\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 36 Beijing Supermap Software Co.Ltd(300036) )
Evento: a empresa anunciou em 25 de março que, em 2021, a receita foi de 1,875 bilhão de yuans (+ 16,46%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 288 milhões de yuans (+ 22,55%), e o lucro não líquido deduzido foi de 269 milhões de yuans (+ 21,66%).
Principais pontos de investimento:
O desempenho operacional da empresa é estável, beneficiando-se da construção da China Digital, e pode enfrentar um período de rápido crescimento no futuro. Durante o período de relatório, a empresa aproveitou as oportunidades de desenvolvimento da indústria e alcançou um crescimento constante no desempenho geral dos negócios, apesar do impacto repetido da epidemia. Em 2021, a receita foi de 1,875 bilhão de yuans (+ 16,46%), dos quais a receita do software GIS foi de 1,852 bilhão de yuans (+ 16,40%). Como o alcance médio da cadeia industrial GIS, o software básico GIS é o aspecto competitivo mais central dos direitos de propriedade intelectual independentes. A empresa formou um sistema de tecnologia GIS completamente independente e estabeleceu uma posição de liderança em tecnologia GIS multiplataforma e tecnologia GIS integrada bidimensional e tridimensional. Nos próximos anos, o negócio soft básico da empresa está enfrentando grandes oportunidades de inovação da informação e tridimensional, o que se espera para melhorar ainda mais a participação de mercado de negócios relacionados. Em termos de pedidos, a empresa completou trabalhos mais básicos em inovação da informação em 2021. Há pedidos de inovação da informação em 9 ministérios e comissões e mais de 30 províncias e cidades. Existem alguns projetos de referência a nível provincial, ministerial, municipal e municipal. Espera-se que haja mais pedidos este ano e no próximo ano. Em termos de aplicação GIS downstream, a empresa integra as necessidades comuns da indústria na plataforma básica, permitindo principalmente a indústria de ativos de recursos, cidade inteligente, conservação de água e proteção ambiental e indústria militar. Ao mesmo tempo, também apoia mais de 700 parceiros, como Huawei, Inspur, ZTE e UFIDA, para desenvolver software de aplicação e realizar projetos de serviços de desenvolvimento de tecnologia GIS, fornecer serviços de construção de informações em conjunto para mais campos e estabelecer uma cadeia ecológica sustentável da indústria de informações geográficas. Acreditamos que a indústria da informação geográfica tornou-se uma parte importante da economia digital da China. Afetada pela introdução contínua de políticas de orientação e apoio da indústria, a implementação em profundidade de estratégias importantes de localização, a promoção extensiva de aplicações tridimensionais, a construção acelerada do governo digital e a promoção acelerada da transformação digital, a empresa, como uma empresa líder na indústria, inaugurará um período de crescimento rápido.
Bom controle de custos e melhor rentabilidade. Durante o período analisado, as despesas da empresa foram bem controladas e, durante o período analisado, as quatro taxas de despesa totalizaram 37,86% (-3,36 pcts), o que impulsionou a taxa de juros de vendas líquidas da empresa de 15,22% (+ 0,67 pcts), e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe e dedução do lucro não líquido mantiveram um rápido crescimento. Entre eles, a taxa de crescimento das despesas de vendas e gestão é inferior à das receitas, as despesas com juros aumentam ainda mais e as despesas de I & D são basicamente as mesmas do mesmo período do ano passado. Além disso, o estoque da empresa foi de 487 milhões de yuans (+ 49,40%) e as responsabilidades contratuais foram de 1,019 bilhão de yuans (+ 6,79%), o que foi principalmente devido ao aumento no custo de desempenho do contrato dos projetos inacabados da empresa no período atual, e também estabeleceu uma base para o crescimento futuro do desempenho. As contas a pagar foram 268 milhões de yuans (+ 59,02%), principalmente devido ao aumento da terceirização de compras causada pelo crescimento dos negócios. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 180 milhões de yuans (-21,39%), principalmente devido à alta proporção de cobrança de pagamentos em novembro e dezembro, o atraso na aceitação repetida da epidemia no quarto trimestre, a dificuldade de cobrança de pagamentos e assim por diante. Os principais clientes downstream da empresa são governos de todos os níveis e instituições relevantes, que possuem forte força, boa reputação e garantia confiável para a recuperação de contas a receber. O fluxo de caixa das atividades de financiamento foi de 732 milhões de yuans (+ Beijing Trust & Far Technology Co.Ltd(300231) %), principalmente devido à chegada de fundos levantados pela empresa. Acreditamos que o crescimento anual da receita e do lucro da empresa é constante, e o controle de custos é bom. A conclusão do aumento fixo ajudará a empresa a melhorar ainda mais sua força competitiva abrangente e aproveitar oportunidades de desenvolvimento estratégico no período crítico de atualização e desenvolvimento da indústria.
3D GIS traz novas oportunidades para o desenvolvimento da empresa. 1) A tecnologia GIS 3D tem a função básica de construir uma base de meta universo. A empresa ganhou a licitação para o projeto VR do aeroporto de Fusha, e o projeto de implementação de aquisição do sistema de experiência imersiva VR do aeroporto de Fusha é um sistema de experiência imersiva com BIM + GIS + VR como a tecnologia principal. No futuro, a empresa desenvolverá tecnologias de renderização 3D e interação mais imersivas para o meta universo, bem como ferramentas de mapeamento geográfico mais convenientes, inteligentes e do mundo real para o mundo virtual. Estas tecnologias podem ser amplamente utilizadas em salas de exposição virtuais, edifícios inteligentes, parques inteligentes, treinamento militar e de simulação de emergência, jogos em cenas geográficas reais e outros campos, e a demanda por novas aplicações continuará a emergir. 2) A propagação completa da China 3D real trará oportunidades para 3D GIS. Em 24 de fevereiro, o escritório geral do Ministério dos recursos naturais emitiu o aviso sobre a promoção abrangente da construção de 3D real China, que definiu os dois objetivos de construção da 3D real China: até 2025, o nível do terreno 3D real da grade de 5 metros cobrirá a terra e as principais ilhas do país, e o nível urbano 3D real com resolução de 5 cm cobrirá inicialmente cidades acima do nível da prefeitura. Com base na plataforma GIS autônoma, o hypergraph desenvolveu todo o sistema de produto do processo do conjunto de ferramentas de processamento 3D real, sistema de gerenciamento de dados 3D real, plataforma de serviço de dados 3D real e sistema de tabela de areia digital 3D real, apoiou a construção de sistema de dados 3D real com integração de tempo e espaço, atualização do linkage, serviço sob demanda e compartilhamento aberto, e realizou a gestão de todo o ciclo de vida de dados 3D reais do processamento, construção de banco de dados, atualização, gerenciamento ao serviço de aplicação, Ele desempenhará um papel importante na construção da China 3D real. Acreditamos que a empresa possui tecnologia central e tem vantagens profundas na compreensão da indústria nos campos de aplicação de indústrias relevantes.Os cenários de aplicação em expansão trarão novas oportunidades para o desenvolvimento da empresa.
A estratégia cultiva serviços em nuvem e negócios internacionais, e está comprometida em cobrir totalmente os campos subdivididos da tecnologia digital geoespacial, bem como aplicações de grande escala e baixo custo. Em termos de negócios em nuvem, as empresas são um grande grupo de aplicativos de SIG. A empresa está incubada há muitos anos, com 1,8 milhão de usuários registrados. A receita SaaS de pequenos, médios e micro clientes aumentou 50% em relação ao ano anterior, e as taxas de renovação de clientes-chave e clientes SaaS atingiram 100% e 55%. Atualmente, o volume de negócios é pequeno, e o excelente modelo de negócios faz a empresa considerá-lo como um negócio estratégico de longo prazo. Em termos de negócios internacionais, a epidemia foi afetada em certa medida, mas a empresa ainda está fazendo um trabalho relevante. Em 2021, entrou ativamente em mais países através de várias formas: o número de parceiros internacionais Chaotu aumentou em 34, o número de contratos Mou aumentou em 37 e 8 universidades de cooperação internacional foram adicionadas. Recrutou muitos funcionários locais no exterior, com mais de 30 funcionários permanentes em 19 países ultramarinos. À medida que a situação epidêmica diminui, a empresa tomará mais outras maneiras de melhorar o desenvolvimento do mercado internacional no futuro. Acreditamos que os serviços de nuvem e a internacionalização são as oportunidades históricas de desenvolvimento dadas pelos tempos às principais empresas de tecnologia digital da China, e espera-se que tragam a segunda curva de crescimento para a empresa no futuro.
Sugestão de investimento: acreditamos que a empresa tem tecnologia avançada, layout abrangente e desempenho comercial estável no campo do software básico GIS. Sob o pano de fundo de que o estado continua a aumentar o investimento em nova infraestrutura e inovação da informação, a construção da China 3D real foi lançada, e a tecnologia GIS 3D tem a função básica de construir uma base de meta universo, o desempenho futuro da empresa pode enfrentar um período de crescimento contínuo e rápido. Prevê-se que a receita operacional de Beijing Supermap Software Co.Ltd(300036) 2022, 2023 e 2024 será de 2,344 bilhões de yuans, 2,895 bilhões de yuans e 3,548 bilhões de yuans respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 359 milhões de yuan, 448 milhões de yuan e 544 milhões de yuan respectivamente, e o EPS correspondente é de 0,73 yuan, 0,91 yuan e 1,11 yuan respectivamente. O PE correspondente do preço atual das ações é 28 vezes, 23 vezes e 19 vezes respectivamente. Considerando a posição da indústria e as perspectivas de desenvolvimento futuro da empresa, damos o preço alvo de 28,00 yuan, correspondendo a 38 vezes, 31 vezes e 25 vezes PE respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
