\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 597 Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) )
Pontos-chave
Evento: Bright Dairy & Food Co.Ltd(600597) divulgou o relatório anual de 2021. A receita operacional anual foi de 29,206 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 15,59% de acordo com o calibre ajustado, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 592 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 2,55%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 7,149 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de 9,61%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 147 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 16,31%.
A meta de receita anual foi concluída com sucesso, e os negócios no exterior estavam sob pressão. Em 2021, o lado de receita da empresa alcançou seus objetivos de negócios, com uma taxa de conclusão de 108,17%. Subprodutos: em 2021, o leite líquido/outros produtos lácteos/produtos da pecuária alcançou receita de RMB 17,10/84,8/2,29 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 19,85% / + 8,86% / + 12,95%; Em termos de volume de vendas, o volume de vendas de leite fresco/iogurte/leite em pó em 2021 foi de + 22% / + 10% / + 15% homólogo. Por região: em 2021, a renda de Xangai / no exterior / no exterior foi de 7,965/14,234/6,601 bilhões de yuans, um aumento anual de + 16,81% / + 19,54% / + 4,89%. A receita anual do xinlaite da Nova Zelândia foi de 6,743 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,68%, e a perda de lucro líquido foi de 40 milhões de yuans, principalmente devido a: 1) o preço do leite cru na Nova Zelândia aumentou significativamente; 2) A escassez de capacidade de transporte na Nova Zelândia levou a um aumento significativo nos custos de transporte internacional; 3) A epidemia afetou os canais de vendas transfronteiriças dos principais clientes. Subcanais: em 2021, a receita de vendas diretas / distribuição / outros canais foi de RMB 7.476/21.170154 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 5,45% / + 19,86% / – 42,47%. A grande queda na receita de outros canais deveu-se principalmente ao modelo de vendas integradas da empresa e ao fechamento de alguns canais de baixo lucro bruto. No final de 2021, a empresa tinha 4204 revendedores, incluindo 402 revendedores em Xangai, um aumento líquido de 1 em relação ao final do terceiro trimestre; Havia 3802 revendedores estrangeiros, um decréscimo líquido de 308 em relação ao final do terceiro trimestre.
O aumento dos custos leva a uma diminuição da rentabilidade. Em 2021, a taxa de conclusão do lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 88,54%. Sob o padrão comparável após ajuste em 2020: 1) a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 18,35%, com um aumento homólogo de -3,7pct, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas, à pressão sobre o lado dos custos e ao impacto da epidemia. 2) O rácio de despesas de vendas foi de 12,5%, ano a ano -0,46pct, e o rácio de despesas de gestão foi de 2,79%, ano a ano -0,48pct. 3) Globalmente, a taxa de juro líquida da empresa em 2021 foi de 2,03%, com um aumento homólogo de -0,38pct. Olhando para a frente para 2022, o preço do leite cru 22q1 diminuirá ligeiramente em comparação com o mesmo período, e a pressão ascendente sobre o preço deve desacelerar este ano; Com a estabilização gradual da operação da xinlaite, espera-se que o lado do lucro da empresa melhore em 2022.
Fortalecer o desenvolvimento de novos produtos e consolidar as bases da fonte de leite. A empresa percebeu as necessidades diferenciadas dos consumidores e lançou uma variedade de novos produtos, como produtos culturais e criativos vermelhos e produtos diferenciados para mulheres. Ao mesmo tempo, continuaremos a promover a construção da base de origem de leite. A construção de pastagens será iniciada nas províncias de Anhui, Ningxia e Heilongjiang em 2021. Espera-se que, após a conclusão da pastagem, o número de bovinos seja aumentado em cerca de 31000, o que pode efetivamente melhorar a auto-suficiência da fonte de leite da empresa. Em 2022, o plano de negócios da empresa é realizar uma receita operacional de 31,777 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 670 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de 13%.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando que a pressão de custos ainda existe e a recuperação dos negócios no exterior continua a ser vista, a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos é reduzida para 683 / 784 milhões de yuans (em comparação com a previsão anterior de – 9,36% / – 8,15%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é de 894 milhões de yuans. O EPS correspondente de 2022 a 2024 é 0,50 / 0,57 / 0,65 yuan, e o P / E correspondente do preço atual das ações é 23 / 21 / 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a concorrência da indústria se intensifica, os preços do leite cru sobem mais do que o esperado e problemas de segurança alimentar.
