\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 196 Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
[pontos-chave do investimento]
O desempenho excedeu as nossas expectativas. Recentemente, a empresa emitiu um relatório anual. Em 2021, a receita atingiu 39,005 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,735 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,28%; O lucro líquido deduzido das organizações sem fins lucrativos foi de 3,277 bilhões de yuans, um aumento de 20,60% ano a ano. O desempenho da empresa superou nossas expectativas e a lucratividade geral melhorou.
Inovação e transformação significativas, e crescimento sustentado do desempenho trazido por novos medicamentos. O negócio farmacêutico da empresa alcançou uma receita de 28,904 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,10%; A margem bruta de lucro foi de 52,12%, uma diminuição homóloga de 8,27pct. A receita do negócio de dispositivos e diagnósticos foi de 5,938 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,82%; A margem bruta de lucro foi de 48,77%, um decréscimo homólogo de 2,89pct. A receita de serviços médicos foi de 4,118 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,82%; A margem bruta de lucro foi de 19,06%, um decréscimo homólogo de 1,46%. A receita da empresa com produtos novos e secundários, incluindo fubitai, hanlikang, hanquyou e Su Kexin, responde por mais de 25% da receita no negócio farmacêutico, aliviando efetivamente a pressão sobre o preço de venda causada pela compra centralizada de variedades de estoque como youlitong e Bangzhi. Hanquyou alcançou uma receita anual de vendas de 1,69 bilhão de yuans, um aumento anual de 125,33%. Hanlikang é 930 milhões de yuans e Su Kexin é 426 milhões de yuans.
A taxa de despesas de I & D aumentou de forma constante. A empresa continuou a aumentar o investimento em P & D, com um investimento total em P & D de 4,975 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,28%; O custo de P & D foi de 3,834 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,039 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,17%. A empresa aumentou seu investimento na pesquisa e desenvolvimento de drogas biológicas e drogas inovadoras de pequenas moléculas, bem como na Plataforma de Incubação de Inovação. A empresa possui tubulações ricas de P & D para fornecer suporte de energia para o futuro. A margem bruta de lucro da empresa foi de 48,14%, diminuição homóloga de 6,55pct; A taxa de juro líquida foi de 12,14%, com um aumento homólogo de 0,05pct; No 21º ano, as taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D da empresa foram de -3,60pct / - 1,53pct / - 1,20pct / + 0,61pct respectivamente.
Espera-se que a licença MPP Covid-19 traga incremento de desempenho. A empresa obteve a autorização da droga oral covid-19 MMP da MSD e da Pfizer, que deve trazer incremento de desempenho. A API e os produtos de preparação do molnupiravir, um medicamento oral covid-19 de MSD, foram fornecidos em 105 países e regiões de baixa renda ao redor do mundo, e a API e preparação do nirmatrelvir, um dos componentes paxlovídeos do medicamento oral covid-19 da Pfizer, foram fornecidos a 95 países e regiões de baixa renda. Com a normalização da epidemia de covid-19, espera-se que a licença de MPP covid-19 traga novo incremento de desempenho para a empresa.
Recentemente, o PD-1 foi aprovado para ser listado, e espera-se que continue com excesso de peso e internacionalizado. A primeira indicação (para o tratamento de tumores sólidos altamente instáveis microssatélites (MSI-H) do inibidor da PD-1 Sullivan foi aprovada para listagem em 24 de março, e o pedido de listagem e registro da segunda indicação (câncer de pulmão de células não pequenas escamosas) foi aceito. A empresa estabeleceu uma equipe de marketing em tempo integral de 200 pessoas para Sullivan, e PD-1 deve ser vendido no segundo semestre do ano. Espera-se que o esquema de indicação diferenciada (MSI-H) e o desenvolvimento de ensaios clínicos multicêntricos globais promovam as vendas em larga escala e a listagem no exterior da PD-1.
[sugestões de investimento]
A empresa tem um layout completo da cadeia da indústria farmacêutica, e a estratégia "4in" (inovação, internacionalização, integração e inteligência) tem sido constantemente promovida. A empresa tem feito inovação e transformação significativas, e os produtos farmacêuticos inovadores têm contribuído para a receita há muito tempo. O layout internacional tem sido amplamente acelerado e o desempenho tem aumentado constantemente. O desempenho da empresa em 2021 superou nossas expectativas. Aumentamos nossa previsão de receita para 2022 / 2023. Esperamos que a receita operacional da empresa seja de 44,760 / 52,318 / 60,829 bilhões de yuans, lucro líquido atribuível à empresa mãe a ser de 55,87 / 67,12 / 7,894 bilhões de yuans, EPS a ser de 2,18 / 2,62 / 3,08 yuan e PE a ser 24 / 20 / 17 yuans respectivamente em 2022 / 2023 / 2024, mantendo a classificação de "excesso de peso".
[dicas de risco]
I & D dos produtos e incerteza das vendas;
Risco de acidentes de segurança médica;
Risco de rendimento de investimento;
Riscos comerciais internacionais;
