\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 3,105 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 524 milhões de yuans, um aumento homólogo de 61,49%. A empresa espera que a receita no primeiro trimestre de 2022 aumente 150% – 170% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 270% – 290% ano a ano.
Comentários:
As principais áreas de negócios e vendas mantiveram um rápido crescimento. Em termos de negócios, em 2021, o negócio principal API cdmo da empresa alcançou uma receita de 3,069 bilhões de yuans, um aumento anual de 51%; O negócio de preparação de cdmo alcançou uma receita de RMB 2016 milhões e alcançou um avanço de “de 0 a 1”; O negócio de cdmo da terapia genética alcançou uma receita de 13,87 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 897%. Do ponto de vista da região do cliente, o maior mercado da empresa, o mercado europeu, teve um aumento homólogo de 40% em receita em 2021, e o segundo mercado da América do Norte e o terceiro mercado da China tiveram um aumento homólogo de 71% e 110%, respectivamente.
Continuar a aumentar a expansão do cliente e a construção de dutos. Em 2021, a empresa introduziu 113 novos clientes, incluindo 76 novos clientes do negócio de cdmo API, 23 novos clientes do negócio de cdmo de preparação e 15 novos clientes do negócio de cdmo de terapia de células gênicas. Em 2021, a empresa atendeu 277 clientes (incluindo apenas clientes de pedidos), e a receita dos dez principais clientes foi de 63%. Em 2021, o número total de itens de serviço da empresa (incluindo apenas os itens que realizam vendas, excluindo J-star) foi de 410, com um aumento homólogo de 14%. Entre eles, 209 projetos estão na fase pré-clínica e clínica I, 65 projetos estão na fase clínica II, 44 projetos estão na fase clínica III, 10 projetos estão na fase de aplicação da nova listagem de medicamentos e 87 projetos estão na fase de listagem. A empresa introduziu 212 novos produtos (excluindo J-star), e a receita contribuída por novos produtos (excluindo J-star) representou cerca de 29% da receita operacional total em 2021.
Continuar a expandir a capacidade de produção. No segmento de negócios de cdmo da API, até o final de 2021, a empresa tinha uma capacidade de produção de cerca de 2019 metros cúbicos, com um aumento anual de cerca de 65%, principalmente a partir da oficina 109 recém-colocada em operação da base de produção de Changshou e da capacidade da farmacêutica Yuyang adquirida através de extensão. No segmento de negócios de preparação de cdmo, em maio de 2021, foi iniciada a primeira fase da base de produção de preparação da empresa em Liangjiang Nova Área de Chongqing, e o capping do projeto principal foi concluído em novembro, que deve ser concluído e colocado em operação no quarto trimestre de 2022. No segmento de negócios de cdmo de terapia de células gênicas, em 2021, o laboratório no quarto andar do projeto de plataforma de serviços de terapia de células gênicas de biologia boten na Ilha Sangtian, Suzhou foi concluído e colocado em uso, de modo a fortalecer ainda mais a capacidade da empresa no desenvolvimento, análise e detecção de processos de terapia gênica.
Há ordens suficientes em mãos. Em 2021, a empresa assinou uma pequena molécula de droga inovadora cdmo ordem de 217 milhões de dólares americanos, e o tempo de cumprimento da ordem é 20212022; Em 2021, alguns produtos das ordens acima foram entregues e a receita de 316 milhões de yuans foi reconhecida. Em fevereiro de 2022, a empresa assinou uma ordem do cdmo da Pfizer de 681 milhões de yuans, que será cumprida em 2022. A empresa tem pedidos suficientes em mãos e irá entregá-los sucessivamente em 2022, impulsionando o alto crescimento do desempenho em 2022.
Manter as classificações recomendadas. A empresa continua a melhorar o seu nível tecnológico de I & D e expansão de capacidade, e seu crescimento futuro pode ser esperado. Os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2023 devem ser de 2,08 yuan e 2,5 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE é de 45 vezes e 38 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: a concorrência do setor se intensifica, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, a taxa de câmbio flutua acentuadamente, a fuga de cérebros, o crescimento do desempenho é menor do que o esperado, a perda de clientes-chave, o risco da política industrial, etc.
