\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 202 Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Evento: Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) emitiu o relatório anual de 2021.
O líder de turbinas eólicas cresceu constantemente, e o negócio de parques eólicos trouxe um crescimento significativo de desempenho. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 50,571 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 10,12%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,457 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,65%. Entre eles, a receita do setor de fabricação de ventiladores foi de 39,932 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 14,42%. Impulsionado pelo alto crescimento da expedição de Haifeng, a margem de lucro bruto aumentou em 3,30pcts para 17,71% ano a ano; A receita do setor de serviços de energia eólica foi de 4,082 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 7,93%; A receita do negócio de desenvolvimento de parques eólicos foi de 5,327 bilhões de yuans, com um aumento anual de 32,56%, e a margem de lucro bruto foi estável em cerca de 67%, o que contribuiu para o desempenho principal da empresa.
O desempenho é arrastado para baixo pela depreciação de ativos, com impacto limitado a médio e longo prazo. Por prudência, a empresa acumulou 643 milhões de yuans de perda de imparidade de crédito e 1,115 bilhão de yuans de perda de imparidade de ativos em 2021, o que teve um impacto no desempenho do ano atual de 1,758 bilhão de yuans. Para a perda por imparidade de ativos, a principal razão é que o ciclo de iteração dos produtos de turbinas eólicas é encurtado, e a empresa limpa a estrutura de produtos existente, resultando na imparidade de algumas despesas de desenvolvimento e ativos intangíveis. A imparidade do goodwill provém principalmente da subsidiária alemã vensys energy AG.
A expedição do fã é 11.82gw, mantendo a posição de liderança, com uma tendência significativa de grande escala.A produção gradual em larga escala de produtos de ímã permanente de velocidade média traz oportunidades para melhorar a margem de lucro bruto do motor principal. Em 2021, a empresa enviou 11,82gw de turbinas eólicas, uma diminuição homóloga de 14,66%, dos quais 10,68gw foram enviados para o exterior, uma diminuição homóloga de 17,39%, principalmente devido à contração do mercado de energia eólica onshore da China após a corrida para carregar. De acordo com as estatísticas da Bloomberg new energy finance, em 2021, a participação de mercado chinesa da empresa representou 20%, ficando em primeiro lugar, e a participação de mercado global foi de 12,14%, ficando em segundo lugar. Do ponto de vista da estrutura de remessa externa, a capacidade de vendas das unidades 6S / 8s e 3S / 4S aumentou significativamente, com um aumento homólogo de 305% e 210% para 1,95 e 4,45gw respectivamente, e a proporção de capacidade de vendas aumentou para 18% e 42%, com uma tendência significativa de grande escala. Em termos de unidades de ímã permanente de velocidade média, 108,5mw foram vendidos em 2021. No final de 2021, o número total de pedidos externos em mãos era de 4,82gw, representando cerca de 28,5%. Espera-se que o envio de unidades de ímã permanente de velocidade média aumente rapidamente. No processo de unidades de ímã permanente de velocidade média e grande têm uma capacidade de redução de custos mais proeminente do que os modelos de acionamento direto, o que se espera trazer oportunidades para melhorar a margem de lucro bruta dos motores principais.
O negócio de desenvolvimento de parques eólicos está progredindo sem problemas e a escala continua a expandir-se. Em 2021, a empresa adicionou 1,41gw de capacidade conectada à rede de patrimônio eólico e transferiu 0,83gw de capacidade conectada à rede de patrimônio. No final de 2021, a capacidade acumulada conectada à rede atingiu 6,07gw (incluindo 5,62gw na China e 0,45gw no exterior), com um aumento anual de cerca de 11%. A capacidade de patrimônio em construção foi de 2,59gw, e a escala de desenvolvimento de negócios de parques eólicos continuou a expandir. Em termos de transferência de parques eólicos, durante o período analisado, a empresa transferiu uma capacidade de capital próprio total de 0,83gw, com um rendimento de investimento de capital correspondente de RMB 959 milhões, equivalente a um rendimento de transferência de GW único de RMB 1,1-1,2 bilhão. Espera-se que o negócio subsequente de transferência de parques eólicos contribua para o incremento de desempenho.
Previsão de lucro: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,612/4,235/4,778 bilhões de 2022 a 2024, correspondendo a 15,3/13,1/11,6 vezes da avaliação, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda do setor é menor do que o esperado, e o preço executivo do ventilador é menor do que o esperado.
