\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Evento:
China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) relatório anual lançado: em 2021, a empresa alcançou receita operacional de 15,32 bilhões de yuans (+ 12,34%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,047 bilhões de yuans (+ 28,13%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,853 bilhões de yuans (+ 38,81%).
Principais pontos de investimento:
O crescimento geral da receita foi estável, e o ponto de inflexão da dedução do lucro líquido não-mãe foi claro. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 15,320 bilhões de yuans (+ 12,34%), excedendo 15 bilhões de yuans pela primeira vez na história. Em 2021, a empresa deduziu 1,853 bilhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, com um aumento homólogo de 38,81%, o que alcançou um aumento significativo e liberou o sinal de ponto de inflexão do desempenho operacional de empresas importantes.
O negócio de bens de consumo de saúde da CHC está crescendo rapidamente, com três forças de marca, categoria e canal. Em 021, o negócio de bens de consumo de saúde CHC realizou uma receita operacional de 9,276 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,72%. A medicina fria fortaleceu continuamente sua marca e está em uma posição de liderança em novos canais de varejo, como o2o; Combinado com as necessidades de gestão de saúde dos consumidores, lançamos sucessivamente 999 Ganmaoling dourado, 999 Huoxiang Zhengqi mistura, 999 comprimidos Xiongqi tadalafil e outros produtos; Em termos de canais, por um lado, a empresa atendeu mais de 5000 terminais de cadeia central através de “999 perfeito Drugstore”, por outro lado, a empresa estabeleceu oficialmente um centro de operação digital para expandir ativamente B2C, o2o, mão rápida, dithering e outros novos canais. Além disso, beneficiando do ligeiro aumento contínuo dos preços dos produtos, a margem de lucro bruto dos negócios de CHC da empresa atingiu 59,34% em 2021, um aumento de 2,21 pontos percentuais em relação a 2021. Olhando para a frente para o futuro, com os principais produtos da marca da empresa continuando a estratégia de ligeiro aumento de preços e superposição, o índice de preços atual da medicina tradicional chinesa atingiu um nível alto, acreditamos que a margem de lucro bruto do negócio CHC da empresa continuará a subir.
O negócio de medicamentos prescritos apresenta um ponto de inflexão, e espera-se que o crescimento acelere ainda mais a partir de 2022. Em 2021, a receita operacional do negócio de medicamentos prescritos atingiu 5,35 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,76%. A reversão preliminar global do declínio precoce. Entre eles, o negócio anti-infecção continuou a tendência descendente, mas o negócio de grânulos de fórmula de medicina tradicional chinesa e medicamentos de prescrição de medicina tradicional chinesa alcançou bom crescimento. Olhando para o futuro, esperamos que o negócio anti-infecção mostre um crescimento restaurador impulsionado por novos produtos, como a cefalosporina de quinta geração. Ao mesmo tempo, após a implementação do novo padrão nacional, o mercado de grânulos de fórmula de medicina tradicional chinesa é significativamente expandido e espera-se alcançar um crescimento rápido, e o crescimento do negócio de medicamentos de prescrição da empresa deve acelerar ainda mais.
Em 2021, a depreciação de ativos foi retirada mais, os passivos contratuais aumentaram significativamente e a rentabilidade real da empresa em 2021 pode estar subestimada. Em 2021, a empresa fez provisão para estoque caindo preço de 210 milhões (incluindo 134 milhões para partículas de fórmula devido à implementação do novo padrão nacional), e 44 milhões para imparidade de goodwill da Shantang. Superimposta com outras pequenas quantidades, a imparidade de vários ativos da empresa afetou o lucro líquido da empresa em 2021 em 269 milhões de yuans. Além disso, o passivo contratual da empresa atingiu 1,475 bilhão no final de 2021 (697 milhões, 798 milhões e 980 milhões no final de 20182020, respectivamente), um aumento significativo de 51% em relação ao ano anterior. No geral, a liberação de lucros da empresa em 2021 é relativamente estável, e sua lucratividade real pode ser subestimada, estabelecendo uma boa base para um crescimento estável e rápido do desempenho nos próximos 2-3 anos.
A empresa opera de forma constante com boa qualidade de fluxo de caixa. Em 2021, a taxa de rotatividade total de ativos da empresa foi de 0,66, ligeiramente superior à de 2020. As contas a receber em 2021 foram de 3,05 bilhões de yuans, um ligeiro aumento de 2,98 bilhões de yuans em 2020. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de RMB 1,871 bilhão, um decréscimo de 15,89% em relação aos RMB 2,224 bilhões em 2020, especula-se que se deva principalmente ao aumento significativo dos estoques.
De acordo com a previsão de lucro e classificação de investimento, a receita em 2022 / 2023 / 2024 deve ser de 17,687 bilhões de yuans / 20,172 bilhões de yuans / 22,918 bilhões de yuans, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,380 bilhões de yuans / 2,820 bilhões de yuans / 3,285 bilhões de yuans, correspondendo ao PE de 15,59 / 13,15 / 11,29. Manter a classificação “comprar”.
A política de alerta de risco leva ao risco de que o preço do produto caia ou o nível de pagamento do seguro médico caia mais do que o esperado, o risco de que a promoção das vendas do produto seja menor do que o esperado, o risco de que o progresso da I&D seja menor do que o esperado, o risco de que o efeito de integração de M&A não atinja o esperado e o risco de que o preço das matérias-primas a montante aumente mais do que o esperado
