\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Evento: no dia 24 de março, Industrial Bank Co.Ltd(601166) divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual / PPOP / lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 221236 bilhões, 163561 bilhões e 82,680 bilhões, com um aumento homólogo de 8,91% / 7,1% / 24,10%, respectivamente. ROA e ovas foram de 1,02% e 13,94%, com um aumento homólogo de 0,12 e 1,32pct respectivamente. As observações são as seguintes:
O alto crescimento da receita líquida não juros tem impulsionado o rápido crescimento da receita. Graças ao rápido crescimento dos rendimentos não juros, a receita da empresa aumentou 8,91% em relação ao ano anterior em 2021, mantendo um rápido crescimento; O lucro líquido aumentou 24,1% em termos homólogos. A receita líquida anual não juros atingiu 75,557 bilhões, com um aumento homólogo de 26,73%, representando 34,15% da receita, com um aumento homólogo de 4,8pct. Entre eles, a receita líquida de taxas de manuseio e comissões foi de 42,68 bilhões, um aumento homólogo de 13,18%; Outros proveitos líquidos não juros foram de 32,877 bilhões, um aumento homólogo de 50,04%. Além disso, a receita líquida de juros foi de 145679 bilhões, um aumento homólogo de 1,5%, e a taxa de crescimento diminuiu em relação ao ano passado; Está principalmente relacionada com a ligeira diminuição homóloga da margem líquida de juros e com o abrandamento relativo da expansão da tabela.
A estrutura do passivo do ativo foi otimizada e a margem de juros líquida diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior. Afetada pela orientação política da economia real e pela feroz concorrência no mercado de depósitos, a margem de juros líquida Industrial Bank Co.Ltd(601166) diminuiu 7 pb, passando para 2,29% em termos homólogos em 2021. A empresa protege ativamente os impactos negativos externos através do ajuste da estrutura do passivo de ativos. No lado ativo, aumentou-se o investimento de ativos de crédito de alto rendimento e, ao longo do ano, a proporção da escala média diária de empréstimos em ativos com juros aumentou 3,18pct para 58,64% ano a ano; A taxa de rendibilidade dos empréstimos e a taxa de rendibilidade dos activos com juros diminuíram 27pb 11pb, respetivamente, em termos homólogos. Otimizar a estrutura da dívida e otimizar a estrutura do depósito; A taxa de pagamento de juros dos depósitos e dos passivos com juros diminuiu 4 pb 2 pb em termos homólogos, respectivamente.
Olhando para a frente para 2022, devido ao declínio contínuo do LPR, é difícil aumentar o preço dos empréstimos recém-emitidos, e o custo dos depósitos é relativamente rígido. Espera-se que a margem de juros líquida enfrente alguma pressão de estreitamento. No entanto, a empresa tem espaço para otimizar sua estrutura, e a proporção de empréstimos corporativos e empréstimos de varejo para indústrias emergentes deve aumentar ainda mais; A gestão de riqueza e “banco de investimento + banco comercial” devem trazer mais depósitos de baixo custo para os clientes. Espera-se que a margem líquida de juros permaneça basicamente estável.
O saldo de inadimplência e a taxa de inadimplência diminuíram, e o risco no campo imobiliário é controlável. No final de 2021, o saldo de empréstimos não produtivos da empresa era de 48,714 bilhões, um decréscimo de 942 milhões em relação ao final do ano anterior; O rácio de empréstimos não produtivos foi de 1,10%, uma queda de 0,15% em relação ao final do ano anterior, e a qualidade geral dos ativos continuou a melhorar. Os indicadores preocupantes e vencidos aumentaram ligeiramente em relação ao final do ano anterior, principalmente devido ao ajustamento do padrão de reconhecimento dos cartões de crédito vencidos. Os riscos no setor imobiliário são basicamente controláveis: o saldo de empréstimos, obrigações e investimentos não padronizados no setor imobiliário é de cerca de 1,65 trilhão, com uma taxa de inadimplência de 1,34%. Entre eles, os empréstimos hipotecários pessoais representam cerca de 68%, distribuídos principalmente nas cidades de primeiro e segundo escalão e áreas centrais economicamente desenvolvidas, com baixo risco. Para clientes públicos de financiamento imobiliário, o projeto é excelente, a taxa de hipoteca é alta, a cobertura de provisão é suficiente, a economia da área de distribuição é boa, o risco geral é controlável e a capacidade de compensação de risco é forte. O rácio de cobertura de provisões e o rácio de alocação de empréstimos aumentaram e a capacidade de compensação de risco foi melhorada. O rácio de cobertura de provisões aumentou 49,9% para 268,73% em relação ao final do ano anterior, e o rácio de alocação de empréstimos aumentou 0,22% para 2,96% em relação ao final do ano anterior. Vale ressaltar que o “índice de alocação de ativos não padronizados” é de 6,09%, que atingiu um nível elevado nos últimos anos, até superior ao nível de provisão de ativos de crédito, e a provisão para ativos de calibre completo é suficiente.
Os três cartões de visita do “banco verde, banco de riqueza e banco de investimento” são brilhantes Industrial Bank Co.Ltd(601166) aderir à direção de transformação de “ativos leves, capital leve e alta eficiência”, tomar “banco comercial + banco de investimento” como o núcleo estratégico, concentrar-se em quebrar os três cartões de visita de “banco verde, banco de riqueza e banco de investimento” e continuar a integrar. Espera-se que a operação abrangente e diversificada conduza a aceleração da transformação da luz.
Green Bank: cultivo a longo prazo, destacando as vantagens da marca de ouro verde e beneficiando plenamente dos dividendos políticos Industrial Bank Co.Ltd(601166) negócio de finanças verdes começou cedo e estabeleceu um sistema de serviços abrangente. No final do século XXI, o saldo financeiro das finanças verdes era de 1,39 trilhão, um aumento de 19,98% em relação ao final do ano anterior; Entre eles, o saldo dos empréstimos verdes que preenchem os critérios do banco central foi de 453,94 bilhões, um aumento de 42,11% em relação ao final do ano anterior; Beneficie-se do dividendo político de ferramentas de apoio à redução de emissões de carbono. Otimista sobre a experiência abrangente em serviços financeiros da empresa e vantagem competitiva acumulada por muitos anos no campo das finanças verdes.
Banco de Riqueza: o ecossistema de gestão de riqueza tem sido continuamente melhorado, e AUM de varejo e renda média aumentaram rapidamente. A empresa continua a melhorar seus próprios sistemas de gestão financeira, trust, fundos e outros sistemas de produtos de gestão de ativos, e ampliar a cooperação com pares na criação de produtos e canais de vendas; Ao mesmo tempo, construa um ecossistema aberto de gestão de riqueza para oferecer aos clientes opções de investimento mais diversificadas. Até o final do século XXI, AUM de clientes de varejo tinha atingido 2,85 trilhões, um aumento anual de 9,01%; A receita do banco da fortuna atingiu 23,394 bilhões, um aumento homólogo de 13,17%.
Banca de investimento: a construção do ecossistema bancário de investimento alcançou resultados notáveis Industrial Bank Co.Ltd(601166) integrar todas as unidades de negócios dentro do grupo e cooperar com instituições externas para construir conjuntamente um “ecossistema bancário de investimento” e usar de forma abrangente ferramentas diversificadas para atender às necessidades das empresas em investimento, financiamento e negociação. No final do século XXI, o saldo do financiamento extrapatrimonial de empresas não tradicionais era de 2,71 trilhões, um aumento de 33,21% em relação ao final do ano anterior, significativamente mais rápido que a taxa de crescimento de outros ativos; Em todo o ano, a receita do negócio bancário de investimento atingiu 4,529 bilhões, um aumento homólogo de 12,61%.
Sugestão de investimento: Industrial Bank Co.Ltd(601166) 2021 tem um crescimento de desempenho brilhante, melhoria contínua da qualidade dos ativos e “três cartões de visita”. Otimizada em relação ao potencial de crescimento dos rendimentos não juros trazidos pela promoção contínua da estratégia “banco comercial + banco de investimento”, espera-se que a empresa atinja um modelo de negócio mais leve e maior rentabilidade. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 aumentará em 15,4% e 15,0% respectivamente ano a ano, e os BVPs correspondentes serão 33,31 e 38,67 yuan / ação respectivamente. Considerando a vantagem de posicionamento estratégico e o atributo de alto crescimento trazido pelo potencial financeiro abrangente, a empresa recebe um dobro da avaliação alvo de 2022 Pb, correspondente ao preço da ação de 33,31 yuan, mantendo a classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
