\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 818 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) )
Destaques do relatório anual: 1. A taxa de crescimento das receitas manteve-se estável e atingiu um crescimento superior a 7 pontos. A taxa de crescimento do lucro antes da provisão diminuiu para 5,2% no caso de aumento das despesas operacionais no quarto trimestre. Sob a qualidade estável dos ativos, a provisão liberou lucros, e o lucro líquido manteve uma alta taxa de crescimento de quase 15%. 2. Os novos empréstimos a retalho representaram quase 50% no ano inteiro e os novos empréstimos a retalho representaram 49,5% no ano inteiro. Os empréstimos hipotecários e ao consumo operacional aumentaram rapidamente. As novas hipotecas representaram 24,5% e os empréstimos às empresas e ao consumo aumentaram para 24,4%. 3. O rendimento líquido não juros foi +27,7% ano a ano, impulsionado por outros rendimentos líquidos não juros. Ao mesmo tempo, o crescimento do rendimento médio suportado pelo rendimento médio do serviço de riqueza não é fraco. A taxa líquida de gestão aumentou 11,9% em termos homólogos, dos quais o rendimento dos serviços patrimoniais continuou a manter um bom crescimento, com um aumento homólogo de 1,46 mil milhões, um aumento homólogo de 57,9%, e a proporção aumentou para 13,2%, que se tornou o segundo negócio com rendimento médio. Outros proveitos líquidos não juros aumentaram 85,6% em termos homólogos, impulsionados principalmente pelo aumento dos proveitos de investimento. 4. A qualidade dos ativos continuou a melhorar e os ativos não produtivos diminuíram. No quarto trimestre, a taxa de inadimplência da empresa caiu 9bp, para 1,25% mês a mês, e o estoque de ativos de risco continuou a se dissolver, o melhor nível desde 2015. A cobertura da provisão para ativos não produtivos aumentou 1,3 pontos percentuais para 187,0% mês a mês.
Relatório anual insuficiente: 1. O spread trimestral anualizado da taxa de juro diminuiu 3pb para 1,96% mês a mês. Principalmente devido ao arrasto do lado do ativo, o retorno dos ativos diminuiu 4 bp mês após mês, e o custo do lado do passivo permaneceu estável em 2,31% mês após mês. A expansão da escala de ativos do quarto trimestre é dominada pelo investimento em obrigações e pelo crescimento de ativos interbancários, que arrastou para baixo o declínio do rendimento de ativos em certa medida. 2. A relação custo-receita aumentou ano a ano. A taxa de gestão cumulativa aumentou 13,69% em termos homólogos, o que foi significativamente maior do que os 8,76% homólogos do terceiro trimestre. 3. O rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 diminuiu mês a mês. Em 2021, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 8,91%, 11,41% e 13,37%, respectivamente, com uma comparação em cadeia de – 8bp, – 15bp e – 25bp.
Sugestão de investimento: 2022 e 2023e Pb 0,41x/0,38x; PE 3.89x/3.58x (pb0.57x/0.51x; PE 4.97x / 4.49x para bancos de ações), China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) ajuste da estrutura de ativos retorna aos negócios tradicionais de depósitos e empréstimos, e continua a consolidar as vantagens do negócio intermediário sob a promoção da estratégia de “construir um banco de gestão de riqueza de primeira classe”. A margem de segurança da avaliação da empresa é alta e a gestão é melhorada. Recomenda-se prestar atenção a ela.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 / 2024 será 166893 / 1824,0 / 198824 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 9,9% / 9,3% / 9,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 47,745/51,585/55,314 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 10,0% / 8,4% / 6,7%. Ajustamento dos pressupostos fundamentais: 1 Considerando que a política continua a orientar as instituições financeiras a transferir lucros para entidades e que a margem de juros líquida do setor está sob pressão, o rendimento do empréstimo corporativo é ajustado para 5,15% / 5,15% / 5,15%; O rendimento do investimento obrigacionista é de 3,00% / 3,00% / 3,00%. 2. A taxa de pagamento de juros dos depósitos da empresa é estável e boa, e a taxa de pagamento de juros ajustada dos depósitos é de 2,20% / 2,20% / 2,20%.
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
