\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 240 Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) )
Eventos: (1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional foi de 2,934 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 63,88%, dos quais a receita operacional 2021q4 foi de 1,075 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 244,93% e um aumento mês a mês de 48,03%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 851 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 303029%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 312 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 143653% e um aumento mensal de 26,18%. Em 2021, o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 862 milhões, um aumento homólogo de 479,05%, dos quais o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi de RMB 350 milhões em 2021q4, um aumento homólogo de 124463% e um aumento mensal de 41,65%. (2) A empresa divulgou a previsão de desempenho do primeiro trimestre de 2021, sendo que o lucro líquido imputável à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2021 foi de RMB 900-1,1 bilhão, com um aumento homólogo de 765,24% – 957,52% e um aumento homólogo de 188,2% – 252,2%; Em 2021, o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe deduzido do primeiro trimestre foi de 8951095 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 806,35% – 100889% e um aumento mensal de 155,79% – 212,95%. O desempenho do primeiro trimestre em 2021 aumentou significativamente em comparação com o mês a mês ou o volume e preço do sal de lítio aumentaram ao mesmo tempo.
A direção de desenvolvimento da indústria de sal de lítio é clara. Em 2021, a receita comercial de produtos de lítio foi de 2,785 bilhões de yuans, um aumento anual de + 301,46%, representando 94,9% da receita total; A margem de lucro bruta foi de 47,78%, contribuindo com 1,331 bilhão de yuans, um aumento anual de 1,427 bilhão de yuans, representando 97,71%. A empresa se concentrará no desenvolvimento de novos materiais energéticos de lítio e continuará a descascar os negócios de terras raras e MDF. É anunciado que continuará descascar fora do negócio florestal no futuro.
A produção e as vendas aumentaram muito, e o preço de venda aumentou significativamente. (1) Em termos de produção: 1) em 2021, a capacidade efetiva de sal de lítio é de 40000 toneladas (25000 toneladas de carbonato de lítio + 15000 toneladas de hidróxido de lítio), e a saída é de cerca de 40290 toneladas, um aumento anual de + 108,9%. A capacidade de sal de lítio atingiu a capacidade de produção. 2) Em 2021, a produção de concentrado de lítio da mina de lítio yelonggou foi de 41800 toneladas, o uso interno foi de 37400 toneladas (convertidas em 4700 toneladas de LCE), e o estoque de concentrado existente foi de 4400 toneladas. (2) Em termos de volume de vendas, o volume de vendas de sal de lítio em 2021 foi de 42096 toneladas, e o excesso de produção foi usado principalmente. O estoque em 2020 foi de 1806,1 toneladas, e ainda havia 1441,5 toneladas em 2021. (3) Em termos de preço de venda, o preço médio de H1 em 2021 é de 60000 yuan / ton (78600 yuan / ton para SMM), e o preço médio de 2021h2 é de 117000 yuan / ton (156000 yuan / ton para SMM).
A capacidade de produção aumentou rapidamente e o ritmo da produção em larga escala no futuro é bom. A empresa tem 25000 toneladas de capacidade de carbonato de lítio e 45000 toneladas de capacidade de hidróxido de lítio (Suining Shengxin 30000 toneladas de capacidade de hidróxido de lítio foi concluída e colocada em operação em janeiro de 2022). Além disso, Indonésia Shengtuo 10000 toneladas de capacidade de carbonato de lítio e 50000 toneladas de capacidade de hidróxido de lítio estão em construção. Espera-se que seja concluída em 2023. A empresa detém 65% de capital. Naquele momento, a empresa terá cerca de 110000 toneladas de capacidade de sal de lítio de capital. Além disso, a indústria de lítio Shengwei planeja ter uma capacidade de produção de 1000 toneladas.O projeto de lítio metálico fase I 600 toneladas concluiu uma capacidade de produção de 400 toneladas, e a capacidade de produção restante está ativamente em construção.
Os projetos de lítio Maxmind e Murong foram promovidos continuamente, e seus próprios recursos aumentaram significativamente.
Os recursos patrimoniais da empresa são cerca de 718900 toneladas de LCE:
1) a empresa detém 75% de participação na mina de lítio yelonggou. o grau Li2O da mina é de 1,3%, o recurso é de 275600 toneladas de LCE, a capacidade concentrada é de 75000 toneladas / ano, ou há uma expectativa de aumento das reservas.
2) a empresa detém 25,2% de participação na mina de lítio Murong, com grau Li2O de 1,63% e volume de recursos de 1,5896 milhões de toneladas de LCE.
3) a empresa detém 51% de capital próprio da maxmind e sua mina de tântalo de lítio sabixing tem um grau Li2O de 1,98% e um recurso de 218800 toneladas de LCE.
4) a empresa detém 50% do direito de operação do projeto sdla Argentina, e a capacidade de produção anual do projeto é 25000 toneladas de carbonato de lítio equivalente.
De acordo com o anúncio da empresa, as fontes atuais de concentrado de lítio da empresa incluem:
1) a escala de produção anual de seu próprio minério cru longgou é 405000 toneladas, que é convertido em cerca de 75000 toneladas de concentrado de lítio.O concentrado de lítio pode ser usado pela indústria de lítio Zhiyuan para a produção de sal de lítio.
2) a escala de produção de minério bruto projetada do projeto da mina de tântalo de lítio sabixing é 900000 toneladas / ano, equivalente a cerca de 200000 toneladas de concentrado de lítio. espera-se que seja concluída e colocada em operação até o final de 2022.
3) de 2021 a 2023, irá subscrever 60000 toneladas de concentrado de lítio da indústria de lítio Yinhe todos os anos.
4) três anos (extensível) desde que o avz é colocado em operação, 160000 toneladas (+ / – 12,5%) de concentrado de lítio serão subscritas a cada ano.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa seja RMB 8308 milhões, RMB 13161 milhões e RMB 18572 milhões respectivamente de 2022 a 2024, e seu lucro líquido seja RMB 3,089 bilhões, RMB 4,584 bilhões e RMB 5,927 bilhões respectivamente, correspondendo ao EPS de RMB 3,57, 5,3 e 6,85 yuan / ação respectivamente. Atualmente, o preço da ação do PE correspondente é 15,2, 10,3 e 7,9 vezes. Mantenha a classificação “sobrepeso-a”, e o preço alvo de seis meses é de 61 yuan / ação.
Dica de risco: o preço do lítio é menor do que o esperado, a demanda é menor do que o esperado e o progresso do projeto é menor do que o esperado
