\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 262 Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) emite o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,936 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 798 milhões de yuans, um aumento anual de 9,46%; Deduza lucro não líquido de 778 milhões de yuan, com um aumento ano a ano de 9,59%, e realize EPS de 0,79 yuan. Olhe apenas para o quarto trimestre: a empresa alcançou uma receita operacional de 1,04 bilhão de yuans, um aumento anual de 5,8%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 2,0 bilhões, um decréscimo homólogo de 120,7%; O lucro não líquido deduzido pela empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans, uma diminuição anual de 26,8%; EPS 0,12 yuan. A empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre, e espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 5-25% de janeiro a março de 2022
Ponto de vista: o lado da receita está em linha com a expectativa, a linha da anestesia é brilhante, e o custo Q4 é alto. A receita global da empresa aumentou 17,09%, o que ainda manteve um rápido crescimento de mais de 15% sob a epidemia, em linha com as expectativas. A receita nos quatro trimestres foi de 900 milhões, 960 milhões, 1,03 bilhão e 1,04 bilhão respectivamente, mostrando uma tendência de aumento trimestral a trimestre. Receitas por secção:
A receita da linha de anestesia foi de 1,959 bilhão de yuans (representando quase 50%), com um aumento anual de 48,41%, principalmente devido à recuperação do volume de operação e à tração de novos produtos.A linha de anestesia era bastante brilhante.
A renda da linha espiritual foi de 1,096 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,56%, dos quais a mineração centralizada de aripiprazol e duloxetina teve um grande impacto.
A renda da linha nervosa foi de 158 milhões de yuans, uma diminuição anual de 15,44%, que foi afetada pela mineração centralizada de gabapentina.
A receita do setor comercial foi de 417 milhões de yuans, um aumento anual de 13,66%, que foi relativamente estável.
O lado do lucro cresceu de forma constante, e o desempenho geral atendeu às expectativas. A taxa de crescimento do desempenho da empresa é de 9,46%, e o desempenho anual previsto anteriormente é de 10-30%, o que é ligeiramente menor. A principal razão é que o investimento de várias despesas no quarto trimestre em 21 anos é relativamente grande, incluindo despesas de vendas de 580 milhões (Q3 é de 360 milhões, Q4 em 20 anos é de 470 milhões, que aumentou significativamente ano a ano e mês a mês), e despesas de P & D de 120 milhões no quarto trimestre em 21 anos (Q3 é de 80 milhões, Q4 em 20 anos é de 70 milhões), resultando em menor crescimento do lucro do que o crescimento da receita, Mas a estabilidade geral.
Indicadores financeiros: o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 40,52%, um aumento de 1,55pp comparado com 38,97% no mesmo período do ano passado, principalmente devido aos novos produtos recém aprovados e ao aumento das despesas de promoção. O rácio de despesas de gestão da empresa foi de 3,77%, e o rácio de despesas de gestão diminuiu de forma constante. As despesas de I&D da empresa aumentaram 56,4% em termos homólogos, e a taxa de despesas de I&D foi de 8,93%, um aumento de 1,62pp face a 7,31% no mesmo período do ano passado, e o investimento em I&D continuou a aumentar.
Nos últimos anos, os novos produtos aprovados sucessivamente incluem peneciclidina, sufentanil, ácido alfentanilico, injeção de oxicodona, cápsula revestida entérica de duloxetina, etc. O principal projeto de drogas inovadoras sob pesquisa, fumarato de oxalidina (trv-130), foi declarado para produção; Os principais projetos de novas drogas melhoradas incluem nh510, cloridrato de cetamina (R) spray nasal, injeção de cloridrato de cetamina (R), etc; Com a aprovação e comercialização desses produtos, a empresa consolidará ainda mais sua posição de liderança na China no campo de drogas nervosas centrais.
Previsão e avaliação dos lucros. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 920 milhões de yuans, 1,12 bilhão de yuans e 1,36 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento de 15,1%, 22,4% e 20,7%, respectivamente. EPS é 0,91 yuan, 1,12 yuan e 1,35 yuan respectivamente, e o PE correspondente é 14x, 11x e 9x respectivamente. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa e mantemos a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da aprovação do produto é inferior ao esperado; Risco de fracasso na pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores.
