\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 38 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e realizou receita operacional, lucro líquido atribuível à empresa-mãe e lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de RMB 36.374/28.04/3.339 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 11,09% / – 49,17% / + 15,17%; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 5,223 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,42%; EPS2. 21 yuan. Propõe-se distribuir dividendos em dinheiro de 16 yuans (incluindo impostos) e 4 ações bônus (incluindo impostos) a todos os acionistas da empresa para cada 10 ações. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado. O retorno do ativo líquido da empresa em 2021 não atingiu 10,5%, o que não atendeu aos indicadores de avaliação de desempenho do segundo período de exercício de incentivo patrimonial, e a gerência estimou que os indicadores de desempenho do terceiro período de exercício não poderiam ser atendidos.
Comentários:
O principal negócio cresceu de forma constante, e as perdas de investimento e despesas de incentivo arrastaram para baixo o desempenho aparente: o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu acentuadamente em 2021, principalmente devido ao reconhecimento de perdas de investimento de 1,346 bilhão e 784 milhões de despesas de pagamento baseadas em ações, enquanto 2,618 bilhões de receitas de investimento e 105 milhões de despesas de pagamento baseadas em ações foram reconhecidas no mesmo período do ano passado. A empresa tomou a iniciativa de reduzir a escala de investimento. No final de 2021, os ativos financeiros de negociação diminuíram 58% ano a ano, para 4,72 bilhões de yuans, o que resolveu grandemente os riscos fora do negócio principal. Em termos de divisões de negócios, a receita de medicamentos, produtos de saúde, recursos de medicina tradicional chinesa e medicina provincial atingiu RMB 6,01/59,0/9,5/23,34 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 19% / + 7% / – 25% / + 12%. O desempenho de medicamentos e seções comerciais foi brilhante. O departamento de negócios farmacêuticos construiu uma cadeia ecológica de dispositivos e abraçou novos canais através da exploração profunda do mercado farmacêutico e do marketing global, com a taxa de crescimento mais rápida nos últimos cinco anos. A divisão de produtos de saúde expandiu de forma abrangente sua matriz de produtos e se transformou em inteligência personalizada e digital. A taxa de crescimento da indústria de pasta dental desacelerou, e a empresa ganhou 23% + participação de mercado, ficando em primeiro lugar. A empresa farmacêutica provincial implementou o “um hospital, uma política”, reforçou a gestão refinada dos canais, expandiu novas categorias e novos mercados e compensou com sucesso a pressão de vendas causada pela aquisição de volume.
Desenvolva o layout industrial externamente e otimize os incentivos salariais internamente: a empresa definiu ainda mais o posicionamento estratégico do layout regional transversal. Xangai será um centro de operação internacional e centro de P & D, e a construção do projeto do Centro Internacional de Xangai com um investimento total de cerca de 1,55 bilhão de yuans está sendo amplamente promovida. Ao mesmo tempo, a empresa participa de Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) oferta não pública e planeja se tornar seu segundo maior acionista, integrando e coordenando na complementaridade regional e logística de armazenagem, compras e negociação de preços, agência de variedades, promoção de marcas, desenvolvimento de novos medicamentos e outros aspectos para melhorar a escala de negócios principal e eficiência operacional. Pequim como um centro de pesquisa médica cooperativa da empresa da escola, Hainan como uma plataforma internacional da operação e Hong Kong como uma plataforma industrial da indústria da maconha formarão uma força conjunta através da ligação e da cooperação no futuro. Após 2020h1, a empresa concedeu incentivo patrimonial pela primeira vez, lançou um plano de propriedade de ações de funcionários abrangendo 1312 pessoas em maio de 2021 e implementou um novo esquema salarial a partir de setembro para estimular a vitalidade dos funcionários.
Novos negócios forçam a segunda curva de crescimento, e a digitalização ajuda a transformação da operação e gestão: a empresa continua a promover a implementação da estratégia “1 + 4” segunda curva de crescimento, com foco na medicina tradicional chinesa, cuidados inteligentes orais, dermatologia, ortopedia e traumatologia, cuidados femininos e outros cursos. No final de 2021, a empresa aumentará o capital de Shanghai Yunzhen em 5 bilhões de yuans, e o CEO Dong será a pessoa jurídica da empresa. Em 2022, oito clínicas de beleza médica serão abertas em Pequim e Xangai. Além disso, a empresa entrou no campo dos serviços de medicina tradicional chinesa e o projeto do centro de saúde urbano foi concluído conforme previsto em 2021. As holdings Bandung completaram a oferta em janeiro de 2022, e o primeiro lote de produtos CBD foi oficialmente listado em Hong Kong, o que formará uma operação sistemática no futuro. A empresa está determinada a se concentrar nos clientes e buscar ativamente a transformação digital, envolvendo todos os campos como marketing, gestão de processos, matérias-primas e produção, liderará a mudança organizacional e ajudará o crescimento a longo prazo.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: os objetivos estratégicos de longo prazo da empresa são ambiciosos. Após o mecanismo de incentivo ser melhorado, aceleraremos a exploração de potencial endógeno tapping + extension, e teremos amplas perspectivas no futuro. Considerando que a empresa tomou a iniciativa de reduzir a escala de investimento e continuará a aumentar o investimento em inovação científica e tecnológica e mudança organizacional no futuro, reduzimos a previsão de EPS da empresa para 22-23 anos para 3,15 / 3,61 yuan (30,6% / 30,3% menor do que a previsão anterior), aumentamos a previsão de EPS para 2024 para 4,12 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 26 / 22 / 20 vezes, que é reduzido para a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a transformação digital não atende às expectativas; Risco de desenvolvimento de novos negócios; Risco de falha de I & D.
