\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Principais pontos:
Eventos
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 15,32 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,34%; O lucro líquido foi de 2,047 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,13%; O lucro básico por ação é de 2,09 yuan. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 8,60 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações.
Comentários do evento
A CHC cresceu rapidamente. Sob avaliação prudente, a provisão para depreciação de estoque e comprometimento do goodwill foi retirada. O negócio de bens de consumo de saúde da CHC alcançou uma receita operacional de 9,276 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,72%. Como o principal negócio da empresa, o negócio de bens de consumo de saúde alcançou rápido crescimento.
A receita operacional do negócio de medicamentos prescritos foi de 5,35 bilhões de yuans, com um aumento anual de 2,76%. Após vários anos de otimização de negócios, a proporção de injeção de medicamentos tradicionais chineses e negócios anti-infecção na receita operacional diminuiu para cerca de 4% e 6%, respectivamente. Em 2021, a empresa fez provisão para queda de estoque de preço de 210 milhões de yuans e comprometimento do goodwill de 44,236 milhões de yuans.
A provisão para a queda do preço do estoque refere-se principalmente à implementação formal do novo padrão a partir de 1 de novembro de 2021 após a conclusão do trabalho piloto de grânulos de fórmula de medicina tradicional chinesa.Grânulos de fórmula de medicina tradicional chinesa sem padrões nacionais ou padrões formulados pelos departamentos reguladores provinciais de medicamentos não devem ser vendidos no mercado, e a provisão para a queda do preço do estoque é de 134 milhões de yuans.
A provisão para prejuízo do goodwill é de 44,236 milhões de yuans para o goodwill formado por Jilin heshantang. Jilin heshantang fornece principalmente matérias-primas vermelhas de ginseng para a injeção de medicina tradicional chinesa da subsidiária da empresa Ya’an Sanjiu. Devido ao baixo preço do ginseng e o declínio nas vendas de injeção de medicina tradicional chinesa nos últimos anos, o desempenho operacional de Jilin heshantang não atendeu às expectativas.
O ajuste da estrutura de receita reduziu a margem bruta de lucro, que foi afetada pela epidemia no terceiro e quarto trimestres
A margem de lucro bruta global da empresa foi de 59,72%, um aumento homólogo de -2,74 pontos percentuais; A taxa de despesa no período foi de 42,35%, com aumento homólogo de – 4,21 pontos percentuais; Entre eles, a taxa de despesa com vendas foi de 32,78%, com aumento homólogo de -4,00 pontos percentuais; A taxa de despesas administrativas foi de 9,83%, com aumento homólogo de -0,38 pontos percentuais; A taxa de despesa financeira foi de – 0,25%, homólogo + 0,17 pontos percentuais; O fluxo de caixa operacional líquido foi de RMB 1,871 bilhão, um aumento homólogo de – 15,89%.
Trimestralmente, a receita trimestral trimestral da empresa foi de RMB 4,080 bilhões, RMB 3,677 bilhões, RMB 3,343 bilhões e RMB 4,221 bilhões, respectivamente, com taxas de crescimento homólogas de + 29,05, + 35,32, – 2,70 e – 2,38%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q1-Q4 em um único trimestre foi de 643 milhões de yuans, 722 milhões de yuans, 376 milhões de yuans e 306 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de + 22,95, + 35,83, -28,57 e + 175194%, respectivamente; O lucro líquido trimestral único deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 623 milhões, RMB 642 milhões, RMB 355 milhões e RMB 233 milhões, respectivamente, com taxas de crescimento homólogas de + 39,92, + 34,45, -20,93 e + 742,27%, respectivamente.
As vantagens das grandes marcas são óbvias, com 23 variedades com vendas anuais de mais de 100 milhões de yuans.A pesquisa e desenvolvimento de CHC: negócios de bens de consumo de saúde, como o negócio principal da empresa, alcançou rápido crescimento. Os grânulos 999 Ganmaoling, 999 Qiangli loquat dew e 999 Ganmaoqingre crescem rapidamente e estão em uma posição de liderança em novos canais de varejo, como o2o. A receita operacional de medicamentos para pele excedeu 30 milhões de yuans em 2021. Em termos de construção de canais e terminais, até o final de dezembro de 2021, o projeto “999 perfeito Drugstore” cobriu 26 cidades e atendeu mais de 5000 terminais da cadeia principal, o que tem sido altamente elogiado pela maioria dos clientes da cadeia.
Espera-se que o negócio da medicina anti-infecciosa continue a crescer rapidamente sob a influência da política de prescrição anti-infecciosa e coleta centralizada da medicina tradicional chinesa, e o negócio da medicina anti-infecciosa continuará a crescer rapidamente. Abrangiu milhares de hospitais de primeira linha e dezenas de milhares de instituições médicas de base em todo o país, e explorou ativamente o mercado médico na internet.
Em termos de P & D, o custo de P & D foi de 560 milhões de yuans, um aumento anual de 21,82%, representando 3,7% da receita operacional. A empresa tem 71 projetos em pesquisa, com foco principalmente nos campos estratégicos de câncer, ortopedia, pele, respiração, anti infecção e assim por diante. Em termos de herança e inovação da medicina tradicional chinesa, a empresa concentra-se na pesquisa de prescrições famosas clássicas da medicina tradicional chinesa, padrões de partículas de fórmula e recursos de materiais medicinais. Atualmente, mais de 20 prescrições famosas clássicas estão sob pesquisa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Devido à atualização do relatório anual da empresa, a previsão de lucro anterior foi ajustada. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 17,83 / 207,2 / 24,15 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 16,4% / 16,2% / 16,6% respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 23,5 / 26,0 / 2,9 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de 14,6% / 10,8% / 11,4% respectivamente, com um EPS correspondente de 2,40 / 2,66 / 2,96 yuan e uma avaliação correspondente de 16x / 14x / 13X. Manter a classificação de investimento “comprar”.
Dicas de risco
O risco da política industrial é inferior ao esperado; A promoção de novas variedades não é como esperado; A promoção do regime de incentivo ao capital próprio foi inferior ao esperado.
