuição homóloga de 0,6pp, principalmente devido à redução do investimento em despesas no período corrente; O rácio de despesas de gestão manteve-se estável, com ligeira diminuição homóloga de 0,01 pp para 1,6%. A pressão sobre o custo das matérias-primas continuou. Graças ao ajuste interno ativo da empresa, à otimização da eficiência do final da produção e ao excelente controle de custos da empresa, a margem de lucro líquido global da empresa manteve-se estável em todo o ano de 21, com uma ligeira diminuição homóloga de 1,4pp para 26,7%.
Aumentar os preços para aliviar a pressão de custos e alcançar uma meta estável e de longo alcance em 22 anos. Olhando para a frente de 22 anos, os preços de matérias-primas como soja e trigo na indústria de condimentos permanecerão altos, e o lado do custo continuará sob pressão. O aumento de preços da empresa foi conduzido sem problemas no ano passado, o que se espera aliviar parcialmente a pressão ascendente sobre os custos. Em 2022, a empresa planeja atingir uma meta de receita de 28 bilhões de yuans e uma meta de lucro de 7,47 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento correspondente de 12%. Nos últimos 22 anos, a empresa fez a lâmina para si mesma, continuou a promover a otimização e reforma da gestão interna, e reforçou a inovação de canais e produtos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,77 yuan, 2,01 yuan e 2,25 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será de 50 vezes, 44 vezes e 39 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de recorrência epidêmica covid-19 e risco intensificado da concorrência da indústria.
