\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
O desempenho foi ligeiramente inferior ao esperado. Em 2021, a receita operacional foi de 16,021 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,3%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,684 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,2%, e o lucro líquido após a dedução foi de 1,487 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,1%; No quarto trimestre, a receita operacional foi de RMB 4,301 bilhões, com um aumento homólogo de 22,3% e um aumento mensal de 6,3%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 391 milhões, com um aumento homólogo de 5,7% e um decréscimo mensal de 16,7%. O lucro líquido após dedução foi de RMB 321 milhões, com um aumento homólogo de 2,4% e um decréscimo mensal de 28,1%. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo de 0,15 yuan por ação aos acionistas.
A margem de lucro bruto diminuiu e a taxa de despesa melhorou. Em 2021, a margem de lucro bruta foi de 25,7%, com uma diminuição homóloga de 4,1 pontos percentuais, devido ao impacto das alterações nas normas contabilísticas, com uma diminuição homóloga de 2,1 pontos percentuais de acordo com as novas normas; A margem de lucro bruta no quarto trimestre foi de 21,6%, uma diminuição homóloga de 10,9 pontos percentuais e uma diminuição mensal de 5,8 pontos percentuais, afectada pela alteração das normas contabilísticas. Durante todo o ano, a taxa de despesa foi de 13,5%, uma diminuição homóloga de 3,1 pontos percentuais, dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 2,8%, uma diminuição homóloga de 2,2 pontos percentuais, uma diminuição homóloga de 0,2 pontos percentuais de acordo com as novas normas, a taxa de despesa com gestão foi de 5,5%, uma diminuição homóloga de 0,8 pontos percentuais, o que se deveu ao crescimento mais rápido da receita do que o crescimento das despesas com gestão, a taxa de despesa com P&D foi de 4,7%, um aumento homólogo de 0,4 pontos percentuais, causado pelo aumento dos salários dos funcionários, custos com materiais e energia e despesas de fabricação, e da despesa financeira, Os proveitos de juros aumentaram 5,0 pontos percentuais em termos homólogos. O fluxo de caixa líquido anual das atividades operacionais foi de 1,556 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 25,5%.
O grande volume de novos produtos de gerenciamento de calor de energia promoverá o crescimento da renda zero do negócio do automóvel e da proporção do lucro. A receita do negócio zero automático foi de 4,802 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 94,5%, representando 30,0% da receita operacional, um aumento ano a ano de 9,6 pontos percentuais, e o lucro líquido foi 580 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 74,8%. No negócio de auto zero, a receita de suporte de veículos novos de energia foi de 83,4%, um aumento de 22,4 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A empresa desenvolve a partir de novas peças de gerenciamento térmico de energia para componentes e subsistemas, constantemente rompe com clientes como Mercedes Benz, BMW, Byd Company Limited(002594) , Geely e Weilai, e coopera de forma abrangente com novas forças chinesas, empresas de automóveis tradicionais e empresas de automóveis de joint venture; Ao mesmo tempo, a construção da usina mexicana e de Shaoxing será promovida de forma ordenada. Até o final de 2021, todos os projetos arrecadados com recursos serão aceitos e colocados em operação. A tendência de desenvolvimento de novas energias é determinada. A implementação do projeto deve promover o aumento da renda zero do negócio automotivo e proporção de lucro.
O lucro do negócio de refrigeração e ar condicionado está sob pressão, o que traz oportunidades de desenvolvimento em áreas comerciais e outros. A receita comercial de peças elétricas de refrigeração e ar condicionado foi de 11,218 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,4%, representando 70,0% da receita operacional, e o lucro líquido foi de 1,1 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 5,6%. A empresa tem aproveitado ativamente as oportunidades de desenvolvimento de produtos relevantes e expandido o novo campo de peças elétricas de cozinha. O negócio da Yaweike alcançou lucratividade contando com a aceleração do negócio de máquinas de lavar louça e a transformação da cadeia de suprimentos; Após a realocação da planta em Sanhua, Vietnã, foi reconhecida pelos principais clientes nos Estados Unidos. No campo comercial, a construção da planta na cidade de Daming foi acelerada, e a nova planta estabeleceu uma base sólida para o crescimento; A empresa emitiu títulos convertíveis para os projetos de transformação na área de refrigeração e ar condicionado, que se espera otimizar a estrutura de negócios.
Ajuste ligeiramente a receita e a margem bruta de lucro, e preveja que o EPS será de 0,5% de 2022 a 202459, 0,70 e 0,80 yuan (0,64 e 0,77 yuan nos últimos 22-23 anos). A empresa comparável é uma nova empresa de energia e eletrodomésticos. A avaliação PE média da empresa comparável em 22 anos é 31 vezes, eo preço alvo é 18,29 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A capacidade de suporte de gerenciamento de calor de novos veículos de energia e refrigeração de eletrodomésticos foi menor do que o esperado, e o negócio de microcanal e yaweko foi menor do que o esperado, afetando o crescimento do lucro; O aumento das matérias-primas excede as expectativas e o risco de flutuações cambiais.
