\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 19 Tianjin Ringpu Bio-Technology Co.Ltd(300119) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021], a empresa alcançou uma receita operacional de 2,01 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, um aumento homólogo de 3,7%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 280 milhões de yuans, um aumento homólogo de 0,03%.
Observações: tendo em conta que as perdas das empresas de criação continuam a aumentar, a empresa opera de forma constante e desenvolve-se de forma constante. Durante o período de relatório, o negócio avícola alcançou uma receita de 1,34 bilhão de yuans, um aumento anual de 2,1%, e a receita da vacina avícola foi de 910 milhões de yuans, basicamente o mesmo que nos últimos 20 anos. O volume de vendas da vacina avícola viva foi de 20,55 bilhões de penas, uma diminuição ano a ano de 1,45%, e o volume de vendas da vacina avícola inativada foi de 2,42 bilhões de ml, uma diminuição ano a ano de 8%. Isso foi principalmente devido ao impacto da substituição de cepas biológicas no Sul da China e a operação inicial da empresa de integração biológica no Sul da China. Atualmente, a substituição de cepas foi concluída e a operação integrada da empresa é, A receita de medicamentos avícolas foi de 430 milhões de yuans, um aumento anual de 20,3%. A receita total do negócio pecuário foi 420 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,3%, o volume de vendas de vacina inativada para gado foi de 42,76 milhões de ml, um aumento ano a ano de 16,5%, a receita de medicamentos foi de 270 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 46,5%, e a receita de vacinas foi basicamente a mesma que 150 milhões de yuans. Em termos de API, afetado pelos requisitos de proteção ambiental, Longxiang Pharmaceutical Workshop parou a produção e mudou-se para a nova planta, e a nova capacidade de produção não foi liberada. Portanto, a receita é de 220 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 32%. Atualmente, a nova planta foi colocada em operação, o que pode contribuir 800-1 bilhão de yuans para o valor de saída do API. Durante o período de relatório, o custo operacional foi de 970 milhões de yuans, com um aumento anual de 5,2%, principalmente devido ao impacto do aumento dos preços das APIs upstream e commodities a granel. A empresa manteve o crescimento do lucro aumentando a participação de clientes-chave, dando pleno jogo às vantagens da aquisição centralizada, fortalecendo o controle de custos e melhorando a capacidade de gerenciamento. Os cinco principais clientes alcançaram uma receita de vendas de 200 milhões de yuans, com um aumento anual de 112,6%.
A proporção de criação em larga escala aumentou. A fim de reduzir custos e aumentar a eficiência, aumentar a rastreabilidade e os riscos de controle, as empresas de criação a jusante têm uma tendência de reduzir os fornecedores de produtos de proteção animal, e as empresas líderes com produtos ricos devem se beneficiar disso. Atualmente, o preço dos porcos vivos é de cerca de 12 yuan / kg, os agricultores continuam a perder dinheiro e a proporção de agricultores em grande escala na China continua a aumentar devido aos requisitos de proteção ambiental a longo prazo e ao impacto da peste suína africana. O grupo de reprodução alcançou redução de custos e aumento de eficiência e melhoria da resistência ao risco através de “melhoramento de germoplasma de reprodução + exploração de tecnologia de dieta de baixa proteína + melhoria da capacidade de prevenção e controle epidêmico + conexão de cadeia industrial”. Ao mesmo tempo, aumentaremos a rastreabilidade dos produtos de proteção animal e fortaleceremos a disposição de acelerar a integração profunda com grandes empresas de proteção animal com a capacidade de construção de sistemas de biossegurança e prevenção e controle epidêmico abrangentes. A empresa tem uma matriz completa de produtos e pode construir um sistema de prevenção e controle epidêmico para clientes-chave. Serviços diferenciados podem efetivamente melhorar a aderência dos clientes do grupo. Em 2021, o modelo de vendas diretas da empresa alcançou uma receita operacional de 1,17 bilhão de yuans, representando 58,1%.
A empresa tem ricas categorias de produtos, layout do setor de medicina química e crescimento aprimorado. A vacina inativada trivalente da gripe aviária (H5 + H7) da empresa está na vanguarda da participação de mercado da China; Vacina inativada circadiana suína tipo 2 e vacina gastrodiréia infecciosa suína possuem forte competitividade no mercado de produtos biológicos suínos; Em termos de produtos químicos veterinários, a imunidade dos animais e aves de capoeira pode diminuir após a “Proibição de resistência”, e a demanda por antibióticos aumentará em conformidade em caso de doenças; Além disso, a nova versão do GMP promove a melhoria contínua da concentração da indústria. Os produtos da empresa, como grânulos revestidos entéricos de tilmicosina, injeção de cefotaxifur cristal de longa ação, suspensão seca decaoquinato e muitos outros novos medicamentos veterinários, são os primeiros no mundo, e os três produtos únicos de florfenicol, warnemolin e totrozuli estão entre os primeiros no mercado internacional. Ao mesmo tempo, a empresa levantou 1,34 bilhão de yuans emitindo ações para objetos específicos, a escala industrial continuou a expandir-se, e o progresso tecnológico e a atualização foram conducentes ao desenvolvimento a longo prazo da empresa. Os fundos levantados incluem principalmente o projeto de construção de fábrica de automação de preparação de medicamentos veterinários padrão internacional (RMB 200 milhões), projeto de base industrial de extração de plantas naturais (RMB 150 milhões), projeto de oficina de cultura de suspensão biológica em grande escala do Sul da China (RMB 160 milhões), projeto de reconstrução biológica e expansão de Zhongan (RMB 250 milhões), etc. Ajudará a empresa a melhorar sua força independente de P & D, aumentar sua capacidade de inovação nas áreas de vacinas de engenharia genética e principais processos de vacina, e a tendência de desenvolvimento da empresa será melhor a longo prazo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Combinado com a operação da empresa em 2021, estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,10 yuan, 1,40 yuan e 1,80 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será 18 / 14 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o progresso do desenvolvimento do produto é menor do que o esperado, e a epidemia animal ocorre no final da reprodução.
