\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
O alto aumento nas remessas e atualização de produtos levou ao surto de desempenho. A empresa é uma empresa líder de cátodo ternário. até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de precursor ternário de 30000 toneladas / ano, capacidade material de cátodo ternário de 80000 toneladas / ano, e uma pequena quantidade de material de cátodo de óxido de cobalto de lítio e capacidade esférica de níquel. Com a implementação de 40000 toneladas de alta capacidade ternária de níquel e 60000 toneladas de capacidade catódica de fosfato de ferro de lítio na fase II da base de alta tecnologia, esperamos que a capacidade total de materiais catódicos (ternário + fosfato de ferro de lítio) da empresa atinja 180000 toneladas / ano em 2023; A empresa se concentra na direção de níquel alto, cristal único e alta tensão, e a estrutura do produto também é gradualmente atualizada. Tanto o volume quanto o preço aumentam juntos para impulsionar o crescimento contínuo da empresa.
A indústria de materiais catódicos está crescendo em oferta e demanda, inaugurando um boom industrial. Até 2026, a demanda global por cátodo ternário da bateria de energia será de 1,27 milhão de toneladas, e a demanda por cátodo de fosfato de ferro de lítio será de 1,48 milhão de toneladas A taxa de crescimento composto anual de 2021 a 2026 será de 34,2% e 38,3% respectivamente; A demanda global por materiais de cátodo ternário de baterias de armazenamento de energia é de 250000 toneladas, e a demanda por cátodo de fosfato de ferro de lítio é de 720000 toneladas. A taxa de crescimento composto de 2021 a 2026 é de 40,1% e 51,3%, respectivamente. O eletrodo positivo ternário de níquel alto tem vantagens na economia e na densidade de energia. Os mercados europeus e norte-americanos a jusante também formam suporte à demanda para o níquel alto ternário no exterior. O níquel alto é a principal direção de desenvolvimento do eletrodo positivo ternário. Em 2025, a capacidade de produção total das cinco empresas com a participação de mercado mais alta atingirá 852000 toneladas, com uma taxa de crescimento composto anual de 24,6%; Após a entrada de empresas químicas, a ecologia da indústria será enriquecida ainda mais, e a concentração do mercado deve mostrar uma tendência descendente.
Duas vantagens principais criam uma nova mostra de materiais catódicos: 1) excelente tecnologia de fabricação e vantagens de custo de construção de layout integrado para a empresa.Em 2020, o custo por tonelada de cátodo ternário era 93400 yuan / ton, 10,3% menor do que a média da indústria de 104100 yuan / ton; 2) A capacidade independente do R & D e os recursos do cliente da alta qualidade constroem um fosso da empresa. os líderes técnicos da empresa têm a formação técnica profunda e a experiência industrial rica, e o mecanismo flexível e eficiente da operação orientada para o mercado promoveu a melhoria da eficiência do R & D. O mercado de baterias de lítio de energia é altamente concentrado, e a empresa forma uma ligação profunda com seu cliente chave Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e o desenvolvimento de clientes é esperado para impulsionar o desenvolvimento da empresa.
Estima-se que a receita da empresa em 2022 e 2023 será de 15,88 e 21,46 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 132,1% e 35,2%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,40 e 2,02 bilhões de yuans, e o EPS será de 0,73 e 1,04 yuan / ação, com uma taxa de crescimento anual de 100,2% e 43,5%. Selecionamos empresas catódicas ternárias Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) , Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) , Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) como empresas comparáveis. De 2022 a 2023, o PE médio da empresa foi de 32,76x e 22,55x respectivamente, e o PE da empresa foi de 25,41x e 17,71x. O PE da empresa em 2022 e 2023 foi inferior à média da indústria, considerando a alta taxa de crescimento e boa competitividade do desempenho da empresa. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o processo de lançamento da capacidade de produção é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente e o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado
