\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 328 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) )
Destaques do relatório anual: 1. A taxa de crescimento da receita da empresa é ascendente, e o lucro líquido mantém crescimento de dois dígitos. A receita anual aumentou 10,3% em termos homólogos e a taxa de crescimento continuou a subir. Afectada pelo aumento das despesas operacionais no quarto trimestre, a taxa de crescimento da PPOP e do lucro líquido reduziram-se, com um aumento homólogo de 9,2% e 11,9%, respectivamente. 2. A receita líquida de juros do 4º trimestre aumentou + 4,1% mês a mês, com aumento de volume e preço, dos quais a margem de juros anualizada em um único trimestre aumentou 5bp para 1,50% mês a mês. A escala de ativos com juros aumentou 1,4% mês a mês, impulsionada principalmente pelo crédito. A margem de juros anualizada trimestral aumentou 5 pb mês a mês, com a contribuição conjunta dos lados ativo e negativo. Por um lado, o rendimento do lado ativo aumentou 3 pb mês a mês, enquanto o custo do lado passivo caiu ligeiramente 1 pb mês a mês. 3. A renda líquida não juros foi + 21,9% ano-a-ano, contribuído principalmente pela outra renda líquida não juros. Ao mesmo tempo, a renda do negócio de riqueza Zhongzhou continuou a manter um bom crescimento. A taxa líquida de manuseio aumentou 5,5% em termos homólogos, maior que o aumento de 3,3% no terceiro trimestre. Entre eles, a renda do negócio de riqueza continuou a manter um bom crescimento.A renda líquida dos fundos de agência foi de 3,576 bilhões de yuans, um aumento anual de 80,08%, e a taxa de crescimento anual composta nos últimos três anos atingiu 145,78%. Outros proveitos líquidos não juros aumentaram 60,3% em termos homólogos, impulsionados principalmente pelo aumento dos proveitos de investimento. 4. A qualidade dos ativos permaneceu estável e os ativos não produtivos diminuíram. No quarto trimestre, a taxa de inadimplência da empresa diminuiu 12bp para 1,48% mês a mês, e o estoque de ativos de risco continuou a ser resolvido; Do ponto de vista de futuras pressões de incumprimento, a proporção de empréstimos em causa diminuiu 3 pontos de base para 1,35% mês a mês, o que geralmente se encontra em um nível histórico baixo, e a empresa tem menos pressão de incumprimento no futuro. A cobertura da provisão para ativos não produtivos aumentou 9,9 pontos percentuais para 166,5% mês a mês.
Relatório anual insuficiente: 1. O rácio de receitas de custos aumentou ano a ano. O rácio de receita anualizada de custos do quarto trimestre foi de 34,03%, um aumento de 7,7 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de gestão acumulada aumentou 12,94% em relação ao ano anterior, o que foi significativamente maior do que os 3,1% homólogos do terceiro trimestre. 2. O rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 diminuiu mês a mês. Em 2021, o rácio de adequação de fundos próprios de base de nível 1, o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 e o rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foram de 10,62%, 13,01% e 15,45%, respectivamente, com uma comparação em cadeia de – 6BP, – 13bp e – 30bp.
Sugestão de investimento: 2022e, 2023epb0 39X/0.36X; PE4. 03x / 3,78x (pb0,52x / 0,47x do banco estatal; pe4,72x / 4,44x), a operação da empresa é estável, a transformação do varejo alcançou resultados iniciais, a otimização contínua e ajuste da estrutura levou à reparação do desempenho nos últimos 20 anos, a qualidade do ativo continua a ser consolidada, e o risco acionário foi compensado mais rapidamente. Atualmente, a margem de segurança da avaliação da empresa é alta. Estamos ansiosos para o empoderamento da tecnologia financeira no futuro. Sugerimos prestar atenção a isso.
Ajuste da previsão de lucro: de acordo com o relatório anual de 2021, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 2022 / 2023 / 2024 será 254279 / 274,24 / 295687 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 6,0% / 7,9% / 7,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 94,723100,134106,211 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 8,2% / 5,7% / 6,1%. Ajustamento dos pressupostos fundamentais: 1 Considerando que a política continua a orientar as instituições financeiras a transferir lucros para entidades e que a margem de juros líquida do setor está sob pressão, o rendimento do empréstimo corporativo é ajustado para 4,30% / 4,30% / 4,30%; O rendimento do investimento das obrigações é de 2,60% / 2,60% / 2,60%. 2. a taxa de pagamento de juros dos depósitos da empresa é estável e boa, e a taxa de pagamento de juros ajustada é de 2,10% / 2,10% / 2,10%. 3. O risco acionário da empresa continuou a ser compensado, a qualidade do ativo melhorou, a provisão diminuiu e a despesa de provisão ajustada / empréstimo médio foi de 1,00% / 1,00% / 1,00%.
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
