\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 23 Dong-E-E-Jiao Co.Ltd(000423) )
Evento: Dong-E-E-Jiao Co.Ltd(000423) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 3,849 bilhões de yuans (ano a ano + 12,89%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 440 milhões de yuans (ano a ano + 917,43%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 352 milhões de yuans (ano a ano + 992,97%), que foi composto esperado durante o período de recuperação.
Espera-se que 21q4 controle a entrega para promover o preço positivo do canal. 21q4 empresa alcançou uma receita operacional de 1,023 bilhões de yuans (ano a ano – 25,26%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 139 milhões de yuans (ano a ano + 116,53%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 118 milhões de yuans (ano a ano + 519,31%). 21q4 é a alta temporada de produtos de gelatina de couro de burro, e a receita operacional diminuiu ligeiramente mês a mês em comparação com 21q3. Espera-se que a empresa controle ativamente a entrega para promover o preço positivo do canal. A despesa de vendas de 21q4 foi significativamente reduzida, e a taxa de despesa de vendas foi de apenas 8,08%, o que se espera ser causado pelo declínio da promoção durante o período de controle de mercadorias. Os quatro setores da indústria farmacêutica cresceram rapidamente e a margem bruta de lucro permaneceu estável.
O fluxo de caixa líquido operacional é brilhante e melhora a voz do downstream. Em 2021, a empresa alcançou um fluxo de caixa líquido operacional de 2,801 bilhões de yuans (ano a ano + 249,75%), e o fluxo de caixa líquido operacional em quatro trimestres foi positivo. Com o declínio contínuo das contas a receber, espera-se que, após a redução do nível de estoque do canal, a empresa aumente gradualmente sua voz na jusante e aumente a proporção de caixa e caixa.
A depreciação de ativos arrastou para baixo o desempenho de todo o ano, e espera-se que continue a melhorar em 2022. Em 2021, a empresa acumulou imparidade de ativos de 368 milhões de yuans, incluindo 186 milhões de yuans de estoque, 88 milhões de yuans de ativos fixos e 43 milhões de yuans de recebíveis. Considerando que a empresa tomou a iniciativa de limpar a depreciação em larga escala de estoques e contas a receber desde 2020, espera-se que seja relativamente leve em 2022, e espera-se que o desempenho continue a melhorar.
Manter a classificação “comprar”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos seja de 1,148/13,54/1,589 bilhões de yuans, EPS seja de 1,76/2,07/2,43 yuan e o PE correspondente seja de 20,0x/17,0x/14,5x respectivamente. Considerando que, como líder da sub indústria de gelatina de couro de burro, os indicadores de negócios da empresa continuam a melhorar e os canais on-line e novos produtos continuam a trazer incremento, é dado 29xpe em 2022, correspondendo ao preço-alvo de 51,04 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: fornecimento insuficiente de matérias-primas e risco de aumento de preços, risco de contra-ataque de pneumonia covid-19, etc
