\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Vista central
O desempenho no quarto trimestre foi ligeiramente inferior ao esperado, e a corrida de Haifeng ajudou a aumentar o desempenho de todo o ano. Em 2021, a receita anual foi de 7,932 bilhões de yuans (+ 57%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,189 bilhão de yuans (+ 34%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,149 bilhão de yuans (+ 39%), que se beneficiou plenamente da corrida para instalar energia eólica offshore ao longo do ano. Devido à mudança da estrutura do produto, a receita trimestral única da empresa no quarto trimestre foi de 2,159 bilhões de yuans (+ 41%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 227 milhões de yuans (-17%), deduzindo 195 milhões de yuans (-23%), que foi ligeiramente menor do que a expectativa do mercado. Em 2021, a margem de lucro bruta do sistema submarino de cabos foi de 43,9% (ano a ano -9,8 pct), Tal deve-se à ligeira diminuição do preço do produto e ao aumento do preço das matérias-primas a montante.
A entrega centralizada de cabos de matriz reduziu a margem de lucro bruto no quarto trimestre, e o estoque aumentou 60% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto de vendas abrangentes no quarto trimestre foi de 18,5% (ano a ano -11,5pct, mês a mês -6,8pct), o que se deve ao aumento da proporção de vendas de cabos array nas vendas de cabos terrestres e produtos de cabos submarinos com margem de lucro bruto relativamente baixa no quarto trimestre. Até o final de 2021, o estoque da empresa era de 1,52 bilhão de yuans (+ 60%), e estima-se que as mercadorias enviadas sejam principalmente produtos de cabo submarino cuja receita não foi reconhecida, incluindo produtos de cabo submarino principal com alta margem de lucro bruto, que devem ser reconhecidos em 2022.
Em 2022, as novas encomendas de cabos submarinos excederam 5 bilhões de yuans, e múltiplas vantagens impulsionam o desenvolvimento a longo prazo da empresa. De acordo com o anúncio da empresa, a quantidade do contrato de sistema de cabo submarino e ordens de serviço relacionadas ganhas pela empresa em 2022 excedeu 5 bilhões de yuans, mostrando forte capacidade de tomada de pedidos no curto período de intervalo de instalação de energia eólica offshore, e a maioria deles são produtos de cabo submarino high-end com alta margem de lucro bruto, incluindo o primeiro cabo submarino de energia eólica offshore de 500kV três núcleos AC, energia offshore de petróleo e gás e projeto de cabo umbilical na China, e o primeiro contrato europeu de produtos submarinos de energia eólica offshore da empresa. A base Beilun da empresa foi colocada com sucesso em operação, e a base sul com Guangdong Yangjiang como núcleo foi iniciada com sucesso. Em 2021, a empresa estabeleceu múltiplas vantagens em tecnologia, mercado e capacidade de produção. Espera-se que a empresa se beneficie plenamente da alta prosperidade da energia eólica offshore de 2022 a 2025. As vantagens absolutas da empresa no campo umbilical e no mercado incremental no exterior abrirão espaço incremental para o desempenho da empresa.
Aviso de risco: o progresso da construção de energia eólica offshore não atende às expectativas; O preço das matérias-primas a montante continua a subir; O progresso da construção da nova capacidade de produção da empresa não atendeu às expectativas.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
A empresa tem fortes vantagens em tecnologia, mercado e capacidade de produção no campo de cabos submarinos. Espera-se que com o ciclo de boom da energia eólica offshore, a aceleração óbvia do desenvolvimento offshore de petróleo e gás e a entrada da empresa no mercado mainstream de cabos submarinos na Europa, a empresa tenha um bom crescimento a longo prazo. Com base nos pedidos recentes da empresa e no progresso do desenvolvimento da indústria, aumentamos a previsão de lucro original, e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 foi de 1,212 / 19,50 / 2328 bilhões de yuans (a previsão original era 977 / 1062 milhões de yuans em 2022 / 2023), com uma taxa de crescimento anual de 2,0 / 60,8 / 19,4% e EPS diluído de 1,76 / 2,84 / 3,38 yuan respectivamente.
