\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 377 Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
Principais pontos de investimento
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi basicamente o mesmo que em 2019. Considerando o impacto da epidemia, a receita global estava alinhada com a receita esperada. Beneficiando da recuperação constante do fluxo de tráfego e da contribuição incremental da abertura de novas estradas, a receita operacional da empresa em 2021 foi de 13,793 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,71% e 36,86% em relação ao de 2019. No trimestre dividido, a receita de 21q4 foi de 6,133 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 128,88%, um aumento de 137,56% em comparação com 19q4.
Em termos de custo, alguns projetos de manutenção da produção rodoviária durante a epidemia em 2020 foram adiados para 2021, e a nova estrada foi colocada em operação e convertida em ativos fixos. Além disso, o aumento do custo de aquisição de petróleo sobreposto ao ajuste do custo de liquidação de engenharia de projetos imobiliários entregues, o custo operacional da empresa em 2021 foi de 8,782 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 87,37% e 91,91% em relação a 2019.
Em termos de receita de investimento, a retomada do fluxo de tráfego da joint venture Road and bridge empresa beneficiou da participação acionária trouxe o aumento da receita de pedágio. Sobreimposta ao aumento dos dividendos recebidos por outros instrumentos de capital próprio (principalmente investimento de empresas financeiras) e ao aumento da distribuição de renda de outros ativos financeiros não correntes (principalmente guochuang Kaiyuan fase II e outros fundos), a receita de investimento da empresa em 2021 foi de 1,202 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 94,28% e 35,56% em relação a 2019.
Em termos de renda de mudanças no justo valor, beneficiando-se do aumento do justo valor de manter outros ativos financeiros não correntes e subscrever os títulos conversíveis da empresa Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) , o rendimento da empresa de mudanças no justo valor em 2021 foi de 490 milhões de yuans, um aumento homólogo de 136026%, um aumento de 587,11% em relação a 2019.
Em termos de lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,179 bilhões de yuans em 2921, um aumento homólogo de 69,58%, uma diminuição de 0,50% em comparação com 2019, que é basicamente o mesmo, do qual o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q4 foi 390 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,35%. Considerando o impacto da nova estrada em ativos fixos e a epidemia de Nanjing no terceiro e quarto trimestres, o desempenho geral da empresa está em linha com as expectativas.
O negócio da estrada de pedágio recuperou-se constantemente, a nova estrada colocada em operação está em causa, o fim do estoque de lucro é liberado ainda mais, e o fluxo de tráfego na seção principal de controle recuperou-se constantemente. A receita anual de pedágio da empresa foi de 8,263 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,34%, um aumento de 5,49% em relação a 2019. Entre eles, a via expressa Changyi e a via expressa Yichang Changzhou foram abertas ao tráfego em 28 de dezembro de 2020 e janeiro de 2021, respectivamente, e a ponte Wufengshan foi aberta ao tráfego no final de junho de 2021. O fluxo de tráfego inicial da nova estrada ainda precisa ser cultivado e a pressão do custo fixo ainda é grande. Em 2021, a via expressa Changyi e a via expressa Yichang Changzhou tiveram perdas líquidas de 13,37 milhões de yuans e 43,69 milhões de yuans respectivamente, e a ponte Wufengshan excedeu o lucro líquido esperado de 44,48 milhões de yuans. Estamos preocupados com o aumento natural e estável do fluxo de tráfego no futuro, o que trará mais lucro.
Na extremidade incremental, preste atenção à produção de seções relevantes da ponte Longtan a médio e longo prazo. O projeto de ponte Longtan em construção pela empresa concluiu um investimento total de 2,006 bilhões de yuans, representando 32,08% do investimento total do projeto. Espera-se que seja aberto ao tráfego em 2024. Além disso, a empresa também planeja investir 2,095 bilhões de yuans na Longtan Bridge Company para construir o projeto de conexão Norte da ponte Longtan (12,37 quilômetros), de modo a conectar a ponte Longtan em construção à rede rodoviária provincial. O projeto está planejado para iniciar a construção em 2022 e abrir ao tráfego simultaneamente com a ponte Longtan até o final de 2024.
O custo de apoiar o negócio está ligeiramente sob pressão, e o lucro do negócio imobiliário é plano
Em termos de negócios de apoio, o lucro bruto da empresa com as vendas de petróleo em 2021 foi de cerca de 168 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,03%, e o lucro bruto total do negócio de apoio foi de 1,437 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 57%; Em termos de negócios imobiliários, em 2021, a empresa alcançou uma área de vendas de 31000 metros quadrados de casas comerciais, realizou uma receita de pré-venda de 716 milhões de yuans, levou adiante a receita anterior de pré-venda de 1,029 bilhão de yuans e realizou um lucro líquido após impostos de cerca de 76 milhões de yuans, que foi basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado.
Espera-se que a indústria de transportes ecológicos e inteligentes na área de serviços construa o segundo polo de crescimento a médio e longo prazo
Por um lado, através da transformação e desenvolvimento da “promoção dupla” da área de serviço, a empresa criou uma nova imagem da área de serviço com tema distintivo e funções de serviço perfeitas, criou uma “marca Ninghu”, formou um “efeito Jiangsu” em todo o país e criou uma área de serviço “três finas”, “inteligentes” e “verdes”. Por outro lado, a empresa mantém o nível líder na China na estrada da infra-estrutura digital.O plano de desenvolvimento da estrada “14º plano de cinco anos” da província de Jiangsu propõe claramente promover de forma abrangente a transformação inteligente da Shanghai Nanjing Expressway e a experiência futura da via expressa inteligente Wufengshan, e entrar oficialmente na fase de “manutenção inteligente”. A ecologia econômica líder da China Luyan e o layout inteligente do transporte podem adicionar cereja no bolo à operação constante da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 4,65 bilhões de yuans, 4,925 bilhões de yuans e 5,205 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 9,01 vezes, 8,51 vezes e 8,05 vezes do preço atual da ação PE respectivamente. O desempenho da empresa recuperou, com as características de dividendos estáveis e elevados, e manteve a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a política de cobrança da indústria está se desenvolvendo em uma direção desfavorável; O crescimento do fluxo de tráfego é inferior ao esperado; Novo período de cultivo de estradas pressão de lucro.
