\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 90 Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) )
Comentários:
A empresa é basicamente estável e seu desempenho alcançou rápido crescimento
De acordo com o anúncio da empresa, de 2015 a 2021, a receita operacional da empresa aumentou de 408 milhões de yuans para 2,062 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto anual de 31,00%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 50 milhões de yuans para 243 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto anual de 30,15%. Por um lado, o crescimento do desempenho da empresa deve-se à introdução contínua da empresa de novos produtos rentáveis para impulsionar a margem de lucro bruto global e volume de vendas, por outro lado, é devido a
A empresa reduz os custos de produção e melhora sua rentabilidade através da atualização de tecnologia e atualização de automação. Em termos de produtos, a lente óptica, como o principal produto da empresa, representou 97,31% da receita comercial em 2021.Em 2021, a receita da lente de foco fixo atingiu 1,368 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 46,68%, representando 66,37% da receita total, e a receita da lente zoom atingiu 638 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 33,03%, representando 30,94% da receita total. De 2015 a 2021, a taxa de crescimento composto anual da lente de foco fixo da empresa atingiu 39,66%, e a margem de lucro bruto permaneceu em 17% – 25%; A taxa de crescimento anual composta da lente zoom é de 21,12%, e a margem de lucro bruto é mantida em 23% – 34%. No geral, os principais produtos da empresa mantêm uma margem de lucro bruto relativamente estável, mantendo o alto crescimento da renda, e o desempenho é estável.
Ao consolidar a placa básica de lente de segurança, a empresa organiza ativamente novos campos, como lente de veículo e casa inteligente, e continua a lançar novos produtos com competitividade no mercado. No futuro, com o desenvolvimento adicional da empresa em novos campos, o desempenho da empresa deve continuar a manter o alto crescimento.
O nível da margem bruta de lucro e da margem líquida de lucro foi melhorado, e a rentabilidade foi melhorada
A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram significativamente em 2021, dos quais a margem de lucro bruto atingiu 26,47%, com um aumento homólogo de 4,72 pontos percentuais; A taxa de juro líquida atingiu 11,77%, um aumento homólogo de 3,16 pontos percentuais. Atualmente, a empresa formou uma matriz de produto relativamente completa da série super starlight, série de máquinas tudo-em-um, série 4K, série de zoom, série de foco fixo de nível starlight, série de foco fixo geral, série de foco fixo de grande ângulo, série olho de peixe e série CS. adota o modo de “ordem por produção” e vendas diretas. na produção, adota o modo de “produção independente de componentes principais e processamento terceirizado de produtos de borda”, Melhorar continuamente sua margem de lucro bruto e margem de lucro líquido ajudará a manter a lucratividade da empresa por um longo tempo.
O fluxo de caixa operacional continuou a crescer e a taxa de despesa permaneceu estável
Em 2021, o fluxo de caixa operacional da empresa atingiu 313 milhões de yuans, e a capacidade de cobrança anual de pagamentos era boa; De 2015 a 2021, o fluxo de caixa operacional da empresa permaneceu positivo, principalmente devido à boa capacidade de gestão da empresa e modelo de vendas saudável, que é propício ao desenvolvimento benigno a longo prazo da empresa. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas da empresa em 2021 foi de 1,26%, um ligeiro aumento de 0,38 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de despesas administrativas foi de 3,98%, um ligeiro aumento de 0,10 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de despesas em I & D foi de 6,50%, um ligeiro aumento de 1,40 pontos percentuais em termos homólogos. No geral, quando o desempenho da empresa manteve um alto crescimento em 2021, a flutuação da taxa de despesas da empresa foi pequena e a taxa de despesas de gestão de vendas aumentou ligeiramente, refletindo a estabilidade da operação da empresa e forte capacidade de controle de custos
O padrão de mercado da lente de segurança é bom, e a empresa liga profundamente clientes downstream de alta qualidade
O mercado de lentes de segurança beneficiou-se do crescimento constante da demanda e da tendência de lentes de alta definição.A escala geral do mercado aumentou constantemente e o padrão de concorrência do mercado é bom, o que é propício para o funcionamento estável das empresas de lentes. A ligação profunda da empresa com os principais clientes de segurança da China, como Haikang e Dahua, é propícia ao desenvolvimento estável e a longo prazo do desempenho da empresa. Depois que os clientes downstream da empresa passaram por desbloqueio de curto prazo, espera-se que a demanda por lentes de segurança aumente ainda mais no futuro; Ao mesmo tempo, a empresa mantém ativamente uma comunicação sólida com clientes downstream, faz avanços contínuos em produtos e espera-se que aumente ainda mais sua participação nos principais clientes downstream no futuro, ajudando o crescimento a longo prazo da empresa
Beneficiando das novas oportunidades na era aiot, o mercado de segurança doméstica inteligente tem um amplo espaço
Atualmente, a infraestrutura 5g da China tem sido relativamente madura, novas tecnologias relevantes e novas cenas continuam a surgir, e a era da Internet das coisas deve acelerar. Como um dos principais cenários de aplicação na era da Internet das coisas, a casa inteligente tem as características de grande espaço de mercado, alto valor do produto e amplo espaço de desenvolvimento. Com base na matriz de produto original, a empresa organiza ativamente a trilha da Internet das coisas, com foco em uma série de produtos de lentes ópticas para casa, como fechaduras de porta inteligentes, câmeras domésticas e cabeças de câmera inteligentes. Com o desenvolvimento contínuo da indústria da Internet das coisas no futuro, Espera-se que o negócio de lentes de consumo da empresa inaugure um período de rápido crescimento, o que impulsionará fortemente o desempenho da empresa.
Organize ativamente produtos relacionados à lente do veículo e construa a segunda curva do desenvolvimento da empresa
Sob a tendência geral do automóvel inteligente, o espaço de mercado ADAS de condução assistida automática avançada mantém o crescimento de alta velocidade e o mercado de lentes do veículo beneficia plenamente. Atualmente, a proporção de vendas de veículos inteligentes nas vendas totais de veículos ainda é baixa, e o grau de inteligência do veículo ainda é insuficiente. No futuro, com o desenvolvimento adicional da inteligência do veículo, a melhoria síncrona das vendas de veículos inteligentes e o número de lentes ópticas transportadas por um único veículo é esperado para ampliar rapidamente a participação de mercado da lente do veículo. A empresa organizou ativamente o campo das lentes de veículos, realizou pesquisa e desenvolvimento e testes de produtos relevantes e fez avanços positivos em uma série de tecnologias. Além disso, a empresa tem cooperado ativamente com empresas de veículos e fornecedores Tier1, que se espera para beneficiar plenamente do cenário elevado do mercado de lentes de veículos no futuro.
Previsão de lucros e notação de investimento
A empresa está profundamente envolvida no mercado de lentes de segurança, profundamente ligada aos clientes principais downstream, e o mercado básico é relativamente estável. Ao mesmo tempo, a empresa segue de perto a tendência geral da Internet das coisas e inteligência automotiva, organiza ativamente lentes de consumo e lentes de veículos e cria a segunda curva de crescimento da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 305 milhões de yuans, 395 milhões de yuans e 458 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 20,86 vezes, 16,11 vezes e 13,90 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco
Impacto da propagação da epidemia de Covid-19, o progresso downstream do desbloqueio do cliente é menor do que o esperado, “5g + AI” desenvolvimento é menor do que o esperado
