\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
A taxa de crescimento da empresa está alinhada com a classificação “buy in” em 2021
A empresa alcançou uma receita de 7,194 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 68,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,518 bilhões de yuans, um aumento anual de 214525%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 895 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano. O patrimônio líquido da empresa de Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) e tecnologia de videocore aumentou significativamente, aumentando o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 586 milhões de yuans. Beneficiando da alta prosperidade da indústria, a margem de lucro bruto das vendas da empresa em 2021 atingiu 33,19%, um aumento de 10,69 PCT ano a ano. Adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024 e aumentamos a previsão para 20222023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 1,598/2,076/2,759 bilhões (o valor original em 20222023 será de RMB 1,547/1,49 bilhão), o EPS correspondente será de RMB 1,13/1,47/1,95, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 45,4/34,9/26,3 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
A estrutura do produto e a estrutura do cliente foram significativamente melhoradas para alcançar o desenvolvimento de alta qualidade
Em 2021, o segmento de dispositivo e circuito integrado da empresa alcançou receita de 3,813 bilhões de yuans e 2,293 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 73,08% e 61,50%, respectivamente. A empresa otimiza ativamente a estrutura do produto e acelera o avanço dos produtos no campo high-end. Em 2021, o principal módulo de acionamento do veículo elétrico baseado em V-geração IGBT e chip FRD desenvolvido independentemente pela empresa passou no teste em muitos clientes na China e foi fornecido em lotes em alguns clientes. A receita do sensor MEMS da empresa excedeu 260 milhões de yuan, com um aumento anual de mais de 80%. A maioria dos fabricantes chineses da marca do telefone móvel usaram sensores da aceleração da empresa em grandes quantidades. Os dispositivos discretos da empresa começaram a acelerar sua entrada em mercados de ponta, como novos veículos de energia e fotovoltaica. Além disso, a receita do IPM do produto vantajoso da empresa excedeu 860 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de mais de 100%, que é amplamente utilizado nos principais clientes de energia branca e no mercado industrial de conversão de frequência.
A expansão da capacidade de 12 polegadas foi suave, e a lucratividade das principais subsidiárias de fabricação de wafer foi significativamente melhorada
As linhas de produção de 5/6 polegadas e 8 polegadas da empresa mantiveram alta utilização de capacidade e otimizaram a estrutura do produto ao mesmo tempo. A rentabilidade da integração Shilan e Shilan Jixin melhorou significativamente. A margem de lucro bruto da Shilan Jixin atingiu 20,70% em 2021 e alcançou lucro anual pela primeira vez. A capacidade de produção da linha de produção de 12 polegadas da subsidiária Shilan Jike continua a subir, e realizou a produção em massa de vários produtos, incluindo superjunção de alta tensão MOS, sgtmos e IGBT, com uma produção anual de mais de 200000 chips. Com o progresso acelerado da construção do projeto da fase II, o processo da linha de 12 polegadas e a plataforma do produto serão melhorados ainda mais.A empresa continuará a promover a quantidade de chips de potência do calibre do veículo e circuitos na linha de 12 polegadas, fornecendo apoio importante para o rápido desenvolvimento da empresa.
Dica de risco: a construção de capacidade é menor do que o esperado; Diminuição da procura industrial; Aumento da concorrência e diminuição da margem bruta de lucro.
