\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: a empresa anunciou que de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de cerca de 21,5 bilhões de yuans, um aumento de mais de 15% ano a ano; O lucro total foi de cerca de 3,3 bilhões de yuans, um aumento anual de mais de 20%.
O lado da receita está em plena floração, o crescimento dos negócios é forte e a taxa de penetração continua a melhorar. De janeiro a fevereiro de 2022, os negócios de leite líquido, leite em pó, laticínios e bebidas frias da empresa mantiveram uma boa tendência de crescimento, e o lado da receita floresceu totalmente. Em janeiro, a temperatura normal do leite branco da empresa aumentou 12,6% em relação ao ano anterior; O volume de vendas do negócio da bebida fria aumentou significativamente; De acordo com dados da Nielsen, a quota de mercado do queijo Yili aumentou 3 pontos percentuais em janeiro de 2022, e o crescimento total de janeiro a fevereiro dobrou ano a ano, muito superior ao da mesma indústria. Em termos de leite em pó, os dados da Nielsen mostraram que, de janeiro a fevereiro, a receita de vendas da jinlingguan aumentou mais de 30% ano a ano, ocupando o primeiro lugar na indústria; Em fevereiro de 2022, o leite em pó infantil jinlingguan passou o mais rigoroso “novo padrão nacional” na história, e a Yili foi a única empresa líder de leite em pó que passou. Além disso, a marca mãe Yili alcançou 22% de crescimento de vendas, criando o melhor da história. Por trás do forte crescimento de negócios está a melhoria contínua da penetração no mercado de produtos Yili e mantendo o nível líder da indústria; A penetração de mercado da empresa em cidades de nível de prefeitura e cidades de nível municipal aumentou 0,6 pontos percentuais e 1,2 pontos percentuais, respectivamente, ano a ano, e a escala de alcance dos consumidores continuou a aumentar. O rápido desenvolvimento de vários negócios está alinhado com o objetivo de longo prazo da empresa de colocar cada linha em primeiro lugar, e a lógica de expansão dos líderes do setor de laticínios é constantemente verificada.
A modernização estrutural e a promoção contínua da inovação criam um bom lado do lucro. A proporção de produtos high-end da empresa foi continuamente aumentada, e a atualização da estrutura do produto continuou, impulsionando a taxa de crescimento do lucro da empresa mais alta do que a taxa de crescimento da receita. De acordo com o anúncio da empresa, produtos-chave como Jindian, amuxi, jinlingguan e qiaolezi representaram + 3pcts ano a ano, expandindo ainda mais a escala de segmentos de mercado high-end e mantendo a participação líder de produtos high-end. Especificamente, por exemplo, em janeiro, a temperatura normal do leite branco da empresa aumentou 12,6% ano a ano, dos quais Jindian aumentou 15,1%, ficando em primeiro lugar na mesma categoria; Qixuan, uma marca high-end de qiaolez, tem uma taxa de crescimento de mais de 74%, Zhen Xi, uma marca high-end, uma taxa de crescimento de mais de 82%, e xuquanhuan, uma marca super high-end, tem uma taxa de crescimento de mais de 748%. A inovação impulsiona o desenvolvimento saudável e sustentável dos negócios da empresa e promove a atualização contínua da estrutura do produto. Desde este ano, a empresa lançou sucessivamente uma série de novos produtos, tais como “leite de ultrafiltração Jindian”, “morango amushidandong”, “leite orgânico em pó jinlingguansenamu” e “sorvete de leite grosso xujihuan”.O rápido crescimento de novos produtos high-end e novos negócios tornou-se uma forte força motriz para receita e lucro. Além disso, Yili acaba de fazer uma oferta para adquirir o bem sucedido Aoyou, que tem a primeira marca do mundo de leite de cabra, jiabeaiaite, marca de leite em pó super high-end haipunuotai 1897 e outras marcas bem conhecidas.Após a combinação de forças fortes e fortes, espera-se que o leite em pó Yili inaugure o crescimento de alta velocidade.
A lógica da liberação da rentabilidade continua a ser cumprida, e o custo do leite cru pode atender ao ponto de inflexão. Desde 2022, o custo do leite cru diminuiu constantemente. De acordo com os dados do Ministério da Agricultura e áreas rurais, o último preço do leite fresco nas principais áreas produtoras da China foi de 4,19 yuan / kg em 16 de março, uma diminuição anual de – 2,1%, e uma diminuição de 1,4% este ano. Comparado com o aumento contínuo do preço do leite cru no ano passado, o declínio normal do preço após a alta temporada do Festival da Primavera deste ano significa que a oferta e demanda de leite cru tendem a ser planas, e espera-se ver o ponto de inflexão do custo do leite cru. Superposição das características aparentes do abrandamento do padrão de concorrência industrial e da redução das taxas e encargos das empresas líderes desde o ano passado; Acreditamos que, a longo prazo, sob o pano de fundo de maior concentração e padrão mais estável, o declínio do preço do leite deve otimizar ainda mais a diferença de vendas brutas da empresa, de modo a estabelecer uma base sólida para alcançar o objetivo de aumentar a taxa de juros líquida em 0,5pct por ano; No entanto, o desempenho específico do lado do lucro das empresas de laticínios também precisa observar a intensidade do investimento e o ritmo das despesas atuais de vendas. De um modo geral, acreditamos que não há perigo de demanda da indústria no futuro, e a tendência de inovação do produto e melhoria da estrutura da empresa não mudará; Espera-se que o padrão de concorrência continue a diminuir e a empresa continuará a beneficiar-se da desaceleração da concorrência da indústria, otimização de padrões e melhoria da concentração, de modo a alcançar os objetivos de negócios e desempenho.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: esperamos que o lucro líquido da empresa de 2021 a 2023 seja de 8,92 bilhões de yuans, 10,64 bilhões de yuans e 12,09 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a EPS de 1,47, 1,75 e 1,99 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde a valores de PE de 24,57, 20,59 e 18,12 vezes de 2021 a 2023, respectivamente. Manter uma classificação “fortemente recomendada”.
Dica de risco: o preço do leite cru aumentou drasticamente e a epidemia afetou repetidamente o consumo terminal.
