\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
A NBV ficou abaixo do esperado, e o “Plano Changhang” liderou a transformação do seguro de vida e manteve a classificação de “compra”
A empresa divulgou no relatório anual de 2021 que a NBV em 2021 foi de 13,41 bilhões de yuans, com uma diminuição homóloga de – 24,8%, um aumento de 15,9pct em comparação com a diminuição de – 8,9% no relatório intercalar, que foi inferior à nossa expectativa anterior, principalmente devido à diminuição da margem de 15,4pct para 23,5% em comparação com 2020; No final de 2021, ev da empresa era 498,31 bilhões de yuans, um aumento anual de + 8,5%, e a taxa de crescimento ano a ano desacelerou, o que foi afetado principalmente pela pressão ano a ano da NBV; A receita operacional foi de 444,64 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 4,4%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26,83 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,2%, e o lucro operacional foi de 35,34 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 13,5%. Considerando que a transformação da empresa está em um período crítico, a margem e o novo prêmio único podem estar sob pressão, reduzimos a previsão da NBV de 2022 para 2023 para – 9,7% / + 14,5% (antes do ajuste + 18,2% / + 15,7%), aumentamos a previsão para 2024 para + 9,5%, e o EV correspondente foi de + 10,4% / + 11,7% / + 11,4% ano a ano. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe baixou a previsão para 2022 para 35,3 bilhões de yuan (antes do ajuste 40,2 bilhões de yuan), e aumentamos a previsão para 2023 para 51,5 bilhões de yuan (antes do ajuste 44,4 bilhões de yuan), A nova previsão para 2024 é de 56,5 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 3,78/4,51/6,05 yuans. A empresa é líder no setor de seguros. O “plano de longa viagem” foi aprofundado de forma abrangente. A gestão continua a promover a transformação e atualização da equipe de agentes de seguros de vida. Espera-se que a transformação dos agentes esteja à frente do setor, e a avaliação seja reparada. O preço atual da ação corresponde a 0,4 / 0,4 / 0,3 vezes o PEV de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
O canal de agente de seguros de vida aprofundou a transformação, o canal de bancassurance partiu novamente e preste atenção ao progresso da transformação de acompanhamento
Em 2021, o novo prêmio único do canal de agente de seguros de vida CPIC foi de 29,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 0,2%, dos quais o negócio de pagamento a prazo fixo foi de 24,7 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 11,6%, mas a margem diminuiu de 61,1% para 42,6%, o que se espera ser causado pelo ajuste da estrutura do produto, taxa de continuação e outras suposições. A empresa divulgou o desempenho do canal Bancassaurance. Em 2021, contribuiu com 6,6 bilhões de yuans de novo prêmio de apólice, um aumento anual de + 331,3%, 300 milhões de yuans de novo valor de apólice, um aumento anual de + 167,5% e uma margem de 3,3%. A retomada do canal Bancassaurance pode apoiar fortemente o prêmio da empresa. A proporção da “equipe de design de alto nível” da empresa deve ser ainda mais acelerada no segundo semestre do ano, representando 23,7% da “equipe de design de alto nível” da empresa, que deve ser menor do que a do quinto semestre do ano. Em 2021, a renda média mensal de prêmios dos agentes no primeiro ano foi de + 42,3% ano a ano, e a Comissão no primeiro ano foi de + 16,3% ano a ano. A capacidade de produção foi melhorada em certa medida, e a transformação do lado passivo do seguro de vida pode liderar o setor.
O seguro de propriedade adere ao desenvolvimento de alta qualidade, e a estrutura de custos abrangente foi otimizada
Em 2021, o prêmio do seguro de propriedade foi de 152,6 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 3,3% (os primeiros três trimestres + 3,0%), o seguro automóvel foi de 91,8 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 4,0% (os primeiros três trimestres – 8,0%), e o seguro não automóvel foi de 60,8 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 16,9% (os primeiros três trimestres + 21,4%), e a proporção de seguro não automóvel diminuiu em 4,2pct para 39,9% mês a mês. A relação de custos abrangentes foi de 99,0%, o mesmo que em 2020. A relação de despesas diminuiu 8,2pct para 29,4%, e a razão de perdas aumentou 8,2pct para 69,6%. A estrutura de custos foi otimizada. O seguro de propriedade da empresa adere ao desenvolvimento de alta qualidade e espera-se realizar veículo e não veículo tração duas rodas. Esperamos que o prêmio de seguro de propriedade seja de + 12,3% / + 12,2% / + 13,2% ano a ano de 2022 a 2024. O padrão de mercado deve ser otimizado e a posição de mercado continuará a melhorar.
Dica de risco: a taxa de juros de longo prazo é menor do que o esperado; A escala da equipe de agentes diminuiu mais do que o esperado.
