\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Em 2021, o lucro foi de 2,197 bilhões de yuans, mantendo uma tendência de crescimento de alta velocidade. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 12,858 bilhões de yuans (+ 53,20%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,197 bilhões de yuans (+ 40,35%) e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,140 bilhões de yuans (+ 40,67%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 3,928 bilhões de yuans (+ 34,34%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 860 milhões de yuans (+ 23,92%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 836 milhões de yuans (+ 24,00%). Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 25,06% (- 3,30pct) e a margem líquida de lucro foi de 17,09% (- 1,56pct). A diminuição da margem de lucro bruto deve-se principalmente à transferência das despesas de transporte para os custos operacionais e ao aumento do preço das matérias-primas, resultando no aumento da base do denominador de preços.
As vendas de produtos da empresa alcançaram uma nova alta, e o lucro bruto plano único do filme plástico aumentou constantemente. Em 2021, a empresa vendeu 968 milhões de metros quadrados de filme adesivo fotovoltaico, um aumento homólogo de + 12%; O lucro bruto fixo único foi de 3,05 yuan, um aumento anual de + 0,51 yuan / plano. As vendas de backplane fotovoltaico atingiram 68 milhões de metros quadrados, um aumento homólogo de + 20%; O lucro bruto fixo único foi de 1,40 yuan, um aumento anual de -0,61 yuan / plano. Vendas de 103 milhões de metros quadrados de filme seco fotossensível, um aumento anual de + 137%; O lucro bruto plano único foi de 0,71 yuan, com um aumento ano a ano de -0,12 yuan / plano A transferência de despesas de transporte em custos operacionais foi a principal razão para a diminuição ano a ano do lucro bruto unitário. Em 2021, o preço das partículas de EVA, a matéria-prima do filme adesivo, aumentou acentuadamente, mas com as vantagens do gerenciamento de capital e estoque, a empresa aumentou o lucro bruto médio único do filme adesivo para 3,05 yuan, um aumento anual de + 20%, e sua lucratividade estava no nível líder na indústria.
A construção da capacidade multiempresarial foi acelerada, e o layout do produto da empresa floresceu em muitos pontos. A expansão da produção do filme adesivo fotovoltaico principal produto da empresa continua avançando. Estima-se que a nova capacidade de produção média anual da empresa será de Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) milhões de metros quadrados de 2022 a 2023, e a capacidade de produção de filme adesivo fotovoltaico deve chegar a 2 bilhões de metros quadrados até o final de 2023; A expansão plana de 110 milhões da base Jiaxing backplane fotovoltaica tem sido promovida de forma constante. Espera-se adicionar 60 milhões de capacidade de produção plana em 2022. A capacidade de produção de backplane fotovoltaica deve exceder 120 milhões plana até o final de 2022. A empresa entrou totalmente no negócio de filme seco fotossensível com um baixo grau de localização. Preparações preliminares foram realizadas para o projeto de filme seco fotossensível com uma produção anual de 560 milhões de metros quadrados na base de Jiangmen. Após ser colocado em operação, promoverá efetivamente a localização e substituição de filme seco fotossensível. Além disso, a empresa construiu um projeto de expansão de resina solúvel alcalina 20000 t / uma base de Anji, distribuiu ativamente as matérias-primas a montante da cadeia da indústria de informação eletrônica e melhorou efetivamente a qualidade e a capacidade de controle de custos das matérias-primas principais.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; Flutuação dos preços das matérias-primas; O progresso da produção é inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: a empresa continua a promover a construção de nova capacidade de produção de filme adesivo fotovoltaico e backplane, e os produtos de material de embalagem fotovoltaica em geral se beneficiarão do crescimento de alta velocidade da demanda causada pela redução esperada de preço do material de silício no futuro e o espaço para a expansão da produção e redução de custos de partículas de EVA; Os produtos fotossensíveis do filme seco entraram no estágio rápido do volume através da reserva inicial da capacidade de produção e do desenvolvimento do mercado, que se espera descrever a segunda curva de crescimento da empresa. Estima-se que a receita de 2022 a 2024 será de 20,38 / 245,6 / 26,28 bilhões de yuans (originalmente previsto para ser 15,44 / 180,9 / 20,94 bilhões de yuans), com uma taxa de crescimento anual de 59 / 21 / 7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,26 / 28,8 / 3,29 bilhões de yuans (originalmente previsto para ser 2,17 / 27,8 / 3,21 bilhões de yuans), com uma taxa de crescimento anual de 3 / 28 / 14%; EPS diluído = 2,38/3,03/3,46 yuan, o preço atual da ação corresponde a PE = 51/40/35x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
