\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 385 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) )
Principais pontos de investimento
Empresas agrícolas modernas de alta tecnologia, alimentos para animais, criação e indústria de sementes desenvolveram-se de forma abrangente
A empresa começou com o negócio de ração, e organizou o negócio de criação de suínos e sementes geneticamente modificadas nos últimos anos para criar uma curva de crescimento de lucro no presente e no futuro. A empresa nasce com genes inovadores. Shao genhuu, fundador da empresa e doutor em Agronomia, atribui grande importância à pesquisa e desenvolvimento científico e tecnológico. No processo de desenvolvimento inicial e crescimento, a empresa vem constantemente tentando Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) , ajudando a desenvolver rações e sementes com proteção animal e vegetal.
Indústria: ração e porco dançam juntos, e a indústria de sementes acolhe novas oportunidades de transgênicos
(1) o crescimento global da indústria de alimentos para animais é estável, entrando na fase de competição de unidades populacionais de peixes grandes que comem peixes pequenos, com oportunidades estruturais proeminentes, incluindo alimentos para suínos altamente relacionados com o ciclo de criação de suínos e alimentos aquáticos especiais com demanda crescente causada pela melhoria do consumo de produtos aquáticos. (2) A capacidade de produção da indústria suína continua a ser reduzida. Em 2022, a oferta suína mostra uma tendência de crescimento, juntamente com a demanda lenta do consumidor, pensamos que o preço do porco pode começar um segundo fundo. (3) Após a correção de choque de 2016 a 2020, a indústria de sementes inaugurou um novo ciclo ascendente, no qual se espera que o preço alto + baixo estoque + forte demanda melhore a prosperidade das sementes de milho, e a certeza da comercialização de culturas geneticamente modificadas na China seja aumentada.
Empresa: negócios e indústria são coordenados e complementares, com impulso de crescimento suficiente no futuro
Tomando o negócio de ração como vaca de caixa, a empresa posiciona o negócio de suinocultura e sementes como um negócio estrela, com alto grau de sinergia e complementaridade entre as indústrias. (1) Em termos de ração, o objetivo a longo prazo da empresa é dobrar a participação de mercado. Acreditamos que após a aquisição da Jiuding, a empresa pode fortalecer de forma abrangente a escala de ração, layout regional e vantagens do produto, e a viabilidade de alcançar o objetivo estratégico é alta. Espera-se que o volume de vendas aumente para 8 milhões e 10 milhões de toneladas em 2022 e 2023. (2) Em termos de suínos, o estoque de porcas da empresa chega a 400000, o que pode contribuir para a capacidade de produção de 8 milhões de suínos comerciais de acordo com psy20. Acreditamos que a atual rodada de preços de suínos pode chegar ao fundo no segundo trimestre de 2022, e o volume de abate de suínos da empresa pode ser liberado em 2023; No lado do custo, o custo fixo será diluído após a nova planta é colocado em operação. Atualmente, o custo em algumas partes da China central e sul atingiu 14 yuan / kg, e o custo de reprodução é esperado para ser ainda mais reduzido. Além disso, a fórmula alimentar da empresa é caracterizada por alto aminoácido e baixa proteína, o que pode evitar o impacto adverso do aumento do preço do farelo de soja. (3) Em termos de sementes, as reservas da empresa de características geneticamente modificadas estão em primeiro lugar em toda a indústria. Acreditamos que, após a comercialização de produtos geneticamente modificados, os produtos geneticamente modificados representados por sementes de milho de dupla resistência trarão incremento de lucro para toda a indústria, e o limiar de reprodução geneticamente modificada é alto. A aprovação de características de variedade é equivalente a uma vantagem de primeira mudança de cerca de 10 anos. Como líder de produtos geneticamente modificados da China, espera-se que a empresa seja líder após a abertura da política nacional de modificação genética, Aumente rapidamente a participação de mercado e torne-se um gigante da indústria de sementes com novas tecnologias.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que o negócio de ração da empresa está crescendo de forma constante, o negócio de suinocultura contribui para o incremento do lucro com a recuperação do preço dos suínos, e o negócio de sementes se beneficia da comercialização de GM e abre grandes oportunidades. Estima-se que a receita de 2021 a 2023 será de 28,929 bilhões de yuans, 42,017 bilhões de yuans e 66,030 bilhões de yuans, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -428 milhões de yuans, 2,437 bilhões de yuans e 3,756 bilhões de yuans respectivamente; O PE correspondente é – 75, 13 e 9 vezes respectivamente. Comparado com empresas comparáveis, Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) negócio está maduro e complementar + crescimento é subestimado.A empresa tem objetivos estratégicos claros e enorme espaço de valor de mercado. Damos à empresa um PE de 20 vezes o lucro em 2022, correspondente ao preço-alvo da ação de 11,60 yuan, e damos uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A demanda por ração foi menor do que o esperado, o abate de suínos e a recuperação dos preços dos suínos foram menores do que o esperado, e o processo de comercialização do GM foi menor do que o esperado.
