\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 19 Chengdu Guibao Science & Technology Co.Ltd(300019) )
Vista central
Continuar a aumentar a quota de mercado face à tendência, e o desempenho atingirá um novo pico em 2021. A empresa divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 2,556 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 67,74%, um lucro líquido de 268 milhões de yuans, um aumento homólogo de 33,00%, e um lucro básico por ação de 0,70 yuan. Ou seja, no único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 874 milhões de yuans (ano a ano + 50,49%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 106 milhões de yuans (ano a ano + 58,90%). No contexto de condições adversas causadas pelo aumento acentuado das matérias-primas a montante, a empresa manteve uma alta taxa de crescimento contra a tendência, melhorando ativa e abrangente a participação de mercado dos produtos e aliviando o impacto do aumento contínuo dos preços das matérias-primas nos lucros. Atualmente, os produtos de cola de construção da empresa continuam a fazer progressos rápidos, e a cola industrial inicia a viga, e os projetos em construção estão progredindo suavemente. No futuro, a capacidade total da empresa de selante de silicone deve exceder 200000 toneladas / ano, e se tornará o maior e de classe mundial fabricante de selante de silicone na China.
Os preços do silicone estão sob pressão a médio e longo prazo, o que beneficia diretamente a aquisição de matérias-primas da empresa, e a margem de lucro bruto dos principais produtos deve continuar a reparar. Nos primeiros três trimestres de 2021, o preço do silicone mostrou uma tendência de alta acentuada, enquanto o preço de 2021q4 caiu acentuadamente: o aumento global de todo o ano foi de 18,17%, e a amplitude máxima de todo o ano foi de 191,05%. Do primeiro trimestre para o terceiro trimestre de 2021, o preço do silicone upstream subiu acentuadamente ano a ano, e o ajuste de preços dos produtos da empresa ficou para trás, resultando em pressão sobre a margem de lucro bruto da empresa nos três primeiros trimestres de 2021. Em 2021q4, com o alívio de curto prazo da restrição de produção e a liberação gradual da capacidade de produção, o preço do silicone diminuiu rapidamente. Sob a expectativa de nova capacidade de produção, acreditamos que o preço do silicone de médio e longo prazo continuará sob pressão, o que continuará a beneficiar a aquisição de matérias-primas da empresa, e a margem de lucro bruto dos principais produtos da empresa deve ser significativamente reparada.
Crie um layout de produto de materiais de “construção + indústria + fotovoltaica + bateria de lítio” e promova firmemente a construção do projeto de cátodo de carbono de silício. Aproveitando sua indústria de materiais de silício, a empresa organizou ativamente materiais de cátodo de silício de carbono e abriu uma nova situação com foco no desenvolvimento de novos materiais de energia e bateria de lítio. Atualmente, a cola fotovoltaica da empresa entrou totalmente em módulos fotovoltaicos Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , BIPV e outros campos; Agente de acoplamento de silano foi usado com sucesso como um assistente chave na produção de filme EVA. Além disso, a empresa criou uma subsidiária integral e planeja construir 10000 toneladas de materiais de cátodo de carbono de silício para baterias de lítio, 40000 toneladas de base de produção adesiva especial e centro de P & D material de bateria de lítio. Atualmente, os materiais de cátodo de carbono de silício produzidos pela empresa passaram a avaliação de vários fabricantes de baterias e alcançaram o fornecimento de pequenos lotes. esperamos realizar gradualmente a produção industrializada dentro de 1-2 anos. A empresa está otimista sobre a cadeia produtiva high-end, e continuará a otimizar o tipo de produtos e manter o alto valor agregado da indústria.
Aviso de risco: flutuação dos preços das matérias-primas; A procura a jusante é inferior ao esperado; O progresso dos projetos em construção é inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: manter a classificação de “excesso de peso”. Estamos otimistas de que com a expansão contínua da escala de produção e a otimização contínua da tecnologia, a vantagem de custo da empresa e a posição de liderança serão ainda mais destacadas. No contexto da restauração da margem bruta de lucro e expansão da capacidade dos principais produtos, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 351 / 481 / 657 milhões de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 31,2% / 36,8% / 36,6%; EPS diluído = 0,90/1,23/1,68 yuan, correspondente ao preço atual das ações, correspondente a PE = 19,9/14,5/10,6x. Manter a classificação de “excesso de peso”.
