\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,105 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 524 milhões de yuans, um aumento anual de 61,49%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 503 milhões de yuans, com um aumento anual de 74,42%. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram 41,36% e 15,32%, respectivamente, basicamente o mesmo que no ano passado; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 480 milhões de yuans, um aumento anual de – 4,80%; O investimento em P & D totalizou 264 milhões de yuans, um aumento anual de 67,15%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,075 bilhões de yuans, um aumento de 84,20% ano a ano e 38,93% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 163 milhões de yuans, 91,09% ano a ano e 11,69% mês a mês; O custo de P & D foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de – 7,88%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Em 2021, o desempenho da empresa foi brilhante e a taxa de despesa diminuiu durante o período. Em 2021, o negócio de API cdmo da empresa alcançou uma receita de 3,069 bilhões de yuans, um aumento anual de 51%. O negócio de preparação de cdmo alcançou uma receita de RMB 2016 milhões. O negócio do cdmo da terapia da pilha do gene alcançou uma receita de 13,87 milhões yuan, um aumento ano-a-ano de 897%. Depois de excluir a influência de fatores como o negócio do cdmo da preparação e o negócio do cdmo da terapia de células gênicas, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi 661 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 80%. Em 2021, o rácio de despesas da empresa diminuiu 3,47pct, para 20,89% em termos homólogos. Entre eles, a taxa de despesas administrativas foi de 9,33%, diminuição homóloga de 1,62pct. O aumento das despesas de gestão deve-se principalmente ao aumento do salário de pessoal e à amortização das despesas de incentivo patrimonial da empresa; A taxa de despesa em I&D foi de 8,50%, com um aumento homólogo de 0,88pct. Isto está relacionado com o aumento do salário do pessoal de I & D, matérias-primas relacionadas com I & D, consumíveis e outras despesas; O rácio de despesas com vendas foi de 3,12%, com decréscimo homólogo de 0,58pct; O rácio de despesa financeira foi de -0,06%, queda de 2,14 PCT em relação ao ano anterior.
Expanda continuamente os pipelines de clientes e a sinergia de desvio de cada linha de negócios aparece. Em 2021, a empresa introduziu 113 novos clientes, incluindo 76 novos clientes do negócio de cdmo API, 23 novos clientes do negócio de cdmo de preparação e 15 novos clientes do negócio de cdmo de terapia de células gênicas. Os dez principais clientes respondem por 63%; Em 2021, o número de itens de serviço (excluindo J-star) da empresa totalizou 410, com um aumento homólogo de 14%. A empresa introduziu 212 novos produtos (excluindo J-star), e a receita contribuída por novos produtos (excluindo J-star) representou cerca de 29% da receita operacional total em 2021. Os dez principais produtos da empresa representam 37% de sua receita. A plataforma de negócios cro dos EUA J-star alcançou uma receita operacional de 230 milhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 8%.
Reforçar a capacitação em termos de capacidade de produção, capacidade de I & D, capacidade de gestão e operação, etc. 1) No segmento de negócios de cdmo de API, até o final do século XXI, a empresa tinha uma capacidade de produção de cerca de 2019 metros cúbicos, um aumento de cerca de 65%. No segmento de negócios de cdmo da terapia de células gênicas, parte do projeto da plataforma de serviços de terapia de células gênicas da biologia boten na ilha de Sangtian foi concluída e colocada em uso. 2) Em termos de talento e desenvolvimento organizacional, a empresa formulou medidas de incentivo diferenciadas. 3) Implementar com firmeza o desenvolvimento de plataformas tecnológicas nos três segmentos de negócio. 4) Em 2021, a empresa iniciou a transformação e atualização da inteligência digital.
Avaliação
O desempenho da empresa em 2021 superou as expectativas, e considerando a assinatura de grandes encomendas, aumentamos nossa expectativa de lucro. Estimamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 1,26 bilhão, RMB 1,42 bilhão e RMB 1,78 bilhão (originalmente previsto que o lucro líquido de 2022 a 2023 será de RMB 874 milhões e RMB 1,067 bilhão), e o EPS correspondente será de RMB 218, 2,45 e 3,06, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
Risco de retirada da lista ou retirada em larga escala de medicamentos inovadores servidos; Risco de flutuação das encomendas; O risco de perda contínua de desempenho do objeto de aquisição; Risco de investimento de activos imobilizados, etc.
