\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Evento:
Em 24 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 4,478 bilhões de yuans, um aumento anual de + 57,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,544 bilhões de yuans, um aumento anual de + 160,60%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,220 bilhão de yuans, um aumento anual de + 173,72%; O EPS básico é de 0,33 yuan. O desempenho está em linha com a previsão anterior.
Comentários:
Q4 empurra novo stick de queijo de temperatura normal para aumentar a receita
A receita da empresa continuou a aumentar, e a receita do único Q4 foi de 1,333 bilhão de yuans, um aumento anual de + 37,42%, que foi causado principalmente pela introdução da empresa de palitos de queijo de temperatura normal em setembro e pelo aumento da coleta de vendas. Por categoria, a receita anual de queijo / leite líquido / comércio foi de 3,335 / 4,3 / 704 bilhões de yuans, um aumento anual de + 61% / 4% / 97%. O setor de queijo continuou a manter uma alta taxa de crescimento. Entre as subcategorias queijos, a receita instantânea / familiar / Catering foi de RMB 2,51/3,5/470 bilhões, com um aumento homólogo de + 71% / 6% / 73%. O desempenho da iteração instantânea de média e baixa temperatura + promoção da temperatura normal foi impulsionado pelo alto crescimento. No lado do canal, a empresa Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) fez esforços síncronos, realizando uma receita on-line anual de 448 milhões de yuans. No final de 2021, havia 5363 distribuidores offline, um aumento anual de + 104%, cobrindo Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminais de varejo, cobrindo mais de 96% das cidades de nível de prefeitura e mais de 85% das cidades de nível de condado.
A atualização de categoria impulsiona o aumento da margem de lucro bruto, e o aumento da taxa de despesa inibe o crescimento do lucro no curto prazo
A margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 38,1%, com um aumento homólogo de + 2,2 pontos percentuais, e a margem de lucro bruto do negócio do queijo foi de + 3,1 pontos percentuais, dos quais a alimentação instantânea / Catering foi de + 2,2 / 5,1 pontos percentuais respetivamente, impulsionada principalmente pelos produtos high-end. No lado das despesas, a relação despesas vendas/gestão foi de + 0,9/2,74 pontos percentuais respectivamente, o que se deveu principalmente ao aumento da publicidade e amortização das despesas de incentivo patrimonial causadas pela promoção de novos produtos como temperatura normal.
Da indústria de queijo à indústria alimentar de snacks
A curto prazo, a empresa lançou palitos de queijo de temperatura normal para abrir espaço incremental. Ao mesmo tempo, a empresa lançou produtos de caixa de presente de temperatura normal antes do Festival da Primavera para explorar a cena de consumo de presentes do festival da primavera. Recentemente, a empresa lançou sucessivamente uma série de novos produtos para enriquecer ainda mais a matriz de produtos. A longo prazo, depois que a empresa lançou o palito de queijo de temperatura normal, vai gradualmente promover seus produtos para o mercado offline e aumentar sua influência de marca. Espera-se que se desenvolva de uma empresa de queijo para uma empresa de snacks no futuro.
Previsão de lucros
Continuamos otimistas sobre a participação contínua da empresa em expansão na indústria do queijo. Espera-se que o investimento de custo de curto prazo ainda seja relativamente alto, dando à empresa eps0,5% de 2022 a 202488 / 1,59 / 2,14 yuan; Correspondendo ao preço atual da ação, o PE é 41 / 23 / 17 vezes. A empresa ainda está em um período de rápido crescimento. A taxa de crescimento composto do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos é de 56%. De acordo com a avaliação da empresa de PEG 1 em 2022, o preço alvo é de 49,28 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Riscos de aumento dos preços das matérias-primas e materiais de embalagem, novos produtos à temperatura ambiente ficando aquém das expectativas e liberação de capacidade ficando aquém das expectativas
