\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 985 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Evento: a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Espera-se que o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe no primeiro trimestre aumente em 1,03-1,22 bilhão de yuans em comparação com o mesmo período do ano anterior (antes da reafirmação retroativa), com um aumento homólogo de 57% – 68%; Comparado com o mesmo período do ano passado (após a reafirmação retroativa), aumentou 9351124 milhões de yuans, com um aumento anual de 50% – 60%, e o crescimento do desempenho excedeu as expectativas novamente.
A reafirmação retroativa refere-se principalmente à implementação da interpretação das normas contábeis para Empresas Empresariais nº 15 a partir de 1º de janeiro de 2022, que exige que as receitas e custos relacionados com vendas de operações experimentais sejam contabilizados separadamente e incluídos no lucro e prejuízo corrente. O valor líquido das receitas relacionadas com vendas de operações experimentais após compensação dos custos relevantes não será utilizado para compensar o custo de ativos fixos ou despesas de P&D. As receitas e custos relacionados com o comissionamento e operação da unidade 6 de Fuqing neste período estão incluídos nos lucros e prejuízos correntes, respectivamente.
O desempenho de 2022 vale a pena aguardar: a empresa divulgou recentemente sucessivamente o desempenho expresso de 2021, o anúncio dos dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre, com desempenho brilhante. De acordo com o anúncio da empresa, a receita da empresa atingiu 62,367 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 19,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,037 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,05%; No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou 57% – 68% em termos homólogos. O crescimento substancial do desempenho da empresa beneficia principalmente de:
1) a capacidade instalada de energia nuclear e o setor de energia nova aumentou constantemente: em termos de energia nuclear, a empresa beneficiou-se do comissionamento das unidades Fuqing nº 5 e Tianwan nº 6 no primeiro semestre do ano. Até o final de 2021, a capacidade instalada de energia nuclear da empresa em operação atingiu 22,55gw (2,34gw NOVO ao longo do ano). Com o comissionamento da unidade Fuqing nº 6 no início deste ano, trará ainda mais 1,16gw nova capacidade instalada para a empresa. De janeiro a fevereiro de 2022, a geração de energia China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) aumentou significativamente. De acordo com os dados divulgados pela administração de energia, a taxa de crescimento da geração nuclear nacional atingiu 9,6% de janeiro a fevereiro de 2022, e a melhoria da geração de energia tornou-se a principal força motriz do crescimento do desempenho da empresa. Em termos de energia nova, até o final de 2021, a empresa tinha 8,87gw de capacidade instalada (3,62gw novas ao longo do ano), incluindo 2,63gw de energia eólica e 6,24gw de energia fotovoltaica. Espera-se que a nova energia da empresa ainda seja colocada em operação em alta velocidade em 2022. Até o final de 2021, a empresa está construindo 1,9gw de nova capacidade instalada de energia, incluindo 0,27gw de energia eólica e 1,65gw de energia fotovoltaica. A longo prazo, a empresa planeja atingir 30GW de nova capacidade instalada de energia até o final de 2025.
2) o preço da eletricidade orientada para o mercado da energia nuclear aumenta: de acordo com os resultados comerciais anuais da energia elétrica em todas as províncias em 2022, Jiangsu exige que a eletricidade comercial orientada para o mercado anual da energia nuclear não deve ser inferior a 20 bilhões de kwh, dos quais a eletricidade comercial anual não deve ser inferior a 16 bilhões de kwh, que aumentou em quase 20% com o preço da eletricidade do carvão; Zhejiang exige que a CNNC Qinshan Fase I de eletricidade comercial orientada para o mercado seja responsável por 50% e a Sanmen Nuclear Power seja responsável por 10%; A quantidade elétrica também aumenta.
Os fortes são sempre fortes, e o ano de crescimento de alto desempenho espera-se obter feedback positivo: o crescimento de alto desempenho da empresa em 2022 vem do aumento do preço da energia e da eletricidade, e o fluxo de caixa é mais abundante do que nos anos anteriores, o que se espera formar um efeito de “feedback positivo”. Tanto o progresso do investimento do projeto cenário, o declínio das despesas financeiras e a melhoria da taxa de dividendos valem a pena olhar para frente. Em particular, o projeto cenário é um projeto de investimento de ativos pesados, com alta demanda de capital e fluxo de caixa mais abundante, o que pode acelerar o progresso da expansão da empresa no campo do cenário.
Sob o pano de fundo da situação desconhecida na Rússia e Ucrânia e situação epidêmica intensificada, o crescimento determinístico destaca a escassez: o desempenho da empresa tem crescimento e certeza. 1) a energia nuclear tem direito de despacho prioritário, e as horas de utilização são basicamente fixas. Exceto para manutenção de equipamentos, pode basicamente ser totalmente utilizado, e as horas de utilização podem ser tão altas quanto 78008000 horas; 2) O custo é basicamente fixo, a proporção do custo do combustível é baixa, e a composição do custo é principalmente depreciação; 3) Preço da eletricidade sem subsídio, baixo risco descendente e excelente fluxo de caixa; 4) A vida de depreciação é menor do que a vida útil real. Como uma empresa estável de operação de energia limpa, o desempenho da empresa aumentou constantemente com a instalação e operação de energia nuclear, energia eólica e fotovoltaica, o que reflete a escassez sob o pano de fundo de situação desconhecida fora da China.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 será de 74,352 bilhões de yuans e 78,353 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 19,0% e 5,4%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 11,471 bilhões de yuans e 12,608 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 43,0% e 9,9%, respectivamente; Mantenha a classificação de investimento de Buy-A, e o preço alvo de seis meses é de 10,0 yuan.
Dica de risco: a promoção da política é menor do que o esperado, o progresso do comissionamento do projeto é menor do que o esperado e o progresso da aprovação do projeto é menor do que o esperado.
