\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
A estrutura dos produtos de fibra de vidro continua a ser otimizada, e o alto volume e preço continuam a ser altos. Até o final de 2020, a capacidade de produção high-end da empresa (fios de energia eólica, produtos termoplásticos e fiação industrial) representava cerca de 65%. Ao mesmo tempo, a expansão de produtos de alto valor agregado, como fiação industrial e fios de fibra de vidro de alta resistência e alto módulo foi acelerada e a estrutura do produto foi continuamente otimizada. No lado dos custos, a empresa alcançou a auto-suficiência parcial em pirofilita e gás natural, as matérias-primas principais da fibra de vidro.Após a produção subsequente de calcário ativado, a proporção de auto-fornecimento de matérias-primas continuará a aumentar, e a capacidade de controle de custos será melhorada ainda mais para criar um fosso de custo. Do ponto de vista da oferta e da demanda da indústria de fibra de vidro, a nova capacidade de produção em 22 anos é limitada, a oferta e a demanda ainda combinam, e a alta perspectiva da indústria deve continuar. Como a segunda maior empresa de fibra de vidro na China, a capacidade de produção da empresa mantém um crescimento estável e beneficia plenamente da alta perspectiva da indústria.
A participação de mercado de lâminas de energia eólica ocupa o primeiro lugar na China, liderando a tendência de peso leve e em grande escala. No negócio de lâminas de energia eólica, a empresa manteve a primeira participação de mercado na indústria por dez anos. De matérias-primas para P & D, design e produção para promoção de produtos, a empresa formou um modo de operação eficiente da cadeia industrial. De acordo com a Declaração de Pequim sobre energia eólica, durante o 14º período do Plano Quinquenal, a capacidade instalada anual de energia eólica na China não será inferior a 50gw. Sob o pano de fundo do duplo carbono, a energia eólica como uma energia limpa inaugura um período de rápido desenvolvimento, enquanto a empresa construiu uma vantagem de custo na cadeia industrial integrada de fibra de vidro e lâmina e continuou a consolidar sua posição de liderança; Com o aumento gradual da proporção instalada de vento do mar, a grande escala de lâminas de energia eólica tornou-se uma tendência.A empresa reforçou a cooperação com fabricantes de máquinas completas fora da China e lançou lâminas de grande escala de 100 m / 10MW. Ao mesmo tempo, em 2021, a empresa assumiu a liderança na promoção da aplicação em larga escala de lâminas híbridas de vidro carbono na indústria e liderando a tendência de desenvolvimento de lâminas.
Nos últimos 21 anos, o negócio de filme de lítio transformou perdas em lucros, e o produto uma taxa e rentabilidade continuaram a melhorar. Após a aquisição da Hunan Zhongli em 2019, a participação de mercado do negócio de filmes de lítio da empresa saltou para o segundo na indústria. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade total de produção de filmes base de cerca de 1,5 bilhão de metros quadrados. Depois que a nova capacidade de produção em Tengzhou, Hohhot e Nanjing é colocada em operação, estima-se que a capacidade de produção anual do filme base novo será de 3,128 bilhões de metros quadrados, e a proporção da capacidade de revestimento será de cerca de 1:2. Em 2021, a taxa de produto a da linha de produção recém-colocada em operação da empresa pode chegar a mais de 80%, e a rentabilidade continua a melhorar. Em 2021, o negócio de filmes de lítio transformará perdas em lucros; No futuro, com a nova capacidade de produção colocada em operação e a transformação técnica da linha de produção antiga, espera-se que a eficiência da produção continue a melhorar. Sob o pano de fundo da crescente demanda por baterias de energia, o negócio de filme de lítio deve se tornar um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa.
A garrafa de armazenamento de hidrogênio a bordo realiza a produção em massa e continua a consolidar a posição principal da garrafa de armazenamento de hidrogênio. Em 2020, a empresa integrou os ativos do negócio do cilindro de gás de alta pressão e transferiu 100% do patrimônio líquido de Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) (Chengdu) para Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) (Suzhou). Sinoma Suzhou tornou-se a principal entidade de negócios do negócio do cilindro de gás. No negócio de cilindro de GNC, a empresa explorou com sucesso produtos leves e de grande volume e basicamente resolveu o risco de vazamento de ar inferior; Em termos de negócios de cilindros de armazenamento de hidrogênio, fortaleceremos o layout de cilindros de armazenamento de hidrogênio tipo IV. A empresa realizará pesquisas conjuntas com empresas de fibra de carbono upstream para acelerar a substituição doméstica de cilindros de hidrogênio de alta resistência e alto módulo. No futuro, com o surto de energia de hidrogênio, o espaço de mercado será amplo.
Sugestão de investimento: a empresa é líder da indústria em muitos setores, tais como fibra de vidro, lâmina de energia eólica, membrana de lítio e garrafa de armazenamento de hidrogênio.Tem tanto o negócio de fibra de vidro com alta prosperidade e o negócio de lâmina de ventilador, membrana de lítio e garrafa de armazenamento de hidrogênio com alto crescimento beneficiando do desenvolvimento de energia limpa. Nós prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 anos será 4,103 / 45,88 / 5,35 bilhões de yuans, o EPS correspondente será 2,44 / 2,73 / 3,19 yuan respectivamente, e a avaliação PE será 9,95 / 8,9 / 7,63 vezes. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) é maior do que a avaliação média de empresas de fibra de vidro em uma base anual. Considerando o negócio da empresa em membrana de lítio, lâminas de ventilador e outros novos setores de energia, a empresa recebe 15-18 vezes PE baseado em EPS de 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 22 anos de 36,6-43,92 yuan. A empresa é classificada como “comprar” pela primeira vez.
Aviso de risco: a capacidade instalada de energia eólica onshore em Xangai é menor do que o esperado; O controle ambiental mais rigoroso afeta a expansão da capacidade e a produção de fios de fibra de vidro; O desenvolvimento de baterias de estado sólido excedeu as expectativas; A demanda das indústrias emergentes é menor do que o esperado.
