\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 22 Levima Advanced Materials Corporation(003022) )
Lógica de investimento
Tipos de produtos ricos, aumento de capital e M & A efetivamente expandem a cadeia industrial. A empresa se concentra na cadeia da indústria de processamento profundo de olefina de alto valor agregado, e seus produtos se concentram na direção de novos materiais.O desempenho expresso revelou que o lucro esperado em 2021 é de 1,08-1,14 bilhão de yuans, com um aumento anual de 69-78%. Nos últimos anos, a empresa continuou a promover o layout upstream e downstream da indústria, adquirindo sucessivamente Jiangsu Chaoli, uma empresa de redutores de água de ácido policarboxílico downstream, Xinneng Phoenix (agora Lianhong químico), uma empresa de metanol de matéria-prima upstream, e biologia CAS, uma empresa de materiais biodegradáveis, de modo a melhorar continuamente a estabilidade da operação e lucratividade.
Resina EVA: a alta prosperidade da fotovoltaica leva à tensão da oferta e demanda faseadas, e a vantagem técnica + layout integrado aumenta a certeza do lucro. A resina EVA é amplamente utilizada a jusante, e o alto boom fotovoltaico impulsionou o rápido aumento na proporção do consumo de material fotovoltaico. Atualmente, o filme adesivo EVA com resina EVA como principal matéria-prima ainda ocupa uma grande participação de mercado. Prevemos que a demanda por resina EVA fotovoltaica atingirá 1,805 milhões de toneladas em 2025, um aumento de 209% em comparação com 2020, e carg5 será de 25,3%; Espera-se que o ciclo de produção de resina EVA continue a aumentar em 20000 toneladas em 2020, mas a oferta e demanda de resina EVA ainda são incertas. A empresa concentra-se em produtos high-end, como materiais fotovoltaicos EVA e materiais de cabo, com tecnologia líder, garantindo vantagem de custo, layout integrado, melhorando a estabilidade dos negócios, projetos de transformação tecnológica promovendo a melhoria da capacidade e otimização da estrutura do produto, e alta certeza de lucro do negócio de resina EVA.
O layout da nova plataforma de material mostra alto crescimento. Contando com a cadeia industrial de processamento profundo de olefina de alto valor agregado, a empresa organizou uma série de novos campos de materiais, que deve continuar a criar pontos de crescimento do lucro. 1) No campo de materiais biodegradáveis: a empresa iniciou a primeira fase de 30000 T / um projeto de cadeia industrial inteira PLA e a construção de 50000 T / uma linha de produção industrial PPC, e organizou uma variedade de produtos plásticos degradáveis; 2) No campo de novos materiais fotovoltaicos de energia, aumentar a capacidade de produção de EVA através da expansão e transformação da capacidade, e traçar ativamente a nova capacidade de produção; 3) No campo de novos materiais de bateria de lítio de energia, o layout de materiais solventes eletrólitos para o 100000 t / um projeto de planta combinada de carbonato de material de bateria de lítio em construção e o layout de matérias-primas de diafragma úmido para 20000 t / um projeto de polietileno de peso molecular ultra alto devem contribuir com um lucro bruto de 647 / 58 milhões de yuans em 2023.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 1,107/13,43/1,66 bilhão, correspondendo a EPS de RMB 0,83, 1,01 e 1,24, e o preço atual das ações correspondente a PE de 33, 27 e 22 vezes. A tecnologia de resina EVA da empresa e as vantagens de custo são significativas, e o layout da nova plataforma de material mostra alto crescimento. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, a empresa é dada uma avaliação de 32 vezes em 2022, correspondendo ao preço alvo de 32,18 yuan. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “comprar”.
Risco
Risco de flutuação de preço da matéria-prima, preço EVA menor do que o risco esperado, risco de mudança de política de produtos plásticos, risco de progresso na construção do projeto de expansão da produção, risco de redução de acionistas (plataforma de propriedade de ações de funcionários).
