\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 659 Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
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Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ) anúncio recente: 1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021, realizando receita de 9 bilhões de yuan / yoy + 70% e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,75 bilhões de yuan / yoy + 162%; 2) A empresa emite opções de ações e planos de incentivo restritos de ações.
Principais pontos de investimento
O desempenho é atraente e o negócio continua a melhorar
Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 2,7 bilhões de yuan / yoy + 40% / QoQ + 14%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 520 milhões de yuan / yoy + 105% / QoQ + 14%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 500 milhões de yuan / yoy + 107% / QoQ + 14%. A margem de lucro bruto de 2021q4 é de 35% / QoQ + 0,9pct, e a margem de lucro líquido é de 20% / QoQ + 0,4pct, com desempenho atraente. Em geral, os negócios da empresa fizeram esforços concertados, o volume de vendas e a renda mantiveram um rápido crescimento e a lucratividade geral continuou a melhorar.
Em termos de negócios, 1) negócios de cátodo: em 2021, o volume de vendas foi de 97000 toneladas / yoy + 54%, a receita foi de 5,1 bilhões de yuan / yoy + 41%, e a margem de lucro bruto foi de 29,5% / yoy + 4,2pct; A renda do processamento de grafitização é de 1 bilhão yuan (incluindo vendas internas) / yoy + 25%, e a margem de lucro bruto é de 34,5% / yoy + 1,31pct; 2) Filme plástico de alumínio e filme óptico negócio: em 2021, o volume de vendas é de 11,48 milhões de metros quadrados / yoy + 51%, a receita é de 141 milhões de yuan / yoy + 50%, e a margem de lucro bruto é de 28,8% / yoy + 4,7pct; 3) Diafragma e negócio de processamento de revestimento: em 2021, o volume de vendas foi de 2,171 bilhões Ping / yoy + 207%, representando 35% / yoy + 8,51 pct das remessas de processo úmido da China, realizando uma receita de 2,195 bilhões yuan / yoy + 171% e uma margem de lucro bruta de 39,85% / yoy-0,61 PCT. Em termos de materiais de revestimento, PVDF alcançou uma receita de 447 milhões de yuans (incluindo vendas internas) em 2021, com uma margem de lucro bruto de 28%. 4) Negócio de equipamentos: em 2021, a receita foi de 1,368 bilhões de yuan / yoy + 109%, o volume de vendas foi de 477 unidades / yoy + 125%, e a margem de lucro bruto foi de 26,5% / yoy-5,84pct Até o final de 2021, as encomendas da empresa para máquinas de revestimento (excluindo vendas domésticas) excederam 4 bilhões de yuan (incluindo impostos) / yoy + 170%.
Forte procura e despesas de capital positivas para aumentar a capacidade de produção
Em 2021, a despesa de capital da empresa atingiu cerca de 2,7 bilhões de yuan / yoy + 256%, a construção em andamento no final de 2021 era de cerca de 1,2 bilhão de yuan / yoy + 49%, e os ativos fixos atingiram cerca de 4,7 bilhões de yuan / yoy + 89%. Até o final de 2021, a capacidade efetiva negativa do eletrodo da empresa era mais de 150000 toneladas, a capacidade de grafitização atingiu 110000 toneladas e a taxa de autossuficiência de grafitização excedeu 70%; A empresa formou uma capacidade de produção de filme base de cerca de 100 milhões de metros quadrados, uma capacidade de processamento de revestimento de 4 bilhões de metros quadrados, 8000 toneladas de boemita e nano alumina e 5000 toneladas de PVDF. Estima-se que mais de 400000 toneladas de material de eletrodo negativo + 1,3 bilhão de filme de base plana + 25000 toneladas de PVDF + 10 bilhões de capacidade de processamento de revestimento plano serão formadas em 2024. Até o final de 2021, o capital monetário + ativos financeiros de negociação da empresa eram de cerca de 5,5 bilhões de yuans, empréstimos de curto prazo + empréstimos de longo prazo eram de cerca de 2,2 bilhões de yuans e seu balanço era saudável. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 é de cerca de + 1,7 bilhão de yuans, o que é altamente combinado com o lucro líquido e tem boa qualidade de coleta.
Acreditamos que o balanço saudável da empresa e a boa qualidade da coleta apoiarão fortemente as despesas de capital da empresa. O planejamento de médio e longo prazo da empresa é claro, com foco em negócios como cátodo + diafragma, aprofundando continuamente o layout integrado e fortalecendo a competitividade de custos.
Padrões elevados para avaliação de incentivos patrimoniais, destacando a confiança no crescimento a médio e longo prazo
O preço de exercício da opção de ação é 138,68 yuan / ação e o preço de concessão da ação restrita é 69,34 yuan / ação. Entre eles, os objetivos de avaliação do desempenho (lucro líquido atribuível à empresa-mãe) das opções de ações em 2022, 2023 e 2024 não são menos do que 2,6 bilhões de yuans / 4 bilhões de yuans / 5,4 bilhões de yuans respectivamente; Ações restritas tomam renda como índice de avaliação, e a renda em 2022, 2023 e 2024 é necessária para ser não menos do que 12,5 bilhões de yuans / 16,5 bilhões de yuans / 21,5 bilhões de yuans respectivamente.
Em termos da avaliação global do desempenho, a taxa de crescimento é de 32% em 2023 e 35% em 2024, respectivamente. Acreditamos que a empresa se concentrará no polo negativo + diafragma, fortalecerá o layout estratégico integrado e construirá uma empresa de plataforma ligando excelentes talentos, que se espera promover o crescimento sustentado e alto a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de RMB 2,9/42/5,5 bilhões respectivamente, EPS será de RMB 4,19/6,01/7,98, e o PE correspondente será de 31/22/16 vezes respectivamente. Com base na trilha de alta qualidade da empresa, abraçamos clientes de alta qualidade, como LGC, ATL e catl, gastamos ativamente capital, fortalecemos o layout integrado, atendemos a tendência de desenvolvimento futuro e o incentivo ao talento está no lugar. Estamos otimistas sobre as oportunidades de desenvolvimento ascendente de médio e longo prazo da empresa e damos uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco
Risco de flutuação da política; A procura a jusante é inferior ao esperado; O preço do produto é inferior ao esperado; Risco de deterioração dos padrões de concorrência; A expansão da capacidade e a digestão foram menores do que o esperado.
