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Evento: Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) divulgação do relatório anual 2021.
O desempenho está alinhado com as expectativas, e os dados do quarto trimestre são excelentes. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 8,996 bilhões de yuans, um aumento anual de + 70%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,749 bilhões de yuans, um aumento anual de + 162%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,66 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 166%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe caíram para o valor mediano do intervalo de previsão de desempenho anterior, que estava em linha com as expectativas.
Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 2,7 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 13,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 518 milhões de yuans, um aumento mensal de + 13,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 503 milhões de yuans, um aumento mensal de + 14,4%.
Bom controle de custos e melhoria óbvia da lucratividade. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 35,65%, com aumento homólogo de + 4,07pcts; A taxa de juros líquida foi de 19,82%, com aumento homólogo de + 6,05pcts. Integração e iteração de processos trouxeram resultados significativos em redução de custos e aumento de eficiência e bom controle de custos. Em termos de taxa de despesa, a taxa de vendas / gestão / I & D / despesas financeiras é de 1,68% / 4,08% / 6,03% / – 0,06%, respectivamente. O investimento em I & D continuou a aumentar e as despesas de vendas e financeiras melhoraram significativamente em termos homólogos.
Negócio negativo de eletrodos: a taxa de auto-fornecimento de grafitização excede 70%, e o custo e a nova tecnologia mantêm vantagens principais: (1) dados financeiros: a receita é de RMB 5,129 bilhões, um aumento anual de + 41%, representando 57% da receita total. O volume de vendas é de 97200 toneladas, com um preço de venda médio de 52800 yuan / ton. O lucro bruto é de 1,513 bilhões de yuans, a taxa de lucro bruto é de 29,49%, e o lucro bruto médio é de 15500 yuans / tonelada. (2) Capacidade: até o final do século 21, a capacidade efetiva do eletrodo negativo da empresa excedeu 150000 toneladas, suportando 110000 toneladas de grafitização e 100000 toneladas de capacidade de processamento de carbonização, e a taxa de auto-fornecimento de grafitização foi tão alta quanto 73%, ranking na vanguarda da indústria. Com a construção da primeira fase da integração de Sichuan com uma capacidade de 100000 toneladas, esperamos que a capacidade negativa do eletrodo da empresa atinja 250000 toneladas até o final de 22. Espera-se que a capacidade de produção atinja 400000 toneladas por 24 anos. (3) Novo processo e tecnologia: a primeira geração de produtos de óxido de silício entrou na fase de produção e introdução em massa.O desenvolvimento tecnológico de produtos à base de silício tais como carbono nano silício de alta capacidade foi concluído, e a empresa tem ricas reservas técnicas de novos produtos. Para os atuais produtos de grafite artificial, a empresa acelera o desenvolvimento de matérias-primas de baixo custo, promove ativamente o uso de novos equipamentos contínuos e continuamente otimiza e melhora o custo da matéria-prima e os links de processo.
Negócios de diafragma e revestimento: o desenvolvimento da segunda curva de crescimento superou as expectativas, o layout upstream e downstream foi melhorado e a introdução de clientes foi acelerada. (1) Dados financeiros: a receita foi de 2,195 bilhões de yuans, um aumento anual de + 171%, representando 24% da receita total. O volume de vendas é de 2,171 bilhões de metros quadrados, com um preço de venda médio de 1,01 yuan / metro quadrado. O lucro bruto é de 875 milhões de yuans, a taxa de lucro bruto é de 39,85%, e o lucro bruto médio é de 0,4 yuan / m2. (2) Capacidade: até o final do século 21, a empresa tinha uma capacidade de filme base de 100 milhões de metros quadrados, uma capacidade de processamento de revestimento de 4 bilhões de metros quadrados e uma capacidade de 8000 toneladas de nano alumina e boehmite e 5000 toneladas de PVDF. Em 2024, espera-se alcançar 1,3 bilhão de filme de base plana, 10 bilhões de processamento de revestimento plano e 25000 toneladas de capacidade de produção PVDF. (3) Cliente: 5 μ Os produtos de filme base M devem ser fornecidos em lote através da certificação de clientes no exterior em 22 anos, e o negócio de processamento de revestimento está progredindo suavemente para Ningde, LG, ATL e outros clientes.
Outros negócios: filme plástico de alumínio inaugura oportunidades de substituição doméstica, e o equipamento da bateria de lítio está na mão com pedidos abundantes. (1) Filme plástico de alumínio: 11,48 milhões de metros quadrados foram enviados em 21 anos, com um aumento anual de + 51%; A margem bruta de lucro foi de + 78,7% em relação ao ano anterior. Os produtos digitais foram produzidos em massa em clientes high-end, os produtos de energia foram produzidos em massa em pequenos campos de armazenamento de energia e energia, e a certificação do cliente do nível de especificação do veículo foi aprovada. (2) Equipamento: A receita de 21 anos (incluindo vendas internas) foi de 1,368 bilhões de yuans, um aumento anual de + 109%. As encomendas de equipamentos de revestimento / automação na mão excedem 4 / 1,1 bilhão de yuans (incluindo impostos), respectivamente.
Os incentivos à equidade estabelecem metas de alto desempenho para demonstrar confiança no desenvolvimento a longo prazo. A empresa lançou anteriormente o projeto de plano de incentivo patrimonial para 2022, que prevê a concessão de 7.4383 milhões de ações, representando cerca de 1,07% do capital social total da empresa, com um total de 78 destinatários. Entre eles, o objetivo de avaliação de desempenho do incentivo à opção de ações para a empresa é que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 anos não seja inferior a 2,6 / 4 / 5,4 bilhões de yuans, correspondendo à taxa de crescimento anual de 49% / 54% / 35%, o que mostra a confiança suficiente da gestão no crescimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros e avaliação: os dois principais negócios de eletrodo negativo e diafragma da empresa continuam a desenvolver-se em alta velocidade. Sob a tendência de localização e substituição de filme alumínio-plástico, a vantagem do primeiro movimento é óbvia. A lógica da empresa é suave e a empresa continua a ser otimista. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,726/40,96/5,364 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 55,9% / 50,3% / 31,0%, respectivamente, e o PE correspondente é 36,2/24,1/18,4 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; A construção de capacidade da empresa é menor do que o esperado; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; Risco de alteração da política
