\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Evento: 25 de março China Shenhua Energy Company Limited(601088) emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021 China Shenhua Energy Company Limited(601088) ano, a receita operacional atingiu 335216 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 43,7%; O lucro total foi de 77,375 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50,269 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,3%; O lucro líquido após deduzir o lucro e a perda não recorrentes foi de 50,036 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,1%; O fluxo de caixa das atividades operacionais (excluindo a influência das empresas financeiras) é de 94,575 bilhões de yuans. O lucro básico por ação foi de 2,53 yuan / ação, um aumento homólogo de 28,4%. O dividendo em dinheiro a ser distribuído é de 2,54 yuan / ação (incluindo impostos), com um dividendo em dinheiro total de cerca de 50,466 bilhões de yuan, representando 100,4% do lucro líquido atribuível aos acionistas sob os padrões contábeis chineses para empresas empresariais.
Comentários:
Setor de carvão: o aumento simultâneo do volume e do preço impulsiona o alto aumento do desempenho, e o centro de preços do carvão deve continuar a subir. Em 2021, a produção de carvão da empresa foi de 307 milhões de toneladas (YoY + 5,3%), a taxa de conclusão prevista foi de 108%, e o volume de vendas de carvão foi de 482 milhões de toneladas (YoY + 8%), a taxa de conclusão prevista foi de 101,3%; O preço médio de venda do carvão da empresa foi de 588 yuan / ton, um aumento anual de 43,4%. O preço anual realizado pela associação de longo prazo é 456 yuan / ton (YoY + 20%); O preço mensal da cooperação a longo prazo é 765 yuan / ton (YoY + 43%). O duplo aumento na produção e vendas de carvão eo aumento acentuado nos preços de venda levou a um rápido aumento na receita. A receita anual do setor de carvão foi de 292,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 54%. Afetado pelo aumento do custo de segurança e custo do trabalho, o custo unitário de produção de carvão auto-produzido foi 155,5 yuan / ton, com um aumento ano a ano de 20,9%. O aumento no volume de vendas e custo unitário do carvão comprado aumentou o custo do carvão comprado em 111% ano a ano para 102,8 bilhões de yuans. O custo operacional do setor de carvão da empresa foi de 212 bilhões de yuans, um aumento anual de 50,8%. A margem bruta de lucro do setor foi de 27,6%, com um aumento homólogo de 1,6 PCT, contribuindo com 72,8% para o lucro bruto da empresa. Em 2022, o rápido desenvolvimento das indústrias emergentes e a rápida melhoria dos padrões de vida dos moradores impulsionarão o crescimento do consumo de energia em toda a sociedade. Espera-se que a demanda por carvão continue, enquanto o lado da oferta é inelástico ou muito baixa elasticidade, e a diferença entre oferta e demanda deve continuar a aumentar. O centro de preços do carvão continua a subir, e o desempenho do setor de carvão da empresa deve continuar a melhorar.
Setor elétrico: o número de horas de geração de energia aumentou, o custo do carvão aumentou e a reforma da comercialização de energia é acelerada, o que se espera aliviar a contradição entre carvão e eletricidade. Em 2021, a empresa gerou 166,45 bilhões de kwh de eletricidade e vendeu 156,13 bilhões de kwh de eletricidade, com um aumento homólogo de 22,1% e 22,3%. As horas médias de utilização foram de 4749 horas, um aumento homólogo de 7,9%. O preço de venda médio ponderado da eletricidade foi de 348 yuan / MWh, um aumento de 4,2% ano a ano. Impulsionado pelo crescimento da eletricidade vendida e preço de venda da eletricidade, a receita anual do setor de energia da empresa foi de 64,124 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,6%. Devido ao aumento do preço de compra de carvão e vendas de eletricidade e ao alto custo das matérias-primas, o custo operacional aumentou 55,3% em relação ao ano passado para 59,173 bilhões de yuans, e a margem de lucro bruto do setor de energia diminuiu em 15,3 PCT para 7,7%. Em 2021, o carvão autoproduzido utilizado pela empresa para geração de energia representou 83,8% do consumo total de carvão. Espera-se que, no futuro, com o aumento contínuo da geração de energia a carvão e a implementação da política de flutuação do preço de transação de mercado em 20%, o preço de venda de energia da empresa aumente e estabilize em certa medida a pressão de custos causada pelos altos preços do carvão.
Transportes e indústria química do carvão: o setor terrestre, portuário e marítimo garante o fornecimento e cria eficiência, libera capacidade de transporte e continua a dar pleno uso às vantagens da integração. Durante o período analisado, a empresa colaborou plenamente com o objetivo de garantia de fornecimento, deu pleno uso às vantagens sinergias da cadeia industrial e liberou a capacidade de transporte na maior medida. Seu próprio volume de negócios de transporte ferroviário atingiu 303,4 bilhões de toneladas quilômetros (YoY + 6,2%); O volume cumulativo de carga de carvão do porto de Huanghua e do terminal de carvão de Shenhua Tianjin é de 261,4 milhões de toneladas (YoY + 4,9%), ambos alcançando o nível mais alto da história; O volume de negócios de remessas foi de 112,1 bilhões de toneladas milhas náuticas (YoY + 20,5%), e o volume anual de vendas de produtos químicos de carvão (polietileno + polipropileno) foi de 648,4 mil toneladas, uma diminuição homóloga de 5,77%. Em termos de resultados operacionais, a indústria ferroviária, portuária, marítima e química de carvão da empresa realizou receita operacional de 40,699 bilhões de yuans, 6,44 bilhões de yuans, 6,195 bilhões de yuans e 5,851 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 5,1%, 1,3%, 99,1% e 13,3%. As margens brutas de lucro dos segmentos ferroviário e portuário foram 47,1% e 49,7%, respectivamente, com queda homóloga de 1,8 e 1,1 PCT; as margens brutas de lucro dos segmentos marítimo e químico do carvão foram 19,2%, com aumento homólogo de 7,5 e 9 PCT.
Uma proporção maior de dividendos do que o esperado, e o atributo de vaca de caixa foi fortalecido. Em 2021, a empresa continuou a implementar as medidas de dividendos de alta proporção, e planejou distribuir dividendos de caixa de RMB 254 por ação (incluindo impostos), com um dividendo de caixa total de cerca de RMB 50,466 bilhões, representando 100,4% do lucro líquido atribuível aos acionistas sob padrões contábeis chineses para empresas e 97,8% do lucro atribuível aos proprietários da empresa sob padrões internacionais de relato financeiro. De acordo com o preço de fechamento em 25 de março de 2022, o rendimento de dividendos das ações é de 9,35% e o das ações H é de 11,39%. Devido ao bom funcionamento da ferrovia e usina de energia de huangda, a escala de despesas de capital em 2022 deve diminuir em 25% em comparação com a de 2021, e espera-se que caia para 32,611 bilhões de yuans. Em 2021, o capital monetário da empresa é de 162,9 bilhões de yuans, o rácio da dívida com juros é de apenas 12,54% e o rácio do passivo do ativo é de 26,58% (muito menor que a média da indústria).O atributo da vaca de caixa está se tornando cada vez mais forte, tornando-se uma das referências de alto lucro, alto caixa e alto dividendo na indústria.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 360,6 bilhões de yuans, 400616 bilhões de yuans e 432697 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 60,918 bilhões de yuans, 70,198 bilhões de yuans e 79,498 bilhões de yuans respectivamente, e os ganhos por ação serão de 3,07, 3,54 e 4,01 yuans respectivamente. Acreditamos que, no contexto da inflação global de energia, o centro de preços do carvão deve continuar a subir nos próximos anos, e o preço da associação de longo prazo deve aumentar ano a ano. O atributo de franquia de China Shenhua Energy Company Limited(601088) torna o desempenho operacional altamente determinista. Além disso, a operação integrada permite que todos os setores liberem flexibilidade de desempenho ascendente suficiente e mantenham a classificação de “compra”.
Fatores de risco: a situação macroeconômica é incerta devido ao impacto da epidemia; Fatores geopolíticos afetam a economia global; Incerteza das políticas nas indústrias ligadas ao carvão e à energia; Acidentes de produção de segurança em minas de carvão, etc.
