\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 612 Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
2022q1 lucro líquido de 140150 milhões, um aumento de cerca de 30% ano a ano. A empresa divulgou um anúncio sobre o pré aumento do desempenho no primeiro trimestre. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2022 será de 140150 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 27,67% – 36,79%. De acordo com o anúncio sobre o aumento antecipado do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 560600 milhões em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 é de RMB 86-126 milhões De acordo com a estimativa mediana, o lucro da empresa em 2022q1 aumentou 36,79% mês a mês.
O preço do ânodo pré-cozido subiu e a lucratividade da empresa engrossou novamente. O preço à saída da fábrica do ânodo pré-cozido 2022q1 aumentou de 5000 yuan / ton para 6200 yuan / ton, com um preço médio de 5345 yuan / ton, um ligeiro aumento de 1,7% mês a mês e 46% ano a ano. Após o Festival da Primavera, o ritmo de retomada da produção no mercado de alumínio eletrolítico da China acelerou, e o preço de mercado do ânodo pré-cozido na China aumentou rapidamente. O preço médio de lucro por tonelada de ânodo pré-cozido Q1 é 420 yuan / ton, e o nível de lucro atual por tonelada é tão alto quanto 1200 yuan / ton. De acordo com o cálculo do lucro líquido da empresa de 560600 milhões em 2021, correspondendo à capacidade de produção certa de 1,48 milhão de toneladas, o lucro líquido do ânodo pré-cozido de tonelada única da empresa é 380400 yuan / ton, e a lucratividade do líder da indústria é engrossada novamente.
Novos projetos serão colocados em operação de forma centralizada, e a produção atenderá ao período de rápido crescimento. Em meados de 2021, o projeto de ânodo pré-cozido de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um pré-cozido da fase I de Yunnan sotong foi colocado em operação com sucesso, o que levou a um aumento significativo ano após ano na produção do primeiro trimestre em 2022. No segundo semestre do ano, Yunnan sotong fase II 300000 t / a (65% patrimônio) e Sichuan 350000 T / a (60% patrimônio) foram sucessivamente colocados em operação.Em 2022, a capacidade total de ânodo pré-cozido da empresa aumentará de 2,52 milhões de toneladas para 3,17 milhões de toneladas, e a vantagem de custo de escala e posição líder da indústria continuará a ser consolidada.
Durante o ano, o alumínio eletrolítico foi acelerado para retomar a produção e colocar em operação, impulsionando o boom contínuo no preço do ânodo pré-cozido. De acordo com as estatísticas das informações de Baichuan, a partir da semana de 27 de março, o alumínio eletrolítico da China retomou a capacidade de produção de 1,68 milhão de toneladas, com a capacidade recuperável restante de 807000 toneladas e a capacidade disponível restante de 1,76 milhão de toneladas. A capacidade total a ser adicionada é de 2,567 milhões de toneladas. Até o final do ano, a capacidade operacional de alumínio eletrolítico da China aumentará dos atuais 39,258 milhões de toneladas para 41,825 milhões de toneladas. De acordo com o consumo líquido de 400kg/T ânodo pré-cozido por tonelada de alumínio eletrolítico, o aumento de capacidade de 650000 toneladas da empresa corresponde à demanda de produção de 1,63 milhão de toneladas de alumínio eletrolítico. Ainda há uma lacuna na demanda do mercado. O preço do ânodo pré-cozido e a lucratividade da empresa devem permanecer altos durante o período de re-produção de alumínio eletrolítico.
Sugestão de investimento: o layout de alta qualidade da capacidade de produção da empresa garante expansão de escala e produção estável. O alumínio eletrolítico acelerará a retomada da produção e produção durante o ano, impulsionando o boom contínuo no preço do ânodo pré-cozido. O desempenho deve melhorar novamente em 2022. Esperamos que a receita da empresa de 2021 a 2023 seja de 9,262 bilhões de yuans, 11,633 bilhões de yuans e 14,809 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido será de 587 milhões de yuans, 834 milhões de yuans e 1,038 bilhões de yuans, e o EPS será de 128, 1,81 e 2,26 yuans / ação, correspondendo ao nível PE de 15,5, 10,9 e 8,8 vezes respectivamente ao preço atual, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a oferta e demanda do mercado de ânodos pré-cozidos excede o risco de mudança esperado; O desembarque da nova capacidade de produção da empresa e a subsequente construção planejada da capacidade de produção são menores do que os riscos esperados.
