\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,498 bilhão de yuans, um aumento anual de 56,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 410 milhões de yuans, um aumento anual de 194,55%.
Pontos-chave que apoiam a notação
A margem de lucro bruto aumentou significativamente e o desempenho aumentou significativamente. A empresa alcançou uma receita de 1,498 bilhão de yuans em 2021, com um aumento anual de 56,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, com um aumento ano-a-ano de 194,55%. As principais razões para o crescimento significativo do desempenho são: a prosperidade do semicondutor de potência é alta, a demanda do produto aumenta acentuadamente, e os pedidos estão cheios. Ao mesmo tempo, a empresa realiza ativamente a atualização de P & D e iteração da tecnologia do produto, e a estrutura do mercado, estrutura do cliente e estrutura do produto são continuamente otimizados. Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 38,97%, um aumento homólogo de 13,73 pontos percentuais. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas em 2021 foi de 1,39%, diminuição homóloga de 0,06 pontos percentuais; A taxa de despesas administrativas foi de 2,06%, diminuição homóloga de 0,47 pontos percentuais; O rácio de despesa financeira foi de – 1,16%, uma diminuição homóloga de 0,52 pontos percentuais.
Com a otimização contínua da estrutura do produto, novos mercados como a eletrônica fotovoltaica e automotiva devem se tornar importantes pontos de crescimento de desempenho. Em 2021, o investimento em P & D totalizou 796892 milhões de yuans, um aumento homólogo de 54,05%. Em termos de estrutura do produto, a proporção de vendas da potência ranhurada MOSFET foi ajustada para 45,31% de 55,79% no mesmo período do ano passado, e a proporção de Sgt MOSFET foi aumentada para 38,96% de 31,69% no mesmo período do ano passado. A receita de vendas de produtos IGBT em 2021 foi de 805144 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 529,44%, e a proporção de vendas foi aumentada de 1,34% para 5,39%. Em 2021, a empresa desenvolveu ativamente mercados médios e high-end, como eletrônica automotiva, inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica. Os produtos eletrônicos automotivos foram importados para clientes como Byd Company Limited(002594) e a proporção de vendas aumentou rapidamente. IGBT e MOSFET alcançaram vendas em massa nas principais empresas de armazenamento de energia do inversor fotovoltaico na China.
Trabalhar em estreita colaboração com fornecedores para garantir a capacidade de produção. Os fornecedores OEM de chips da empresa incluem Huahong Hongli, China Recursos Shanghua e outras grandes empresas chinesas com capacidades OEM de chips de wafer de grande porte, como MOSFET e IGBT.A empresa estabeleceu uma relação de cooperação estratégica de longo prazo com Huahong Hongli e foi colocada em produção na planta 1 de Huahong Hongli, planta 2, planta 3 e planta 7. A empresa tornou-se uma das empresas de design de dispositivos de energia semicondutores com o maior investimento em chips da plataforma de processo de chips de 8 polegadas e 12 polegadas da China, e a capacidade de produção geral continua a crescer. Além disso, a empresa também está promovendo a cooperação com outros fornecedores em casa e no exterior para fornecer suplemento de capacidade.
Avaliação
Considerando que a demanda downstream ainda é boa, ajuste o EPS da empresa por 22-24 anos para 3,760 / 4,588 / 5,934 yuan, e o PE correspondente ao preço atual da ação é 43 / 36 / 28 vezes respectivamente, mantendo a classificação de excesso de peso.
Principais riscos de notação
O progresso na promoção do cliente é inferior ao esperado; O progresso da substituição doméstica é inferior ao esperado; A reserva de talentos técnicos é menor do que o esperado.
