\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 50,57 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 10,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,457 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,65%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,993 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,33% e EPS de 0,79 yuan.
O volume de vendas de grandes ventiladores aumentou rapidamente, com redução significativa de custos e aumento de eficiência. A empresa continuou a promover o progresso da industrialização das unidades de turbinas eólicas marítimas, e a industrialização dos produtos da plataforma 6S / 8s progrediu suavemente. Sob a maré do carregamento da rush do vento do mar, a empresa concluiu a entrega e a conexão da rede de todos os pedidos de projetos offshore, e o volume de entrega excedeu a soma do volume de entrega offshore nos anos anteriores. Portanto, o volume de vendas do modelo 6/8s da empresa é de 1,95gw, com um aumento homólogo de 305,01%, representando 18,26% de 3,61% em 2020 (volume anual de vendas é de 11,8gw), e o ventilador de grande escala é significativamente acelerado. Do mesmo modo, o volume de vendas de modelos pequenos de 1,5MW e 2S diminuiu 80,06% e 61,6% em relação ao ano anterior. Em 021, o custo unitário do ventilador da empresa diminuiu 7,06% ano a ano para 2,7 yuan / W, o que acelerou e foi maior do que o declínio do preço médio de entrega, levando o lucro geral do negócio do ventilador da empresa a se recuperar para cima. Em 021, a margem de lucro bruto do negócio de fãs da empresa aumentou cerca de 3,4 pp ano a ano, e a margem de lucro bruto anual foi de 18,0%.
Com entrega eficiente de produtos de ímã permanente de velocidade média e pedidos suficientes na mão, espera-se alcançar uma produção rápida e em grande escala a partir de 2022. A cadeia de transmissão da nova geração de produtos de ímã permanente de velocidade média é projetada de forma mais razoável e a confiabilidade de toda a máquina é maior. Ganhou um grande número de pedidos na mão e entregue rapidamente. O volume de vendas anual é 108,5 mw. Atualmente, foi entregue e conectado à rede em muitos projetos comerciais em Xinjiang, Gansu e outros lugares, e os produtos alcançaram um avanço. Em termos de pedidos manuais, atualmente, o ímã permanente de velocidade média da empresa tem 2,5gw de ordens a serem executadas, e ganhou a licitação de 2,3gw de ordens que não foram assinadas. Por um lado, confirma que os produtos de ímã permanente de velocidade média da empresa foram amplamente reconhecidos pela jusante, por outro lado, também garante plenamente os envios futuros, que se espera crescer rapidamente a partir de 2022.
As ordens dos fãs em mãos permanecem estáveis, e a posição de liderança da participação de mercado é estável. No final de 2021, as encomendas externas da empresa em mãos eram de 16,9gw, um aumento de 1,82% mês a mês, havendo uma clara garantia para futuros envios. De acordo com as estatísticas da bnef, a empresa adicionou 1,38gw de capacidade instalada na China em 2021, representando 20% da participação de mercado da China, ficando em primeiro lugar na China por 11 anos consecutivos; A capacidade recém-instalada do mundo é de 12,04 gw, com uma quota de mercado global de 12,14%, ficando em segundo lugar no mundo. Durante o período do “14º plano de cinco anos”, a demanda de instalação de energia eólica impulsionada pela base do cenário e o “plano de controle de vento para milhares de aldeias e aldeias” é boa por um longo tempo, e a posição de liderança da turbina eólica da empresa deve ser mantida por um longo tempo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Em 2021, a rentabilidade de todos os negócios da empresa será significativamente melhorada. No futuro, as vendas de turbinas eólicas e peças, serviços de energia eólica e negócios de desenvolvimento de parques eólicos da empresa continuarão a crescer e melhorar ainda mais a rentabilidade da empresa. Esperamos que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de 23% nos próximos três anos, mantendo a classificação “hold”.
Aviso de risco: risco de a capacidade instalada de energia eólica ser inferior ao esperado; O risco de aumento dos preços das matérias-primas e diminuição da rentabilidade da empresa; O risco de intensificação da concorrência devido à alteração do padrão de mercado do ventilador completo; Riscos de mudanças políticas.
