\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 465 Guangzhou Haige Communications Group Incorporated Company(002465) )
Resumo do evento
A empresa emitiu um relatório anual, e a receita e o lucro aumentaram significativamente. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 5,474 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 654 milhões de yuans, um aumento anual de 11,61%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 564 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,83%.
Análise e julgamento:
Graças ao desempenho da comunicação sem fio e Beidou, a empresa alcançou aumentos duplos na margem de lucro bruto e margem de lucro líquido
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 5,474 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,87%, uma margem de lucro bruto de 37,34%, uma margem de lucro líquido de 12,67%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 654 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,61%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 564 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,83%.
Por produto,
1) A receita de comunicação sem fio da empresa foi de 2,666 bilhões de yuans, com um aumento anual de 16,71% e uma margem de lucro bruta de 46,32%, uma diminuição de 1,88 PCT em comparação com o mesmo período do ano passado. Os produtos da empresa cobrem as áreas de comunicação de ondas curtas, comunicação de ondas ultracurtas, comunicação por satélite, troncos digitais, terminal inteligente multimodo e integração de sistemas.Atualmente, terminal inteligente multimodo está expandindo seus cenários de aplicação.
2) A navegação Beidou realizou uma receita de 425 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 5,14% e uma margem de lucro bruta de 66,44%, com um aumento ano a ano de 6,95pct. Com a conclusão da rede do sistema global de navegação por satélite beidou-3 e a melhoria gradual do sistema de navegação por satélite e da cadeia industrial de serviços de posicionamento por satélite, “Beidou +” servirá plenamente as áreas de transporte, segurança pública, socorro e mitigação de desastres, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, governança urbana e outras indústrias, e integrar-se-á em infraestruturas como energia, finanças e comunicação. A empresa assume a liderança na realização de todo o layout da cadeia industrial de “chip, módulo, antena, terminal, sistema e operação”.Esperamos acelerar o crescimento na aplicação de integração profunda da Beidou.
3) Aerospace realizou uma receita de 267 milhões de yuan, uma diminuição ano a ano de 14,03% e uma margem de lucro bruto de 45,52%, uma diminuição ano a ano de 1,05pct. A Mojie Innovation, uma subsidiária, é uma empresa listada no novo terceiro quadro (neeq: 836008), que está profundamente envolvida na indústria de simulação. A aeronave Chida, uma subsidiária, é um dos principais fornecedores de gigantes internacionais da aviação, fabricantes nacionais de aeronaves e fabricantes de motores. Atualmente, iniciou o spin off e listagem de trabalho.
4) a receita de software e serviços de informação foi de 2,043 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 1,00%, e a margem de lucro bruto foi de 17,17%, um aumento de 1,15 PCT ano a ano. A principal força motriz do crescimento da receita da empresa é o negócio de comunicação sem fio, e o aumento na margem de lucro bruto é devido ao rápido crescimento da receita de negócios de comunicação sem fio e ao declínio significativo do custo do negócio de navegação Beidou.
O lado geral do custo é estável, o campo de P & D continua a investir, e a operação geral é relativamente estável
Continuar a aumentar o investimento em I & D e o custo global manteve-se estável durante o período. A taxa de despesa global da empresa em 2021 foi de 23,15%, um aumento de 1,24pct em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento da taxa de despesa em I&D. As taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 3,77% / 5,55% / – 0,75% / 14,59%, respectivamente, que foram + 0,37 / + 0,44 / – 0,65 / + 1,08pct respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado. Durante o período de relatório, os projetos de desenvolvimento foram intensamente investidos em licitações, o investimento em desenvolvimento de protótipos de projetos de pesquisa científica foi grande e o custo de P & D aumentou ano a ano, levando a taxa de custo global a subir ligeiramente. Os principais projetos de P & D incluem novo equipamento de navegação beidou-3, equipamento e sistema de comunicação de ondas curtas e ultracurtas, nova estação base e equipamento terminal de comunicação de troncos digitais, novo equipamento e sistema de comunicação por satélite, sistema não tripulado, etc. No lado dos ativos, devido ao crescimento dos negócios e ao aumento da preparação de materiais, o estoque da empresa aumentou, o pagamento por bens também aumentou e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais diminuiu significativamente. No período de relatório, o estoque em 2021 era de 1,91 bilhão de yuans, ainda em um nível recorde, principalmente devido ao crescimento dos negócios e ao aumento do impacto da preparação de matérias-primas. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 628 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 56,51%.
O layout de toda a cadeia industrial no campo de Beidou licitou com sucesso para uma série de grandes projetos de pedidos no futuro, apreendendo as terras altas da tecnologia principal Beidou nº 3
A empresa assume a liderança na realização de todo o layout da cadeia industrial de “chip, módulo, antena, terminal, sistema e operação” no campo de Beidou. Durante o período analisado, a empresa esteve entre as melhores e com sucesso finalistas na licitação de muitos grandes projetos relacionados às principais direções de pedidos a curto, médio e longo prazo. Entre eles: o serviço de ondas curtas rompe novamente o campo da plataforma mainstream aérea; O novo equipamento de comunicação de uso geral do espectro passou a identificação do estado e rompeu o campo da onda ultracurta portátil de uso geral pela primeira vez; Licitação para a plataforma de equipamentos de radiocomunicação de software de próxima geração, tornando-se a unidade com os projetos mais selecionados da plataforma; Vencer o primeiro projeto ad hoc de forma de onda de rede e entrar no campo da comunicação de banda larga sem fio; A pesquisa e o desenvolvimento de produtos de troncos digitais de nova geração foram promovidos sem problemas; O equipamento integrado multi-tipo de comunicação e orientação, que integra vários meios técnicos como comunicação por satélite, Beidou e navegação inercial, tem desempenho estável e confiável e é gradualmente instalado em uma variedade de plataformas de veículos; Um terminal inteligente multimodo foi finalizado e entregue em lote. Além disso, no campo de tecnologia principal do beidou-3, a empresa desenvolveu uma variedade de terminais e equipamentos gerais do beidou-3 para alcançar layout eficaz no mercado de instituições especiais, e a licitação foi selecionada com sucesso; Ao mesmo tempo, concentre-se na indústria de aplicação Beidou, concentre-se no campo de transporte, confie na cooperação estratégica alcançada com o centro de informações de comunicação de transporte do Ministério das comunicações da China, realize conjuntamente uma cooperação aprofundada na aplicação do Sistema Beidou no transporte rodoviário, transporte de água e outros campos, e crie uma nova geração de solução global para supervisão de serviços de transporte com base no sistema Beidou 3, inteligência artificial e análise de big data. Além disso, promoveu activamente a execução de projectos nos domínios das emergências, da energia, da agricultura e da silvicultura.
O campo da militarização da tecnologia AI foi organizado de forma abrangente e o mercado não tripulado inteligente foi expandido sem problemas
Sob a direção de “três modernizações” do desenvolvimento de equipamentos no 14º plano quinquenal, a intelectualização é o objetivo de longo prazo da defesa nacional e modernização militar. A alta proporção a longo prazo da empresa de investimento em P & D está no campo de inteligente não tripulado, e o projeto de sistema inteligente não tripulado alcançou o desenvolvimento de saltos. Em termos de sistema não tripulado, o primeiro contrato de projeto de pesquisa científica de sistema não tripulado foi assinado; Todos os sujeitos participaram do desafio “cruzar obstáculos 2021” do sistema terrestre não tripulado entraram no top cinco; Ganhou o segundo lugar no desafio do sistema de cluster inteligente UAV “frente não tripulada” da força aérea; Participe do desafio do sistema não tripulado da polícia armada “Zhiwei Cup” e obtenha a qualificação para participar da licitação subsequente de projetos não tripulados. Em termos de comunicação não tripulada, uniu-se a várias unidades vantajosas para obter excelentes resultados em todas as entradas do desafio do sistema não tripulado terrestre; Em termos de componentes centrais inteligentes, uma tecnologia automática de identificação e rastreamento foi selecionada no projeto de pesquisa pré-usuário de uma organização, que é o primeiro avanço na aplicação inteligente do sistema de tarefas, e consolidou ainda mais a vantagem competitiva da empresa no campo do sistema e comunicação não tripulados.
Aconselhamento em matéria de investimento
Durante o 14º Plano Quinquenal, a navegação por satélite e a Internet por satélite são indústrias-chave apoiadas pelo Estado. Como um dos principais fabricantes de Beidou, o impulso de crescimento do desempenho da empresa deve continuar. Considerando a incerteza de desempenho no campo aeroespacial sob a influência da epidemia, a previsão de lucro é ligeiramente reduzida. Espera-se que a receita seja ajustada de 73,27/88,24/n/a para 6,145/71,228354 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, e o lucro por ação será ajustado de 0,39/0,47/n/a para 0,36/0,45/0,53 yuan respectivamente, Correspondendo ao preço de fechamento de 10,21 yuan / ação em 25 de março de 2022, PE é 28,3 / 22,9 / 19,3 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
As encomendas a jusante são inferiores ao esperado; A recolha é inferior ao esperado; Risco de imparidade do goodwill; Risco de reserva de preço de queda do inventário; Risco sistémico.
