\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 328 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) )
Principais pontos de investimento
Panorama geral dos dados
Em 2021, Bank Of Communications Co.Ltd(601328) o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 11,9% em termos homólogos e a taxa de crescimento foi de – 10,2pc mês a mês; Receita + 9,4% ano a ano e taxa de crescimento + 1,6pc mês a mês; ROE10. 8%, ano a ano + 0,4 pc; ROA0. 80%, ano a ano + 3 pb. No final de 2021, o saldo inadimplente foi de – 6,5% mês a mês, a taxa de inadimplência foi de 1,48%, a razão mês a mês foi de – 12bp, a taxa de cobertura de provisões foi de 167%, e a razão mês a mês foi de + 10pc.
Aumento do crescimento das receitas
Bank Of Communications Co.Ltd(601328) receita 2021 + 9,4% ano a ano, taxa de crescimento + 1,6pc mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 11,9% ano a ano e a taxa de crescimento foi de – 10,2pc mês a mês, o que foi atribuído ao desvanecimento do efeito base baixo. Especificamente, em Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 2021, a receita líquida de juros aumentou +5,5% face ao ano anterior, e a taxa de crescimento foi de +0,9% mês a mês. Devido ao aumento do valor e preço dos ativos, a taxa de crescimento dos ativos no final de 2021 aumentou 2,8pc para 9,1% mês a mês, e a margem de juros do trimestre único no 21q4 aumentou +5bp para 1,59% mês a mês; A taxa de crescimento homóloga dos rendimentos médios e outros rendimentos não juros aumentou mês a mês; A perda por imparidade do empréstimo foi de + 9,8% em termos homólogos, o que foi atribuído ao aumento da provisão da empresa em caso de ambiente incerto. Olhando para a frente para o futuro, Bank Of Communications Co.Ltd(601328) forte capacidade de concessão de crédito e promoção acelerada da estratégia de gestão de riqueza apoiarão fortemente o desempenho.
Otimização da estrutura negativa dos ativos
Do ponto de vista de ativos e ativos negativos: ① no lado do ativo, o investimento do empréstimo foi fortalecido.A taxa de crescimento do empréstimo 21q4 aumentou 1pc para 12,2% mês a mês, e a taxa de crescimento do empréstimo é a mais alta nos últimos 8 anos. Vale ressaltar que a proporção de empréstimos de varejo de alto rendimento aumentou. 21q4 empréstimos de varejo aumentou em + 3,9% mês a mês, 2,4pc mais rápido que o total de empréstimos, o que apoiou fortemente a margem de juros. ② No lado do passivo, a estrutura de depósitos foi otimizada. A proporção de depósitos de demanda no final do 21q4 aumentou 2,8pc para 41,4% em relação ao final do 21q3. De acordo com a conferência de imprensa de desempenho, os empréstimos RMB da empresa aumentaram 77,8 bilhões de yuans ano a ano no final de fevereiro de 2022. Forte capacidade de oferta de crédito e promoção da transformação do varejo apoiarão fortemente a margem de juros.
Força de gestão de património
① do ponto de vista da renda, a renda em 2021a Bank Of Communications Co.Ltd(601328) foi + 5,5% ano a ano e a taxa de crescimento foi + 2,2pc mês a mês, o que se deveu principalmente ao alto crescimento da renda na gestão de riqueza e + 24,3% ano a ano. ② Em termos de escala, o Aum de 21a varejo atingiu 4,26 trilhões, um aumento de 9,3% em relação ao início do ano, e o dos bancos privados atingiu 1 trilhão, um aumento de 6,2pc para 19,4% em relação ao final de 21h1. ① Da perspectiva dos clientes, a taxa de crescimento de clientes médios e high-end aumentou em 5,6pc para 15,3% em comparação com 21h1. A aceleração da estratégia de gestão de riqueza continuará a contribuir para o crescimento da receita.
Redução dupla dos defeitos
① em termos de índice de ações, o saldo de 21q4 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) empréstimos não produtivos foi – 6,5% mês a mês; A taxa de inadimplência diminuiu em 12bp para 1,48% mês a mês, sendo a primeira vez que alcançou redução dupla nos últimos três anos; A taxa de preocupação de 21q4 diminuiu em 3bp para 1,35% mês a mês, e a taxa de atraso diminuiu significativamente em 19bp para 1,33% mês a mês. A capacidade de compensação de risco foi melhorada, e a cobertura da provisão aumentou em 10pc para 167% mês a mês. ② Em termos de indicadores dinâmicos, a taxa líquida de geração de 21a TTM ruim diminuiu 22bp para 0,81% em comparação com 21h1. Com o progresso acelerado da eliminação de riscos, espera-se que a qualidade dos ativos Bank Of Communications Co.Ltd(601328) continue a melhorar.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à Bank Of Communications Co.Ltd(601328) empresa-mãe aumente 7,1% / 6,6% / 6,9% em relação ao ano anterior, correspondendo a bps11 52/12.45/13.44 yuan. Mantenha o preço alvo de 7,21 yuan, correspondente a 0,63 vezes Pb em 2022. O preço atual corresponde a pb0,00 em 202243 vezes, 47% do espaço de preço atual, comprar classificação.
Dica de risco: estagnação macroeconômica e surto acentuado de adverso.
