\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 601)
Assuntos:
China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) divulgou o relatório anual de 2021, que realizou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 26,8 bilhões de yuans (YoY + 9%), e os lucros operacionais do grupo e seguro de vida foram 35,3 bilhões de yuans (YoY + 14%) e 28,3 bilhões de yuans (YoY + 9%), respectivamente; O grupo e seguro de vida EV foram 498,3 bilhões de yuans (YoY + 8%) e 376,6 bilhões de yuans (YoY + 10%), respectivamente. A empresa planeja pagar um dividendo anual de 1,0 yuan por ação (incluindo impostos), totalizando 9,6 bilhões de yuans, representando 35,8% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
Pingar uma Vista:
Seguro de vida: reiniciar o valor bancassurance, construir múltiplos canais, aumentar novos pedidos, mas a estrutura é callback, NBV ainda está sob pressão.
1) os seguros bancários e de grupo promoveram o crescimento do total de novas encomendas. Em 2021, o total de novos pedidos foi de 48,9 bilhões de yuans (YoY + 17%), e as novas ordens de seguro individual, bancassurance e seguro de grupo foram 29,2 bilhões de yuans (YoY-0,2%), 6,7 bilhões de yuans (YoY + 331%) e 13 bilhões de yuans (YoY + 19%), respectivamente.
2) a nova estrutura de negócios única callback é óbvia, nbvm e NBV declinam significativamente. Em 2021, a NBV será de cerca de 13,4 bilhões de yuans (yoy-25%), e a NBV de seguro individual e bancassurance será de 13,1 bilhões de yuans (yoy-26%) e 300 milhões de yuans (YoY + 168%), respectivamente; Estima-se que o nbvm do seguro individual tenha caído acentuadamente em 18,5% para 42,6% ano a ano, o que arrastou para baixo o nbvm do seguro de vida de – 15,4% para 23,5% ano a ano (o declínio foi maior que o de 21h1). Especificamente, 24,8 bilhões de yuans (YoY + 12%) de novas ordens periódicas de seguro individual, representando 85% (YoY + 9 pct) do total de novas ordens periódicas de seguro individual 21q1-21q4 trimestrais novas ordens periódicas de seguro individual foram + 49%, + 4%, – 40% e – 19% ano a ano, respectivamente. Acreditamos que a proteção para doenças graves de clientes com certa capacidade de consumo tem sido relativamente suficiente. No final de janeiro, 21, após a troca de novos e antigos produtos de doenças graves e o seguro centralizado de produtos de doenças graves antigas, novas encomendas foram pagas em períodos de seguro 21h2, especialmente as vendas de seguros de garantia estavam sob pressão.
3) o número de agentes caiu drasticamente, e a melhoria da capacidade de produção é impulsionada principalmente pelo seguro de curto prazo. Em 2021, o número médio de agentes por mês é de 525000 (yoy-30%), a capacidade de produção mensal média é de 4638 yuan (YoY + 42%), a taxa de desempenho mensal média da equipe de agentes é de 52,1% (yoy-6pct), e o seguro novo de longo prazo mensal médio é de 1,38 (yoy-13pct).
4) estratégia de canal: “Ação Changhang” visa atualizar de forma abrangente a equipe do agente; Enquanto isso, o seguro de vida CPIC reiniciará a bancassurance de valor, o que impulsionará o crescimento dos negócios através de vários canais. Em termos de seguro pessoal, inovamos e lançamos a “ação de longa viagem”, criamos uma equipe de agentes de “três modernizações e cinco melhores”, e fortalecemos a construção de escalões de alto desempenho. Em termos de bancassurance, implementamos pontos de venda de valor, produtos de valor e equipes de alta qualidade, e organizamos regiões estratégicas e canais estratégicos de cooperação.
Seguro de propriedade: o negócio de seguros não automotivos manteve o crescimento rápido, e a taxa de custo abrangente era plana ano a ano. Em 2021, o prêmio de seguro de propriedade foi de 152,6 bilhões de yuans (YoY + 3%), o rácio de perda foi de + 8,2 pct ano a ano, o rácio de despesas foi de – 8,2 pct ano a ano, e o rácio de custo abrangente foi de 99%, que foi plano ano a ano. Especificamente, 1) o prêmio do seguro automóvel é de 91,8 bilhões de yuans (yoy-4%), e a reforma abrangente do seguro automóvel e grandes desastres levam a 71,1% (YoY + 10,6pct), 27,6% (yoy-9,8pct) e 98,7% (YoY + 0,8pct). 2) O prêmio de seguro não automóvel é de 60,8 bilhões de yuan (YoY + 17%), e a taxa de custo abrangente é de 99,5% (yoy-2,4pct).
Aderir à estratégia de alocação de ativos “halteres”, e a taxa de retorno do investimento diminuiu ligeiramente. Em 2021, o retorno total do investimento foi de 5,7% (ano-0,2pct), o retorno líquido do investimento foi de 4,5% (ano-0,2pct) e o retorno global estimado do investimento foi de 5,2% (ano-0,9pct). Em termos de alocação de ativos, a empresa reforçou a alocação de títulos de taxa de juros de longo prazo para prolongar a duração dos ativos de renda fixa. Os títulos nacionais, títulos do governo local e títulos financeiros de política representaram 22,1% (YoY + 4,6pct), e a duração dos ativos de renda fixa foi de 7,1 anos (YoY + 0,9 anos).
Sugestões de investimento: a empresa respondeu ativamente às dificuldades do setor de seguros de vida, lançou de forma inovadora a “ação de longa viagem”, atualizou a equipe de agentes, reiniciou a bancassurance de valor e auxiliou o crescimento do negócio através de múltiplos canais. No entanto, a transformação do seguro de vida ainda está em um período crítico, e o efeito ainda não foi refletido; Ao mesmo tempo, a taxa de continuação da política diminuiu e a média móvel de 750 dias diminuiu. Desde 21q4, a taxa de crescimento do seguro automóvel foi corrigida e recuperada rapidamente, e o lucro total de subscrição das principais empresas de seguros deve melhorar. Com base nisso, ajustamos os pressupostos de nova ordem, nbvm, taxa de continuação da política e taxa de desconto de reserva. Os PVE previstos em 2022 e 2023 são ajustados de 61,73 yuan e 73,87 yuan para 57,08 yuan e 62,79 yuan respectivamente, e os PVE previstos em 2024 são 68,86 yuan. O preço atual das ações da empresa corresponde a cerca de 0,41 vezes de PEV em 2022, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) o mercado de ações flutua muito, β A propriedade levou ao aumento da volatilidade do mercado de placas. 2) O número de agentes continuou a diminuir, a melhoria da qualidade foi menor do que o esperado, e as novas encomendas caíram mais do que o esperado. 3) A taxa de juro é inferior ao esperado, e a alocação de ativos vencidos e novos ativos está sob pressão. 4) O prêmio médio do veículo caiu mais do que o esperado, o rácio de perda aumentou mais do que o esperado, e o lucro de subscrição do seguro do veículo estava sob pressão.
