\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 066 Yutong Bus Co.Ltd(600066) )
Assuntos:
De acordo com o relatório anual de desempenho de 2021 da empresa, em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 23,23 bilhões, um aumento homólogo de 7,0%, e realizou um lucro líquido atribuível à mãe de 610 milhões, um aumento homólogo de 19,0%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à mãe de 300 milhões. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou um plano de dividendos para distribuir um dividendo em dinheiro de 5 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Pingar uma Vista:
O lucro líquido em 2021 foi inferior ao esperado, e a participação de mercado aumentou de forma constante. Em 2021, a empresa alcançou 41828 carros de passageiros, com um aumento homólogo de 0,17%. A margem de lucro bruta dos produtos de ônibus da empresa foi de 18,3%, um aumento de 0,4 pontos percentuais em 2020. O lucro líquido anual foi de 610 milhões, e a empresa encerrou o plano de implementação do incentivo patrimonial. Afetada por epidemias repetidas, mudanças nas novas políticas de subsídios à energia e as triplas pressões de contração da demanda, choque da oferta e enfraquecimento esperado no desenvolvimento econômico da China, a demanda total de ônibus médios e grandes em 2021 diminuiu 15,3% em relação ao ano anterior. O volume de vendas de ônibus médios e grandes em 2021 foi de 33467, uma diminuição homóloga de 1,7%, a participação de mercado atingiu 38,2%, um aumento homólogo de 2,9 pontos percentuais, dos quais o mercado de carros assentos representou 49,49%, um aumento de 0,98 pontos percentuais; A participação do ônibus escolar foi de 68,86%, aumento de 6,99 pontos percentuais.
As vendas no exterior mantiveram uma tendência de crescimento, e o volume de exportação de novos ônibus de energia excedeu 1000. Em 2021, a empresa vendeu 4916 automóveis de passageiros no exterior, com um aumento homólogo de 30,7%, dos quais o volume de exportação de novos automóveis de passageiros energéticos ultrapassou os 1000, atingindo 1076, com um aumento homólogo significativo, beneficiando principalmente da entrega de encomendas no exterior anteriormente obtidas. O preço unitário e a margem de lucro bruta dos automóveis de passageiros exportados pela empresa foram superiores aos do mercado chinês. Beneficiando da estabilidade relativa da produção de ônibus da China e sua cadeia industrial, a empresa se esforça para alcançar um crescimento de exportação de mais de 20% em 2022.
O declínio dos novos subsídios à energia em 2023 deve promover o crescimento das vendas de novos ônibus de energia em 2022. 2022 é o último ano do novo subsídio para ônibus de energia. Afetado pelo declínio do subsídio, o novo ônibus de energia da empresa deve inaugurar o crescimento no segundo semestre de 2022, trazendo desempenho incremental para a empresa. A empresa tem excelentes vantagens no campo de ônibus de células de combustível e produtos maduros.A empresa vendeu 63 ônibus de células de combustível em 2021, mas os ônibus de células de combustível estavam no período de lacuna da política de subsídios em 2021, e o negócio de ônibus de células de combustível da empresa subsequente tem grande certeza de crescimento.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: Yutong Bus Co.Ltd(600066) é uma empresa líder na indústria de ônibus da China. O mercado de ônibus médio e grande da empresa é basicamente estável, a participação de mercado é alta e o desenvolvimento de novos ônibus de energia é eficaz. Em 2022, os novos ônibus de energia da empresa podem ser afetados pelo aumento de matérias-primas upstream, e a rentabilidade de novos ônibus de energia estará sob pressão. Além disso, a epidemia repetida na China também terá um certo impacto na demanda por ônibus chineses, Ajustamos a previsão de desempenho da empresa e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 foi de RMB 820 milhões / 980 milhões respectivamente (a previsão de lucro original foi de RMB 1706 / 2146 milhões), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 foi previsto para RMB 1,16 bilhão. Tendo em vista o impacto de vários fatores adversos na indústria de ônibus em 2022, a classificação da empresa foi reduzida de “recomendado” para “neutro”.
Dicas de risco:
1) a recuperação da demanda do mercado de automóveis de passageiros é menor do que o esperado. A pressão financeira dos governos locais e o medo das pessoas de viajar de ônibus causado pela longa duração da epidemia podem levar à demanda por ônibus, especialmente o longo tempo de recuperação dos ônibus grandes.
2) o aumento do preço das matérias-primas a montante é difícil de transmitir ao terminal. A proporção do custo da bateria do ônibus e a quantidade absoluta de bateria são altas. Espera-se que o aumento do preço por unidade de eletricidade em 2022 será semelhante ao da indústria de automóveis de passageiros, mas a suavidade da transmissão do custo do ônibus pode ser mais fraca do que a dos carros particulares, resultando em deterioração adicional dos lucros das empresas de ônibus.
3) o volume de vendas de exportação da empresa é menor do que o esperado. A aquisição de novas ordens de exportação causadas por riscos geopolíticos é incerta.
4) a evolução inteligente do campo de viagens acelera, resultando em concorrência cada vez mais acirrada no campo de serviços de viagens, e o mercado de ônibus pode ser negativamente afetado.
