\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Evento: Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 26,636 bilhões de yuans, um aumento anual de + 103,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,254 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 303,37%. Entre eles, a empresa 2021q4 alcançou uma receita de 8,401 bilhões de yuans, um aumento anual de + 106,32% e um aumento mensal de + 26,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,642 bilhões de yuans, um aumento de + 223,4% ano a ano e – 9,3% mês a mês. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de RMB 0,80 por ação (incluindo impostos) a todos os acionistas. Durante o período de relatório, espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,25 ~ 2,45 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 43 ~ 55% e um aumento mês a mês de + 37 ~ 49%.
O desempenho de 21fy e 22q1 da empresa atendeu às expectativas, e a reparação da diferença de preço do produto ajudou a aumentar o desempenho mês a mês no primeiro trimestre. De acordo com o anúncio, do ponto de vista da produção e comercialização, o volume de vendas da placa de fertilizante 21q4 foi + 9% mês a mês, a produção e comercialização de amina orgânica e placa de ácido acético foi plana mês a mês, e a diferença de preço do produto foi comprimida por altos preços do carvão. Finalmente, 21q4 empresa realizou um lucro bruto de 2,229 bilhões de yuans (ano a ano + 166%, mês a mês – 8%), e a taxa de despesa (três taxas) foi de 3,2% (ano a ano – 1,8pct), que continuou a manter um nível baixo. Nossos dados de rastreamento de mercado mostram que, desde o 22q1, o boom de preços dos principais produtos da empresa permaneceu alto, e a diferença de preços se diferencia com a queda do preço do carvão betuminoso. Em termos de setores, a diferença de preços da amina orgânica, ácido adípico e produtos intermediários tem tido um bom desempenho, enquanto a diferença de preços do DMF e ácido adípico aumentou em + 66%, + 75% ano a ano, e + 8%, + 24% mês a mês. O alto boom do setor de aminas orgânicas tem contribuído muito para o desempenho; O ácido acético e seus derivados enfraqueceram, e a diferença de preço do ácido acético Q1 foi de – 30% mês a mês; O setor de fertilizantes e polióis Q1 foi reparado, e a diferença de preço da ureia e butil octanol é + 18% e + 1% mês a mês. Geralmente, a reparação da diferença de preço é a principal razão para o mês no crescimento mês do desempenho no primeiro trimestre. Em termos de produção e comercialização, com o lançamento da nova capacidade de caprolactam e DMC, a empresa compreendeu com precisão o rápido crescimento da demanda de eletrólitos na indústria de baterias de lítio, deu pleno jogo às vantagens de baixo custo e cogeração flexível, e alcançou um aumento considerável do desempenho. Embora a diferença de preços tenha se estreitado recentemente, o boom continua (veja a seguir para gráfico de dados detalhado).
Novos projetos continuam a ser promovidos, e o impulso de crescimento pode ser esperado. De acordo com o anúncio e o site oficial da empresa, o dinheiro pago pela empresa 21q4 para a compra e construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo foi de 1,196 bilhão de yuans, um aumento anual de + 43%; Na construção em andamento, a fundação do projeto base de Jingzhou da empresa Q4 foi lançada oficialmente.O progresso da plataforma de energia de gás e do projeto de utilização abrangente de gás sintético no parque de Jingzhou com um investimento total de 11,5 bilhões é esperado para ser ~ 10%, e o progresso do projeto de material novo da amida e do nylon no departamento é esperado para ser 90%. Em termos de novos projetos, de acordo com a publicidade EIA da Jingzhou Ecological Environment Bureau, a empresa planeja construir um novo projeto verde de material de energia nova no parque industrial químico do porto de energia de carvão de Jiangling, com uma produção anual de 200000 toneladas de BDO, 30000 toneladas de PBAT e 100000 toneladas de NMP; De acordo com o site oficial da empresa, recentemente, o projeto de solvente high-end (produção anual de 300000 toneladas de DMC, 300000 toneladas de EMC, subproduto de 50000 toneladas de DEC), projeto de material novo high-end de nylon 66 (produção anual de 80000 toneladas de nylon 66, 148000 toneladas de ácido adípico) e 300000 toneladas de projeto de ácido dicarboxílico na sede de Dezhou realizaram sucessivamente publicidade EIA, com um investimento total estimado de ~ 5,1 bilhões de yuans. A médio e longo prazo, as características do ajuste alto entre o cinturão econômico do rio Yangtze e produtos químicos de carvão fornecem à base Jingzhou um enorme espaço de mercado, que pode formar uma área de radiação complementar à base de Dezhou. Com a promoção contínua da estratégia “indo global” + “high-end”, espera-se que a empresa inicie a segunda curva de crescimento.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 7,36 bilhões de yuans, 8,05 bilhões de yuans e 8,98 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A.
Prompt: o preço do projeto é menor do que o progresso esperado, e o risco do produto é grande
